来源：金融界网
金融界网4月23日消息，2021年伊始，波士顿基金经理彼得•安德森对市场前景感觉很乐观。
他在年初前后曾表示：“伴随着重大战争的结束，我认为这将是历史性的复苏之一。消费者的需求巨大，你能想象当我们解除警报开始恢复正常的时候吗？”
但今年刚过去三个月，安德森闷闷不乐。在上周的一次采访中，他谈到了市场似乎是一天好，一天坏。他说:“我们几乎每天都在价值和增长，居家和重新营业之间摇摆。我不知道是谁在操纵它，但它一定遵循某种算法。”
安德森正努力保持耐心，认识到经济正处于一个百年一遇的拐点，因为每个人都在前所未有的情况下运营。不过，他说金融市场有时感觉就像一个纸牌屋。
“这令人困惑，令人惊讶的事市场非常脆弱。这一整年对我来说真的是一个挑战，我试图弄清楚是否有任何势头，它的发展方向以及它是由什么造成的。”
似乎全球冠状病毒大流行的恐怖还不足以成为一个曲线。过去12个月还出现了一系列其他不利因素，阻碍了市场平稳运行。一方面，决心把股市当作赌场的散户交易员数量激增；另一方面，国家政治如此激烈以至于总统选举变得血腥。
这还没算上更关乎生死存亡的问题：一年前股市在两周内暴跌33％，正确的水平是多少？这些增长中有多少来自政策刺激，又有多少是真实的？预期中的经济反弹有多少已经被市场消化？如果疫苗的前景无法实现，会发生什么？如果这已经是最好的怎么办？
总的来说，这让管理资金的人、他们的客户以及为他们提供咨询服务的公司和安达信一样困惑，而且对于造成这一切的原因，有多少理论可以解释，就有多少已知的危险信号。
DataTrek Research联合创始人尼古拉斯•克拉斯在最近的一份报告中写道:“我们从客户那里得到的最普遍的观察是，市场‘感觉不对劲’，我们绝对明白这一点。对我们来说，这种不安很大程度上来自于看到资本市场在如此短的时间内从低迷走向兴奋的新鲜感。”
市场观察人士指出了各种各样的怪癖，似乎都证实了某些东西是歪的。从2021年开始交易量大幅下降。
同样令人不安的是，美国国债收益率在今年第一季度的短短几周内就飙升了，这吓坏了股市投资者。随后的几周，美联储的政策制定者安抚市场，称任何加息都要到2023年才会开始，而且会提前很长时间发出信号。奇怪的是，乐观的经济数据似乎导致债券收益率在4月中旬暴跌。
Evercore ISI的丹尼斯•德布斯谢尔在一份试图解释政府债券涨势的报告中沉思道:“还有其他奇怪的事情在发生。相对而言，SPAC和Solar受到了沉重打击，考虑到10年期国债收益率走低，这很奇怪。一些人指出，散户赞助的股票在撤出市场时总体上受到了冲击。为什么房屋建筑商表现不佳，10年期收益率暴跌？”
戴夫•纳迪格长期研究市场结构，他也是最早开发交易所交易基金ETF帮助市场避免类似1987年黑色星期一（Black Monday）那样的崩盘的人之一。
纳迪格认为市场是健康的。也就是说，即使经历了过去几个月的狂乱和Archgos家族办公室的崩溃。用他的话来说，市场依旧保持了高效地工作和弹性。用他的话说，市场边的脆弱是价值发现。
他在一次采访中表示：“市场运作的一些基本基础正在瓦解。我们意识到，市场上的噪音和随机性比人们愿意承认的要多得多，变化最多的是信息流和数据移动得越来越快。”
以今年1月爆发的Gamestop Corp.为例。在一群心怀不满的交易员花了数周时间，通过推高该股的价格来锁定卖空者之后。纳迪格说：“这不再是一只正常的股票，这是市场上的一个外部效应产生了一些投资者甚至可能没有意识到的连锁反应。”
旧的投资模型和算法正在与考虑新条件的新模型碰撞，纳迪格将这一过程称为“军备竞赛”，由于现代信息流动和反应功能的速度，这一过程正在加速。他表示:“我们开始看到，我们一直以来分析市场的传统方式出现了裂痕。我们不再处理现实，我们处理的是信息，并及时标价了。”
纳迪格说，这意味着比如强生公司暂停使用疫苗的消息，并不仅仅意味着强生公司股价下跌。这意味着在那一天，整个“重开”交易将受到影响。
对于已经管理了近三十年的资金，并且在过去两年中每年为客户返还40％以上收益的安德森来说，市场的脆弱性令人沮丧。安德森对自己在股票选择方面的“强烈独立性”感到自豪，这种独立性导致其投资组合具有宏观不确定性。他最近投资的一些领域包括网络安全、数据存储和宠物护理。
不过，今年迄今为止，安德森的首选之一Trupanion Inc。他指出，没有任何合理的理由TRUP跌了33％。这就好像有人认为每个人都会给他们的宠物安乐死一样!”