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随着全球电动汽车市场规模的不断扩大，去年投资者对电动汽车公司的兴趣也在大幅增多，投资者在美股可以选择投资的电动汽车公司也越来越多，其中最大的两家是蔚来（NIO）和小鹏汽车（XPEV）。在本文中，猛兽财经就来分析下这两家电动汽车公司，看看哪家更值得投资。
小鹏汽车的股票与蔚来的股票
在过去的一年里，因为小鹏汽车和蔚来的股价都大幅上涨，导致大量的新投资者对电动汽车股票的兴趣上升，从而疯狂的涌入股市，这种疯狂的情况从特斯拉（TSLA）等公司的股价中就可以看出来，但也可以从蔚来和小鹏汽车这两家公司的股价中看出来。
目前，蔚来和小鹏汽车的股价分别为34美元和25美元，市值分别为571亿美元和200亿美元。虽然与特斯拉的5946亿美元市值还相差甚远，但蔚来和小鹏汽车在美股已经属于市值比较高的电动汽车公司了。
这两家公司的股价都经历了大幅上涨，那么就引发了一个问题，这种大幅增长带来的估值是否合理？肯定有些人同意，还有些人不同意，因为这两家公司都在快速增长，这样高的估值肯定是合理的，但另一方面，这两家都还没有盈利，目前的预测显示，它们到2022年依然不会盈利。接下来我们就进一步深入研究下这两家公司的估值。
高速增长的中国电动汽车市场
中国是全球最大的电动汽车市场之一，也是全球最大的汽车市场。中国政府有增加电动汽车数量的宏伟目标，一部分原因是为了应对雾霾问题，需要减少本地排放。另一方面是因为中国的中产阶级正在迅速壮大，这是消费的主要推动力，也有利于促进电动汽车和其他汽车的消费。
在2020年，中国的电动汽车销量为130万辆，约占全球电动汽车市场的40%。据预测，到2021年中国的电动汽车销量将增长50%，预计今年中国的电动汽车销量将达到200万辆。
国内市场的高速增长是蔚来和小鹏汽车销量增长的主要动力。在2020年，蔚来的销量达到了4.4万辆，但预计今年的增长幅度会更大。因为蔚来定的目标是在第一季度销量超过2万辆，相当于全年销量超过8万辆，我们预计蔚来的销量在第二季度和第四季度将会进一步提高，今年蔚来的销量可能至少会达到10万辆。
另一方面，小鹏汽车在2020年的销量达到了2.7万辆，根据小鹏汽车的预测，在今年第一季度它的销量将至少会达到12500辆，考虑到季节性因素以及未来几个季度产量的进一步增加，我们预计小鹏汽车今年的销量很可能会增加一倍以上。
来看看华尔街分析师的预测，我们就知道了，这两家公司在今年能实现强劲增长并不反常。相反，华尔街分析师认为蔚来和小鹏汽车在2022年还会进一步实现强劲增长。
分析师预测蔚来今年的营收预计将增长到54亿美元，2022年预计将再增长59%，2023年的营收预计为125亿美元（比2022年的预期营收增长45%）。
分析师预测小鹏汽车今年的营收将达到21亿美元（比2020年增长130%），2022年的营收将达到42亿美元，再增长100%。
在这两家公司中，蔚来无论从车辆交付量还是营收来看都是规模较大的一家，这也反映在其较高的估值上。然而，凭借强劲的预期增长，小鹏汽车也将在未来几年成为这一领域更大的参与者。
从市场份额来看，在中国每卖出20辆电动汽车就有1辆是蔚来，而小鹏汽车的规模相对较小一些，每35辆电动汽车中才有1辆是小鹏汽车。在国内市场，这两家公司都有比他们规模更大的同行，包括特斯拉，但与此同时，蔚来和小鹏汽车的增长速度都快于市场。这应该会导致两家公司在未来几年的市场份额进一步增长。由于两家公司都在不断的推出新车型，以及都在制定积极的增长计划，我们预计这两家公司在未来几年都将继续获得更大的市场份额，因为它们快于市场的增长速度将继续保持下去。
蔚来和小鹏汽车各自的优势
在竞争激烈的电动汽车市场上，这两家公司都试图将自己与竞争对手区分开来。对于消费者而言为什么应该买蔚来而不买其他的？主要原因还是蔚来最大卖点之一就是其电池更换技术和BAAS服务。这项服务允许消费者在几分钟内更换电池，这就解决了消费者担心的频繁充电或充电时间太长的顾虑。
蔚来的技术在国内已经被测试和使用了上百万次，至少在消费者生活和旅行的地理区域内有密集的电池交换网络，充电不是一个问题。而且这样的网络在中国以外还不存在，这一优势可以使蔚来在国内市场与其他汽车厂商明显的区别开来。
另一方面，小鹏汽车也在努力的打造“智能电动汽车”品牌。它将重点放在了研发上，并努力将先进的驾驶辅助系统等智能技术带给消费者。这一策略主要针对的是比较年轻的消费者。到目前为止小鹏汽车已成为中国最受欢迎的电动汽车厂商之一，但其产品还没有像蔚来的BAAS服务那样独特。
蔚来和小鹏汽车的估值
由于这两家公司都还没有盈利，我们不能用市盈率来判断它们是否被低估了。但是我们可以通过观察收入来推断各自的股价是否合理。
蔚来目前的估值是2023年预期营收的5.6倍，而小鹏汽车的估值约为2023年预期营收的3倍。与目前的电动汽车之王特斯拉相比，特斯拉的估值是2023年预期收入的8倍。但是蔚来和小鹏汽车的估值肯定都比传统汽车厂商要贵得多，从这些传统汽车厂商在电动汽车市场的份额也越来越大（其中包括大众），但股价却不到其年销量的1倍，就可以看出来。
投资蔚来还是小鹏？
这两家公司的增长率都很高，第一季度的业绩也很好，而且都受益于中国在各方面对国内公司的优惠政策。可以预见，蔚来和小鹏汽车都将继续保持良好的运营状态，而且这两家公司的股价都明显低于特斯拉。更重要的是，蔚来和小鹏汽车虽然都实现了相对强劲的增长率，但成本却比较低。
与此同时，我们不能说这两家公司都不贵，它们的股价仍然比传统汽车公司贵。
和小鹏汽车相比，由于蔚来在发展业务方面已经取得了更大的进步，加上其拥有非常独特的BAAS服务，这是它与同行最明显的区别，也是消费者选择它的主要原因，我们认为蔚来的产品总体上比小鹏汽车更有优势和价值，小鹏汽车的定位和优势并不那么明显，由于其规模较小，未来几年可能还会经历更多的成长阵痛。
不过，从估值来看，我们不认为蔚来的股票是一个好的选择，尽管相对于小鹏汽车，我们更看好蔚来的股票（相对于特斯拉，我们更看好蔚来和小鹏汽车）。如果这两家公司目前的估值让投资者比较犹豫，那我们建议大家可以再等等，等到更合适的价格再买入或扩大仓位，无论是选择这两家公司，还是考虑其他电动汽车公司都行。
责任编辑：郭明煜