2021-12-30东吴证券股份有限公司朱国广对昊海生科进行研究并发布了研究报告《股权激励推动研发与销售活力，彰显公司增长信心》，本报告对昊海生科给出买入评级，当前股价为125.79元。
昊海生科(688366)
事件：2021年12月29日，公司公告2021年A股限制性股票激励计划（草案)。
股权激励授予对象覆盖面广，激励核心高管与技术人员。本次股权激励计划拟授予限制性股票数量180万股，占公司股本总额的1.02%。其中，首次授予145万股，占公司总股本的0.82%；预留35万股，占公司股本总额的0.20%。本激励计划首次授予股票与预留部分股票的授予价格均为95元/股。本激励计划首次授予的激励对象共计206人，主要包括集团公司与子公司的董事、高级管理人员、核心技术人员等。
股权激励业绩目标明确，公司业绩有望稳健较快增长。本激励计划首次授予与预留的限制性股票，在授予日起满12个月后分两期归属，每期归属的比例分别为50%、50%。根据本激励计划业绩指标的设定，公司2022年、2023年营业收入的目标值分别为25亿元、29亿元，2022年、2023年营业收入的触发值分别为20亿元、23亿元；2022年、2023年净利润的目标值分别为5.6亿元、6.5亿元；2022年、2023年净利润的触发值分别为4.5亿元、5.1亿元。以我们盈利预测的2021年净利润4.4亿元为基数计算，2021-2023年净利润目标值复合增速超20%。
业务布局日趋完善，股权激励彰显公司发展信心。公司业务涉及眼科、医美、骨科、外科四大业务板块，在眼科、医美两大黄金赛道不断拓展，眼科现已形成国内外全产业链、全品类布局，医美现已具备“玻尿酸+肉毒素+光电设备”全产品线。公司通过自主研发+外延并购，四大业务板块产品线日趋完善，截止2021半年报，在研项目25项，自研的三代高端玻尿酸“海魅”自2020年下半年上市销售。此外，公司已于2021年取得台湾亨泰两款OK镜独家经销商权，将与自研产品形成高中低端产品布局。本次股权激励将有利于充分激励集团公司与子公司的董事、高管、核心研发与销售人员等，大力推进新产品研发与上市销售，推动公司业绩稳健快速增长，股权激励彰显公司发展信心。
盈利预测与投资评级：考虑四季度疫情略有影响等因素，我们将2021-2023年公司归母净利润4.56/6.07/7.76亿元，调整为4.40/5.83/7.27亿元，EPS分别为2.50/3.31/4.14元，对应当前股价的PE分别为47X/36X/28X。维持“买入”评级。
风险提示：新产品市场推广或低于预期；研发进展或不及预期；医药行业政策不确定性风险，疫情反复的风险。
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为199.85；证券之星估值分析工具显示，昊海生科（688366）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)