撰文|《财经天下》周刊作者 刘冬雪
编辑|陈芳
就在友商每日优鲜还处在主营业务暂停、员工遣散和被北京消协约谈等一连串困境中时，竞争对手叮咚买菜交上了一份还算不错的半年成绩单。
8月11日晚，叮咚买菜发布了2022年二季度业绩。数据显示，今年二季度，叮咚买菜GMV为71.15亿元，同比增长32.3%;营收为66.34亿元，同比增长42.8%。Non-GAAP标准下，公司实现2060万元的净利润，这也是叮咚买菜首次实现了阶段性盈利。
受此影响，当日叮咚买菜股价一度大涨超10%，但随后回落，股价由涨变跌，最终每股报收4.41美元，微跌1.78%，总市值为10.42亿美元。
成本控制得当，罕见盈利
从财报数据上看，二季度叮咚买菜的多项数据都得到了明显的改善。
叮咚买菜的营收构成来自两大方面，其中核心营收来源是产品收入，二季度为65.54亿元，同比增长42.4%，对总营收的贡献度高达98.8%;另一个营收来源是服务收入，二季度为8040万元，较去年同期增长 88.1%。
值得注意的是，自有品牌对叮咚买菜的贡献度在提升。二季度叮咚买菜有品牌商品销售额占比为17.5%，而2021年Q4，叮咚买菜自有品牌的商品销售占比为10.2%。
在每日优鲜深陷困局的当下，叮咚买菜还罕见扭亏为盈了。数据显示，去年同期叮咚买菜的净亏损为19.37亿元，而今年二季度，公司净亏损为3450万元，还不到去年同期的零头，按照Non-GAAP标准，二季度叮咚买菜直接扭亏为盈，净利润为2060 万元。
叮咚买菜将此形容为，首次实现了阶段性盈利。
盈利背后是，从2021年Q2到2022年Q1，叮咚买菜的Non-GAAP亏损率连续4个季度持续优化，分别为37.2%、31.9%、18.9%和7.8%。2022年Q2，叮咚买菜首次实现在Non-GAAP口径下的正向利润，Non-GAAP净利润为0.3%，相较去年Q2优化37.5个百分点。
同时，报告期内，叮咚买菜毛利率为31.6%，较2021年同期的14.6%显着提高。
其次是费用率，报告期内，叮咚买菜销售成本为45.37亿元，同比增长14.4%;配送费用为15.42亿元，同比下降 9.0%，配送费用占总收入的比例从36.5%下降至23.2%;销售和营销费用为1.47亿元，同比下降64.2%;管理费用为1.54亿元，同比下降49.9%。综合来看，总运营成本和费用为66.35亿元，同比微增0.8%，远低于营收增幅。
图/视觉中国
经济模型跑通了?
按照叮咚买菜CSO俞乐的估计，相比于今年Q1，公司Q3收入将继续增长，不过依然会有一定比例的亏损，但亏损率对比Q1将进一步缩窄，直至今年12月份叮咚买菜将实现单月的、Non-GAAP口径下的收支平衡。
叮咚买菜实现阶段性盈利，显然是利好消息，但是现在投资人更为关心，这种盈利是否有可持续性。
在新零售专家鲍跃忠看来，今年二季度情况有些特殊，“作为上海疫情期间的保供企业，叮咚买菜发挥了很多作用，同时对业绩也产生了积极影响。”鲍跃忠对《财经天下》周刊表示。
5月以来，叮咚买菜接连在十几座城市发布《停止服务公告》，接连关闭了广东中山、珠海，安徽宣城、滁州等地的业务。目前，叮咚买菜平台上显示正常经营的城市仅存27个，较其巅峰时期减少近10个城市。
一位消费投资人称，叮咚买菜想明白了，要止亏，就得大批量撤城，断臂是短期止亏的唯一路径。
“叮咚买菜目前经营的重点还是放在了费用控制上，但对消费者更关注的是产品，如果在供应链上没有优势，盈利不会有可持续性。”鲍跃忠说。
上述投资人也表示，目前叮咚买菜的费用率改善情况，还不足以说明，叮咚买菜已经跑通了前置仓的单位经济模型。
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压力依然巨大
而且，现在摆在叮咚买菜面前的还有每日优鲜处境导致的投资者对行业质疑的加重。
在叮咚买菜2022年Q2财报分析会上，就有投资者接连发问:公司什么时候会实现全面盈利呢?在实现全面盈利之前，公司会出现现金流的风险吗?
叮咚买菜方面称，截至今年二季度末，公司的现金余额为60多亿元，银行与公司的合作更为紧密，银行短期借款增加至8.9亿元，公司需要花的钱已经不多，而账上的余额还不少，因此其认为公司完全没有现金流的风险。
不过从财报数据可以看出，截至今年二季度末订单买菜的流动资产有71.23亿元，而流动负债有79.41亿元，本身流动资产不足以覆盖流动负债。
账面上短期内要还的钱，包括流动负债中的应付账款、短期借款，这两项加在一起是59.52亿元，接近公司的现金余额。凯尔特亚洲董事总经理余明阳分析，如果最直接能变现的资产，和短期内要还的钱，比值只是刚刚超过1，说明现金流状况短期内勉强还能支撑，“但不利于发展，需要企业继续融资”。
此外，受每日优鲜影响，供应商对合作伙伴的选择上必然会更加谨慎。目前看来，尽管实现了阶段性盈利，叮咚买菜的压力并不小。
图/视觉中国