近期，水产预制菜品牌鲜美来提交IPO材料，拟在上交所主板上市。预制菜赛道日益拥挤，鲜美来的IPO计划被业内人士视为及早进入资本市场、提高品牌效益的重要一步，若进展顺利，其可成为“水产预制菜第一股”。但与此同时，鲜美来面临毛利率低于同行、对单一产品具有依赖性等问题待解。
12月9日，鲜美来回复新京报记者，近两年决定进行IPO的原因在于，发展过程中意识到融资渠道单一，资金成为进一步扩张的瓶颈。同时，对于前几年因包装标注问题屡被处罚的情况，公司已加强全环节质量管控。而对依赖单一产品营收的情况，鲜美来将丰富品类，推出鳕鱼制品等即热类预制菜破局。
准备一年多谋划上市
证监会网站11月29日预披露鲜美来招股说明书。鲜美来拟发行不超过2000万股，占发行后总股本的比例不低于25%，募集资金6.06亿元，在上交所主板上市。扣除发行费用后，募集资金中的2.95亿元拟投入海洋食品产业化项目，1.71亿元拟投入冷冻食品分装冷藏及物流配送项目（二期），1.4亿元拟用作补充流动资金。若进展顺利，鲜美来或将成为“水产预制菜第一股”。
资料显示，鲜美来成立于2006年1月，主营水产品预制菜的研发、生产和销售，主要产品包括虾滑、虾仁、生鱼片等预制菜，下游客户包括商超、电商、新零售平台、食品加工企业、连锁餐饮等，如沃尔玛、京东、盒马、思念、呷哺呷哺、锅圈等多种零售平台。
目前，鲜美来的控股股东为浙江颐丰公司，持有57.95%的股份。实际控制人为郭海滨、郭定棋父子。其中，郭海滨为鲜美来法定代表人、董事长兼总裁，直接和间接持有75.28%的股份；郭定棋为鲜美来董事，直接持有6.16%的股份。
事实上，鲜美来的IPO计划开始于一年多以前。2020年7月20日，中国国际金融股份有限公司（简称“中金公司”）在广西证监局办理其对鲜美来的辅导备案登记，但辅导工作在2021年7月15日终止。同年7月24日，光大证券接手对鲜美来的辅导备案登记，并成为鲜美来本次IPO的保荐机构。对于机构更换，鲜美来方面向新京报记者表示，“这是经过多方面的考量，最终根据公司战略考虑作出的决定。”
至于近两年开始谋划IPO的原因，鲜美来方面告诉新京报记者，公司在持续做强以虾、鱼为主的水产品预制菜、不断深入开拓市场的过程中发现，由于公司融资渠道单一，业务发展所需要资金基本上通过自有资金解决，资金短缺成为公司实施上述计划的最大障碍，所以才决定进行IPO申报。
在食品产业分析师朱丹蓬看来，预制菜赛道在未来存在一定成长性，现在行业内的竞争关键是谁能够最先、最快建立起品牌效应和规模效应。“鲜美来在整体行业拥挤度还不是非常高的情况下，先展开IPO布局，有一定先见之明。拥有资本加持后，企业品牌效应、规模效应成长，可能会得到更好的价值体现。”
曾多次因包装标注问题被罚
此次IPO申请前，鲜美来曾在2018年多次因包装标注问题被监管部门处罚。
2018年3月，鲜美来因部分鱼排产品外包装上突出标注“儿童鱼排”，被认定违反《中华人民共和国消费者权益保护法》相关规定，属于引人误解的宣传行为，吉林省工商行政管理局昌邑分局对其罚款5万元。
2018年4月，鲜美来因委托子公司生产的部分产品未在包装上标注产地、受委托单位名称、地址等信息，被监管部门认定存在生产标签不符合食品安全标准的违法行为，没收违法所得0.34万元、罚款1万元。当月，鲜美来因抽肠虾仁产品（200g，2018-02-28）抽检中净含量不合格，被广西北海市质量技术监督局处罚1080元。
对于上述3次处罚，鲜美来的发行人律师和保荐机构认为，上述违法行为已整改完毕，不属于重大违法行为，不会对发行人本次发行上市构成实质性的法律障碍。
鲜美来方面向新京报记者表示，2018年系列情况发生后，公司除缴纳相关罚款、配合调查、按规定修改包装之外，也更加重视和加强相应质量控制措施。现在，鲜美来对采购、生产、仓储物流、销售、追溯等每个环节都有关键质量控制点，还会对各质量控制点进行检查检测、质量监督、问题反馈、质量索赔，把控质量安全，保障产品品质。
半数营收依赖虾滑单品
就业绩而言，2018年至2020年，鲜美来分别实现净利润5802.49万元、8976.64万元、9025.57万元。虽然利润逐年升高，但与同行业上市公司安井食品、海欣食品、味知香、千味央厨相比，鲜美来的毛利率稍显逊色。2018年至2020年，以及2021年1-6月，行业毛利率平均值分别为27.08%、25.92%、25.20%、22.37%。虽然毛利率下降是行业共性，但鲜美来对应期间22.17%、21.08%、23.51%、20.07%的毛利率，也一直低于同行业上市公司均值。
对此，鲜美来方面回应称，毛利与行业存在差异，是因为“不同产品类型、加工方式、销售模式等，都会对公司产品的毛利数据产生一定的影响”。其中，鲜美来与安井食品、海欣食品、味知香的毛利率差异主要原因为产品类型不同。安井食品、海欣食品的主要产品在生产过程中一般会进行水煮、蒸制、油炸等熟制环节，加工程度更深，鲜美来的产品均为生制，导致毛利率存在差异。此外，味知香的产品主要以肉禽类和水产类产品为主，其中肉禽类包括牛肉、家禽、猪肉等产品的毛利率较高，其水产类产品与鲜美来的产品毛利率较为接近。
从营收来看，2018年至2020年，鲜美来分别实现营业收入7.68亿元、9.11亿元、8.5亿元，其中主营业务收入为7.62亿元、9.05亿元、8.42亿元；2021年1-6月，鲜美来实现营业收入4.09亿元，其中主营业务收入为4.06亿元。
新京报记者注意到，鲜美来2018年至今的主营业务收入中，九成左右都来自其主打产品虾滑、虾仁和生鱼片，且虾滑收入占比逐年升高，2018年至2020年由35.43%升至47.84%，2021年上半年达到58.36%。
鲜美来也提到，自身经营存在对单一产品依赖的风险，若未来消费者偏好或市场供需出现重大不利变化，公司未能积极采取有效措施予以应对，则会对持续经营能力造成不利影响。
这也使得鲜美来对原材料存在较高依赖。目前，包括外购产品成本在内，原材料成本在鲜美来营业成本中的占比超过80%。鲜美来提示，若原材料价格受到自然因素、市场需求、通货膨胀等影响发生大幅波动，可能会对利润水平带来不利影响。若水产养殖基地发生重大疫情或者自然灾害，公司也可能面临主要原材料供应中断或数量不足的情况。
对于如何化解对单一产品依赖的风险，12月9日，鲜美来回复新京报记者称，根据多年来对水产品预制菜市场的研究，将在现有即配、即烹类预制菜的基础上，进一步研发如鳕鱼制品等即热类预制菜。后续，公司会根据市场需求不断优化存量产品品类，研发出更贴近市场需求的品类。
新京报记者 王思炀
编辑 李严 校对 王心