中银证券全球首席经济学家 管涛
近日，中国宏观经济论坛宏观经济热点问题研讨会在线上举行。搜狐财经直播。
中银证券全球首席经济学家管涛认为，到目前为止，疫情还没有结束，在目前大力度的救市政策下，只发生了股灾。随着疫情持续，美联储的放水主要流入了金融市场，导致股市的“虚高”，一旦经济复苏不及预期，矛盾可能会更加突出。
他说，这次全球动荡的关键原因是疫情冲击，但另一方面也受到过去十多年来长期的宽流动性和低利率积累的金融脆弱性的影响。到目前为止，疫情还没有结束，在目前大力度的救市政策下，只发生了股灾，还没有发生由股灾引发的市场恐慌进而演化成全面的流动性危机，也没有发生金融危机。但是随着疫情的持续发展，对经济冲击压力加大，股灾是否会演变成金融危机值得高度关注。
管涛分析，虽然现在美股出现了大幅反弹，金融市场企稳，但不能说二次探底的风险已经完全消除。第一，美元指数仍处于高位，说明疫情冲击风险还没有完全消除；第二，纳斯达克指数的收复不代表疫情冲击恢复，因为科技股公司通过远程办公，受疫情影响相对较小；第三，美联储的放水主要流入了金融市场，导致股市的“虚高”，一旦经济复苏不及预期，矛盾可能会更加突出；第四，美国疫情没有得到有效的控制，硬性复工将导致国内疫情反弹，同时复工复产的进程受制于其他地区的疫情防控，复工进度不一定能按预期实现；第五，美联储针对疫情过早过快的出手救助加剧了金融体系的脆弱性。
管涛认为，疫情冲击新兴市场，发生了创记录的资本外流，主要原因是过去十年全世界宽流动性低利率的背景下，新兴市场的原罪更加严重，即新兴市场的货币是不可兑换的货币，所以必须要用硬通货对外支付，同时国内金融市场不发达，需要到海外进行融资，这就导致了中长期的货币错配、期限错配等问题。
他建议中国应该采取措施，第一，经济稳、货币稳，经济强、货币强；第二，要在“雨天打伞，晴天补漏”；第三，要控制好货币错配和汇率敞口。
管涛表示，金融动荡对中国的影响路径是两个，一个是金融渠道，一个是实体经济渠道。金融渠道表现为，一方面可能是信心危机的传染，另一方面，可能是本身市场避险情绪上升，导致集中抛售风险资产。实体经济渠道则是，世界可能陷入资产负债表的衰退，世界经济有长期持续低迷的可能性，这会导致中国的外需长期疲软。