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最近上证指数竖直向上，财富效应凸显，市场风格也逐渐从高位股切换到低估值板块，从板块来看，市场新宠逐渐从券商切换到军工板块。横盘多年的军工板块铁树开花，完美呈现“横有多长，竖有多高”的形态。
7月8日，主营业务为综合型海洋和装备企业的港股中船防务（港股代码00317，A股代码600685）飙涨55.8%，A股也连获3个涨停，中航科工（港股代码02357）也于7月6日开启了急速拉升模式，3个交易日累计涨幅达到了32.2%。
图1 中船防务日线走势
（一）行业逻辑：军工低估值、业绩确定性凸显
和历史水平相比，尽管近期涨幅不少，但仍然处于历史低位。
就目前而言，军工板块不仅市场关注度正在大幅提升，还拥有全年基本面向上改善的确定性，而且“十四五”第一年装备采购增速有望延续当前的稳增态势，当前市场或许正站在军工股新一轮大浪潮的起点上。
从十三五到十四五，国际环境已经发生了较大变化。随着国际军控遭遇挫折，军备竞赛趋势显现，区域安全问题愈发严峻，军工需求凸显/核心装备采购、更新换代加速、训练强度及频率提高导致装备损耗加快，军工全年业绩的确定性增强。
当前我国军备化建设需要进一步加强，我国军费开支仍有较大空间。十三五期间军队改制改革已基本完成，理顺组织结构、明确装备需求后，十四五军备建设投入也将十分顺畅。
（二）公司层面： 龙头充分受益行业景气
- 中船防务（600685.SH, 00317.HK）：
1、两船合并、整合加速
2019年11月两船集团合并完成，中国海防完成资产注入，中国船舶、中船防务等资产整合方案持续推进，而两船集团的合并和资产整合推进，正在持续刺激军工行业资产证券化进度加速，因此在军工板块热度飙升的当下中船防务率先进入资金的视野。
2、业绩改善、步入正轨
2019年营业总收入同比增长13.61%至218.29亿元，超额完成年度计划的1.06%，公司合同承接金额也同比大幅增长32.39%至319.46亿元，超额完成年度计划的10.16%。
图2 中船防务2015-2020Q1归母净利润
目前公司仍在进行资产优化，公司于2020年一季度因子公司出售一项目获得近34.3亿元收益，净利润由去年同期的2.08亿元亏损变为32.23亿元盈利，公司产业结构持续的调整，能有效提升公司经营效率，降低公司财务负担，进一步提高公司资产质量与整体盈利能力。
- 中航科工（02357.HK）：
作为军工核心资产上市平台，中航科工是我国军工板块的重要一员。公司各直接或间接持有4家A股上市公司，其中中直股份和洪都航空主要开展航空整机业务；中航光电和中航电子主要从事航空零部件和电子产品业务。近半个月洪都航空上涨约50%。
中航科工对应的，正是目前主要缺口之一的空军装备系列。目前国内空军装备系列有较大缺口。从结构看，我国信息化程度高、综合战斗力强的新机型配备不足。
近年来，我国各大军机主机所加紧研制新型战机。十三五期间成飞、沈飞和西飞等主机所的加速研发并陆续实现定型并于近年交付部队，未来各新机放量空间较大，十四五期间更有望加速列装部队。
作为军工装备需求增长主要受益者的中航科工，在军工新一轮大浪潮中，势必会有一波强势行情。
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