庄园牧场上半年业绩由预盈转亏损 上市三年为何净利润连年走低
受今年疫情影响，庄园牧场2020年上半年预计转盈为亏。上市后近3年净利润持续呈下滑趋势，而营收净利变化趋势不一致引发市场关注。庄园牧场从2017年登陆A股中小板以来，其营业收入以及增速逐年递增的同时，公司归母净利润却一降再降，这究竟为何？
7月14日，兰州庄园牧场股份有限公司 （下称“庄园牧场“，002910.SZ）发布《2020年半年度业绩预告修正公告》称，预计2020年上半年业绩亏损220万至120万。
公告中称，之所以修正，是因为在4月27日披露的2020年一季报中，庄园牧场曾预计上半年净利润600-900万，较上年同期盈利2670万，同比下降超50%。公司前期未能对疫情的持续时间和影响深度做出合理预测，导致本次修正。
因疫情影响，庄园牧场2020年上半年转盈为亏，另外，其近三年营收净利变化趋势不一致，尤其是2019年扣非净利骤降85%，也引发市场和深交所关注。
净利润排名下滑
根据修正后的业绩预告，庄园牧场预计上半年由盈转亏。尽管随疫情缓解，第二季度实现盈利，但综合来看，公司上半年整体仍未能实现盈利。
具体来看，2020年一季报显示，庄园牧场营业收入1.41亿元，比去年同期下降27.09%；归母净利润为亏损1035.73万元，同比下降156.04%，扣非净利润为-1141.77万元，同比减少171.42%。
在上半年同样面对疫情影响的背景下，庄园牧场一季度的净利润排名表现不佳；另外，相对于贝因美一改2019年的亏损1亿至今年一季度盈利1295万、西部牧业将2019年亏损5717万收窄至今年一季度的亏损438万，庄园牧场是唯一一家由2019年盈利转为亏损的企业，其业绩变化趋势，令投资者担心。
上市后业绩“变脸”
事实上，抛开2020年疫情的影响，根据历年财报整理庄园牧场2015至2019年业绩概况（见图1），不难看出，庄园牧场从2017年登陆A股中小板以来，营业收入以及增速逐年递增的同时，其归母净利润却一降再降。
2017年至2019年，公司营收分别为6.28亿元、6.58亿元和8.14亿元，归母净利润分别为0.68亿、0.64亿和0.51亿元，净利润率从10.88%降至6.31%。
此外，7月14日，在公司回复深交所问询函的公告中，对于2019年扣非净利润骤降85%的问题，庄园牧场解释称，“是2019年度计提商誉减值及固定资产减值这些经常性损益，导致2019年度扣非后净利润较2018年度大幅下降。”
庄园牧场向《投资者网》还表示，2019年计提商誉减值损失和固定资产减值损失是偶发因素，不具有持续性。
协同效应有待发挥
根据公开资料，庄园牧场成立于2000年4月，主要从事乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售及奶牛养殖业务，产品包括以荷斯坦牛奶为主要原料的巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳、发酵乳、含乳饮料等各类液态乳制品，有“庄园牧场”、“圣湖”、“永道布”系列七大类60多个品种。
业内人士认为，打造自有的安全稳定的奶源基地，是国内大多数乳企参与市场竞争的重要手段。庄园牧场提到，“三聚氰胺事件发生以来，原奶质量的可靠性得到行业和消费者的高度重视，成为行业核心竞争力的重要体现。公司于2010年以来在甘肃、青海、宁夏陆续兴建标准化、规模化的自有养殖牧场，从源头上加强产品质量的控制。”
2018年对东方乳业82%股权的收购，是庄园牧场打造奶源基地的重要举措。庄园牧场证券部向《投资者网》表示，“2019年营业收入较2018年增加23.69%，主要是由于合并东方乳业后实现的收入提升”。
对于庄园牧场收购西安东方乳液的表现，部分市场人士认为，目前来看，因为还处在磨合期，叠加疫情的冲击，上半年业绩受到严重影响，下半年业绩压力不小。也有不少业内人士认为，未来业在奶牛养殖、乳制品加工、产品研发、产品结构、市场开拓、原料采购、销售渠道、经营管理等方面进行资源整合，随着协同效应的发挥，业绩也会随之慢慢释放。庄园牧场则表示，随着“东方乳业更加快速融入上市公司平台，健康有序发展，并购后的协同效益会逐步释放。“
在2020年上半年业绩预计亏损的现状之下，庄园牧场如何持续释放与东方乳液的协同效益，充分利用募集的资金，按预期完成2020年业绩？这对庄园牧场来说，难度不小。对此，庄园牧场对《投资者网》称，“未来仍将巩固区域市场地位并加强渠道下沉和营销推广，积极拓展三线城市和农村市场，大力推动渠道纵深发展，以巩固和提高市场份额。”（思维财经出品）■