撰文｜睿蓝研究员 贾晨雨 编辑｜LEE
来自珠海的博杰股份（002975.SZ）上市发行刚好一年，目前市值140亿元左右，比发行时增长了近四倍。博杰股份两个月前股价触及最高136元，至今也有接近40%的跌幅。
睿蓝研究致力于寻找中国5%的优质上市公司，这些公司的基本面健康，有长期的增长潜力；同时，公司的治理结构和治理能力俱佳，可以让投资者放心持有从而分享它发展的红利。
在寻找好公司的过程中，睿蓝研究发现它们并不总是出现在人们追捧的“热门赛道”中，博杰股份这样的“工业设备制造”企业更像是一家“小行业的隐形冠军”。
根据公司自己的描述，博杰股份专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务，致力于为客户提供自动化测试和自动化组装一站式解决方案。
这是一家高新技术企业，主要产品是ICT测试设备、FCT测试设备、传感器测试设备、声学测试设备、自动涂胶机、镭射自动组装设备、Holder治具。
从主要客户和服务内容更容易理解博杰的这些产品和业务，比如占比收入20.78%的鸿海集团，16.34%的苹果公司，9.24%的微软，还有比亚迪、立讯精密和oppo手机。这些知名客户使用博杰的设备对自家的产品进行测试。
这些响当当的用户企业给博杰带来了54.48%的毛利率、过去三年23%、43%、20%的连续高增长，2020年，前三季度增长31%，全年净利润预计增长119.93%-139.34%。
作为次新股，又赶上去年绩优股大年，博杰股份的估值也被推到100倍市盈率以上。在这一轮高估值股票的价格回调中，对博杰的利空因素除了估值过高以外，还有苹果概念、国外疫情一度恶化（国际客户占总收入的70%以上）和芯片短缺造成的客户端业务收缩的担忧。
一般而言，次新股总会有上市后“业绩变脸”的压力，或者重要股东解禁后减持的压力。这些现象都没有出现在博杰股份身上。
睿蓝研究特别注意到，博杰上市的主要目的就是扩大产能，“2016年-2019年，公司的工业自动化设备的产能利用率分别为119.85%、118.91%、122.61%和 118.98%，已处于饱和运转的状态，扩大产能既具有必要性也具有紧迫性。募集资金投资项目全部达产后，公司能快速突破产能瓶颈，以此来满足下游行业快速发展对公司产品的需求，提升公司核心竞争力”。
博杰是这么说的，也是这么做的。
睿蓝研究寻找优质公司的目的不是“炒股”，而是相信优质公司会带来更大的确定性，这些确定性将保证长期持有这些公司股票获利的可能大于确定性低的公司。
博杰是这样的公司吗？对这个问题的回答并不容易，因为博杰产品和业务的技术属性让人理解起来困难重重，这家公司的管理层——由三个签署了一致行动协议的合伙人组成——非常低调，很难得到鲜活的信息来认识他们。
但我们还是相信直觉，可以被世界级企业接受和认可的供应商，可以接送自己1600名员工上下班的企业，离优质公司应该不会太远。
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）