文/十玖
4月28日，上海阿拉丁生化科技股份有限公司（以下简称“阿拉丁”）科创板申请获受理，意味着公司离敲开资本市场的大门又进了一步。
早在2016年，阿拉丁拟冲击深交所创业板，彼时其辅导券商西部证券在报送了两次辅导进展工作报告之后，无疾而终。如今，阿拉丁“改道”科创板，然而公司存在的营收规模低于同行、市场占有率较低、存货高企等问题亦不容忽视。
营收规模、市占率双低
阿拉丁成立于2009年，2014年曾挂牌新三板。截至招股书签署日，公司控股股东、实控人为徐久振、招立萍夫妇，二人合计持有59.9631%公司股份，并通过直接和间接的方式拥有63.9524%的表决权。
成立至今，公司一直是集研发、生产、销售为一体的科研试剂制造商，业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域，其客户包括中国科学院、北京大学、清华大学等科研院所和高等院校。
此次阿拉丁“闯关”科创板，选择的上市标准为（一）预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元。
2017-2019年，阿拉丁分别实现营业收入1.26亿元、1.66亿元、2.1亿元，分别实现净利润3196.51万元、5341.54万元、6369.1万元，营收、净利润均逐年增加。
单从业绩上看，公司符合上市标准。不过，与同行可比公司相比，阿拉丁的营收规模较小，且市占率较低。
同为科研试剂企业，2017-2019年，上海泰坦科技股份有限公司（以下简称“泰坦科技”）的营业收入分别为6.64亿元、9.26亿元、11.44亿元，均为同期阿拉丁营收的5-6倍。
据新思界产业研究中心数据显示，2014-2018年，我国化学试剂行业发展迅速，2018年我国化学试剂行业市场规模增至1243.17亿元，同比增长18.3%；预计2024年我国化学试剂行业市场规模或将达到2495.75亿元，年均复合增长率为12.32%。
在此情况下，德国默克（Merck KGaA）、赛默飞世尔科技（Thermo Fisher Scientific）等外资科研试剂企业纷纷进入国内市场，目前，外资企业控制着国内科研试剂行业90%以上的市场份额。
值得一提的是，外资企业一般通过对外并购的方式降低竞争，而国内科研试剂市场主体以经销商和贸易商为主，大都通过代理外资品牌以价格竞争的方式快速做大市场，以至于行业竞争激烈。
受此影响，阿拉丁放弃代理外资品牌的发展战略，改而自主打造“阿拉丁”品牌科研试剂及“芯硅谷”品牌实验耗材。由于科研试剂品种众多、单位用量少，公司产品销售的客户较为分散、收入规模偏小。
同时，公司的市场占有率也较低。报告期内，阿拉丁产品的市占率分别为0.17%、0.2%、0.22%，均不足1%。
存货高企
招股书显示，阿拉丁拟公开发行不超过2523.34万股，募资4.33亿元用于主营业务建设及补充营运资金。其中，1.48亿元、1.06亿元分别用于高纯度科研试剂研发中心、云电商平台及营销服务中心建设，1.8亿元补充营运资金。
然而，报告期内公司存货高居不下，或将影响公司业绩及经营现金流，增加上市的不确定性。
阿拉丁采用以自主电商网站（www.aladdin-e.com）为主，京东、天猫等第三方电商平台为辅的电商销售模式。
报告期内，根据下游客户的需要及国内外试剂品种发展方向，公司不断添加新产品，同时对销量较好的产品配备安全库存量以保证销售的及时性。
近几年来，存货逐年攀升。2017-2019年，阿拉丁存货账面价值分别为5150万元、7904.07万元、9696.49万元，复合增长率为37.22%，占总资产的比重分别为14.89%、21.69%、24.83%，占流动资产的比重分别为32.91%、44.81%、47.21%。
其中，库存商品系公司存货的主要构成部分。报告期各期末，库存商品占存货总额的比例由74.81%增长至80.37%。
而在存货增长的同时，公司存货周转率的表现“差强人意”，报告期内分别为0.7次、0.69次、0.7次，低于同期可比公司BioVision、药石科技（300725.SZ）0.83次、1.13次、1.83次的存货周转率平均值。
未来，若阿拉丁的存货不断增加，或将占用公司营运资金，影响经营性现金流，增加财务风险。此外，若存货长期无法顺利实现销售，或将导致存货跌价风险，对公司经营业绩产生不利影响。
财经网注意到，报告期内，随着存货增加，阿拉丁库龄3年以上的存货账面价值占总资产的比重也由11.65%增至17.2%。同期，公司存货跌价损失也由101.41万元增长至175.39万元。
【来源：财经网】
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