今天我们来说一下长城科技公司的年报，此长城非彼长城，既不卖干红，也不卖电脑，这是一家位于浙江湖州的主要生产“电磁线”的公司，其全称为浙江长城电工科技股份有限公司，2018年4月才在上交所上市。
从气泡图来看，2021年长城科技以最大的气泡，占据着右上角最佳位置，营收、营收增长率和净利润都创下了历史新高。
我们来看其近几年的增长情况，长城科技的营收除2019年基本持平以外，其他年份都有较快的增长，特别是2021年，在高位还能保持着71%的增长速度，营收一举突破百亿元。
净利润的增长方面，2018-2020年慢于营收的增长，这是不是牺牲利润来扩大市场？应该不全是，可能也与市场供求关系等变化有关，而2021年也是打了一个大的翻身仗，净利润几乎翻倍。
但是，从其四季度单季环比三季度的情况来看，行业的形势却可能并不太好，营收下降，而净利润大幅下降，虽然临其前三年主体上利润都要下降，但本次下降的深度却是最深的，也就是说后续的市场情况并不十分看好。
这是我分析的数百家上市公司，少见的一直净资产收益率高于毛利率的公司，也就是说，长城科技是靠低毛利，高运转来提升净资产收益率的。但其毛利率仍然是下降的，原本就只有7.9%的毛利率，下降了两个百分点，只有5.9%了，这种“科技”产品的毛利率，确实不能算高。
我们不得不佩服，其营运效率，在营收增长那么多的情况下，长城科技的总资产、存货和应收账款的周转效率都在提高，特别是应收账款的周转效率提高让我们很意外，因为我们后面要讲到其应收账款情况并不太好。
运营效率这件事，可能略微要解释一下，长城科技的总资产大约141天就会周转一次，一年要转2.6次；我们举一个某知名电缆上市公司，其总资产要358天才周转一次，一年就只能周转1次了，这就是其净资产收益率高于毛利率的原因所在。
长城科技的营收成本（销售成本）占到了94%，比2020年提升了近2个百分点，这也是其毛利率下降的原因，其他期间费用相对较低，综合下来，总成本还比2020年略微下降了0.3%。
除了营收成本，所有的期间费用都在下降，长城科技甚至有消灭销售费用的趋势，这是怎么办到的？我们在批评药厂们销售费用高的时候，突然来一家没啥销售费用，让我们有点意外了。
虽然毛利率低，但还是拿出了营收的2.6%来搞研发，也就是毛利的一小半，这还是不容易做到的。虽然电磁线这种产品的科技含量究竟多高，我真不知道，但从其毛利率看，想必不会像芯片一样要大额砸研发才能搞定的。
在净利润创下新高的同时，长城科技的净现金流还减少了1.9亿元，就连经营活动的净现金流也为净流出3.59亿元，这让人比较意外，这个后面我们说应收账款的时候再说原因。
2.1的流动比率和1.64的速动比率，其短期偿债能力是没有问题的，为此我们省会了分析其流动负债的构成明细。
但流动资产还是得看看，第一大就是应收账款，其实是存货和货币资金，也就是说其流动资产的情况还得要细说一下的地方。
存货虽然有所增长，但和其营收体量和流动资产比，也算是正常表现。
我们再一看一下存货的分类构成和变化，主要是原材料和在产品有所增长，库存商品还略有降低，并不存在积压滞销这类情况。
其应收应付类业务款项的变化还是比较大的，特别是应收票据和应收账款，猛涨了5亿元，这就是其经营活动的净现金为负的主要原因，钱被客户欠着了，只有慢慢收了。
比较有趣的是，第一大欠款的客户就欠下了长城科技6.44亿元的应收账款，占比48.5%，而且我们看到，这些欠款，主要就是这一年时间内欠下的，因为2020年末最大的欠款客户才4400万元左右。
其前五大欠款客户占总欠款比由2020年的21.8%，猛增至76.4%，也就是说，长城科技的应收账款有集中的趋势，由于客户的名称他们没有公布，我们不好猜测其信用情况，但这样对大客户依赖，是好事还是坏事呢？其实也很难说，只能说可能存在隐忧吧。
以上就是对长城科技2021年年报的个人解读，营收破百亿，可喜可贺；毛利率下降，四季度营收和净利润环比双降，应收账款暴增和集中化，又显现出其后续发展的动力可能存在问题。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！
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