解读车企半年报(五)：都靠合资企业强力供血的北汽和广汽

广汽集团前一段时间在资本市场非常低迷，17年之后股价一直下跌，在这波牛市来临之后才止跌。这和广汽集团这几年盈利低迷是分不开的。港股上市的北京汽车和广汽集团经历几乎相同，股价从18年初的最高点，一路下跌，到今年3月跌无可跌才开始止跌。所以这两家触底的车市要开始反弹了吗？

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广汽集团全靠“双田”支撑

广汽自主品牌迈入 50 万销量台阶后，实施组织架构改革，内部建立研发销售一体化，产品负责人制，全生命周期质量体系，建立数据化中心，力争占据主流细分市场，实现 50 到 100 万的突破，预计 2021-2022 年将看到自主品牌拐点。另一方面自主品牌内部效率提升，费用管控，研发费用未来预计保持稳定，业绩端将逐步走出谷底。

但是目前广汽集团依旧是非常依赖合资品牌。广汽集团发布2020年6月产销快报，6月广汽集团生产汽车19.79万辆，环比增长27.34%，销量为18.66万辆，环比增长12.66%；1-6月集团生产汽车79.73万辆，降幅较上月收窄8.23%；1-6月销售汽车82.46万辆，降幅较上月收窄3.79%。

广汽集团旗下合资品牌的6月产销十分给力，广汽本田6月产量首超9万辆,同比增长35.92%;销量达8.33万辆，同比增长14.26%；广汽丰田生产汽车6.61万辆，同比增长15.89%；终端销量为7.43万辆，同比增长44.44%，首次突破7万辆，再创新高，2020上半年终端销量达32.36万辆，同比增长5.62%。

平安证券在接受“汽扯扒谈”采访时候表示：“2020 年丰田威兰达处于爬坡期，未来 2-3 年继续拓展产品矩阵，预计将推出换代汉兰达、全新MPV sienna、全新 SUV harrier、全新 A+级轿车等车型，本田品牌全新国六版本飞度即将上市、皓影销量不断爬坡，预计 2-3 年内丰田、本田品牌销量将达百万，单车净利润有望继续维持 1.4 万/1 万元水平。”

目前券商对于广汽集团的尾部合资企业也相对比较乐观，平安证券认为，三菱、菲克继续恶化概率小、未来打造细分个性品牌。广三菱将依托集团最大研发中心打造本土化新车，助推销量增长，后续不排除雷诺日产联盟的车型导入，广菲克改造研发销售体系，更注重车型本土化，经营固定细分群体，预计亏损幅度不会进一步扩大。

华西证券的研究员对“汽扯扒谈”表示，十分看好广汽的丰田和本田在后市的表现，尤其是在中国汽车市场开始逐渐回暖之后。

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北京奔驰是北京汽车的供血点

和广汽集团一样，北京汽车也在经历着谷底的挣扎。根据北京汽车发布的公告，2020上半年，利润同比下滑65%。但是因为疫情的逐渐恢复，第二季度的销量已经和去年同期持平了。有效的延缓了下滑的趋势。

对于北京汽车的表现，根据“汽扯扒谈”了解到，目前机构对于其看法也比较分裂。东方金诚表示北汽集团是以乘用车和商用车制造为核心的大型国有大型综合汽车生产集团之一，产业链完整，整车销量位居行业前列，综合实力极强；子公司北京奔驰是我国合资豪华乘用车市场三大生产商之一，品牌影响力大，具备很强的市场竞争力；子公司福田汽车是国内少数具有载重车核心技术生产能力的整车厂，在载货车市场仍保持领先地位；公司新能源汽车产品种类、数量均处于领先地位，国内市场占有率较高；跟踪期公司营业收入和利润总额增长，盈利能力很强，经营性净现金流状况良好。

同时东方金诚的研究员也“汽扯扒谈”表示北京汽车的问题也比较大，受疫情影响、乘用车行业竞争加剧，2020 年一季度汽车产销量大幅下降，预计公司整车销量和销售收入将有所下降；受行业竞争力加剧，产品竞争能力不足，北京现代销量和收入下滑，业务盈利能力仍较弱；公司自主品牌以中低端产品为主，受新能源补贴政策退坡等因素影响，2019 年业务毛利润下滑；公司债务规模较大且继续增长，资产负债率上升。

目前北京汽车的长板是北京奔驰，北京奔驰仍然是目前最赚钱的板块。而北京现代和自主板块的萎靡是北京汽车是目前北京汽车比较难以克服的一个问题。

总体来说，目前广汽集团和北京汽车的股价一路下跌，都是被合资品牌所拖累，广菲克和广三菱的表现远远不能达到市场预期。而北京现代这些年的持续走低，也是北京汽车目前在资本市场比较低迷的原因。