来源：金融界网站
摘要
当前，A股正处于历史上第三次大牛市的中段。市场虽然会有回调，但要珍惜上行途中的上车机会。经济复苏在延续，年底行情将渐入佳境；周期成长皆有机会，市场有望进军4000点。
从经济复苏态势来看，拉动经济的三驾马车：投资、消费、进出口都明显复苏，行至半程。从成长板块来看，行业赛道依然良好，成长股调整比较充分，恰逢年底估值切换，布局来年的机会到来。
具体而言：
一方面，经济复苏的态势比市场预期的要好。顺周期行业的韧性将比市场此前预期的持续更加持久。有色、航运风头正劲，银行、非银演绎王者归来。另一方面，成长股中的主要板块，经过深度回调后，也逐渐显露出投资机会。医药、电子、计算机等，正在迎来布局机会。
投资策略：
整体而言，当前市场虽有回调，但要珍惜牛回头的机会。顺周期与成长皆有机会。从顺周期行业看，我们看好航运、有色、汽车、家电、金融的领军企业。建议关注中远海控、中远海特、紫金矿业、西部矿业、上汽集团、美的集团、格力电器、中国平安等。从成长股行业看，建议开始布局当前受到负面因素压制的错杀板块，包括医药、电子、计算机等行业。看好消费电子领域龙头(领益智造、立讯精密)、半导体板块(兆易创新、闻泰科技)、信创领域(中科曙光、中国软件等)、创新药(恒瑞医药、君实生物、冠昊生物、华北制药等)、疫苗(智飞生物、康泰生物、长春高新等)。此外，还可以适当关注复苏逻辑涨幅较小的旅游(中国中免、众信旅游、锦江酒店等)、航空(春秋航空等)等板块。
风险提示：
流动性收紧超预期，经济复苏不及预期。
核心观点
当前，正处于A股历史上第三次大牛市的中继。经济复苏延续，年底行情渐入佳境；周期成长皆有机会，市场有望进军4000点。
当前，年底行情正在渐入佳境。一方面，经济复苏的态势比市场预期的要好。顺周期行业的韧性将比市场此前预期的持续更加持久。有色、航运风头正劲，银行、非银演绎王者归来。另一方面，成长股中的主要板块，经过深度回调后，也逐渐显露出投资机会。医药、电子、计算机等，正在迎来布局机会。
从宏观经济格局来看，当前的经济复苏正行至途中，趋势未改。
从三驾马车的情况来看，投资、消费、进出口全面复苏。
从投资结构上看，制造业、房地产和基建三大领域的投资全面复苏。
下行多年的制造业投资在6月份出现拐点，开始拐头向上。从历史上看，制造业投资的复苏周期往往在8-16个月之间，当前的投资回升只是行至半程，未来至少还能持续一到两个季度。从投资结构看，近几年疲弱的民间制造业投资增速都开始呈现明显的反弹趋势。制造业活力有望持续复苏。
在经济快速复苏的同时，流动性逐渐回归正常化。
一方面，是社融增速开始下行，超常规货币政策开始退出。另一方面，利率随着经济复苏逐渐走高。这有利于金融板块的表现。
在成长股方面，经过最近几个月的调整，也逐渐跌出机会了。
最为明显的就是医药和TMT两大板块。但由于长期成长性存在，这种底部盘整也就意味着机会的到来。从二级行业表现来看，9月份以来，医疗器械、医疗服务、生物制品、化学制药、医药商业全部呈现下跌的态势，分别下跌2.5%、1.9%、1.7%、0.8%和0.6%。这其中，主要是两个因素对医药板块形成了有力压制：其一，海外疫苗研发的最新进展，削弱了相关医疗器械和用品的“疫情受益”逻辑，同时也压制了国内疫苗研发的潜在收益率；其二，年底的医保谈判还未开始，靴子未落地，也使得医药板块存在较大的不确定性。“预期收益降低”+“不确定性”，使得医药板块承压明显。但是，当前的医药板块已经回调较多：从7月中旬以来，生物制品下跌20.2%，而化学制药下跌13.5%。预计随着12月初医保谈判尘埃落定，医药板块有望迎来新一轮上涨机遇。
从TMT板块来看，虽然都呈现下跌，但计算机与电子板块的逻辑存在明显差异。从计算机板块来看，虽然板块本身跌得比较多，当前也处于业绩真空期，但新一轮的政府招标预期还未呈现，目前仍然呈现震荡磨底阶段。而电子板块，不论是消费电子还是半导体，前期由于苹果黑市价表现不及预期，对板块造成冲击。但随着苹果销量预期的重新上调，消费电子及半导体都在17日盘中呈现出明显的V型反转。电子板块有望出现一轮快速反弹。
投资策略：
整体而言，当前市场虽有回调，但要珍惜牛回头的机会。顺周期与成长皆有机会。
从顺周期行业看，我们看好航运、有色、汽车、家电、金融的领军企业。建议关注中远海控、中远海特、紫金矿业、西部矿业、上汽集团、美的集团、格力电器、中国平安等。
从成长股行业看，建议开始布局当前受到负面因素压制的错杀板块，包括医药、电子、计算机等行业。看好消费电子领域龙头(领益智造、立讯精密)、半导体板块(兆易创新、闻泰科技、捷捷微电)、信创领域(中科曙光、中国软件等)、创新药(恒瑞医药、君实生物、冠昊生物、华北制药等)、疫苗(智飞生物、康泰生物、长春高新等)。
此外，还可以适当关注复苏逻辑涨幅较小的旅游(中国中免、众信旅游、锦江酒店等)、航空(春秋航空等)等板块。
风险提示：
流动性收紧超预期，经济复苏不及预期。