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虽然经历了近期的挫折与动荡，但是整体而言，道指、标普500指数和纳指目前都要比3月谷底的水平高出至少48%。在这一路大涨的过程当中，许多做空交易者都损失不小。
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近期，美股大盘，尤其是科技股似乎遭遇了风暴，连续大跌，看似为空头提供了绝佳的舞台。然而，那些空头散户们现在却没有预想的活跃，这是因为之前的几个月，科技板块的狂飙突进已经让他们吃足了苦头，一朝被蛇咬，十年怕井绳。
虽然经历了近期的挫折与动荡，但是整体而言，道指、标普500指数和纳指目前都要比3月谷底的水平高出至少48%。在这一路大涨的过程当中，许多做空交易者都损失不小。这些人从券商和经纪商那里借来股票卖掉，希望未来某一天在标的股票价格下跌后再买入还给对方，这样就可以大赚一笔，但是近期，这样的机会正变得越来越少。
“目前，做空交易正变得越来越让人抓狂。”三十二岁的交易者库拉麦吉虽然紧盯着美股市场，但他本人居住在斯德哥尔摩，“一些科技股票价格都翻升到了之前的两倍，甚至三倍。”
从大约十年前开始，库拉麦吉就不再有正式的工作，将全天的时间都投入了日间交易，主要是盯着那些市值较小，波动较剧烈的股票，希望利用这些对做空有利的特性来赚钱。7月下旬，他发现了一个合适的目标，柯达。这家曾经的胶片巨头获得了特朗普政府的初步批准，有望获得7.65亿美元贷款，来发展原料药产能。
柯达的交易流量迅速增长到正常水平的三倍，库拉麦吉相信，大量新日间交易者冲向柯达股票，将推动其价格上涨到极端水平，然后回落。7月29日的交易日开盘几小时后，他决定做空4.5万股，但是按错了按钮，直接做空了达到自己上限的9万股。他当时就发现了这一点，但是稍作思索就决定将错就错了，而这让他付出了极为惨痛的代价。
交易日当中，柯达股价翻升七倍，达到了大约60美元的水平。由于熔断机制不断被触发，纽约证交所连续十几次叫停了该股的买卖。库拉麦吉发现，自己被生生锁住了。
在认定自己无法承担潜在的更大损失之后，库拉麦吉做出决定，了结自己的空头头寸，割肉止损。这笔交易让他亏掉了150万美元。“这算得上是我这辈子最大的败笔了。”库拉麦吉追悔莫及，“你无法预知自己想要的结果何时会到来，你只知道自己必须及时退场。”
其实，库拉麦吉如果能够坚持下来，本可以大发一笔横财的。在接下来的几个交易日当中，柯达股价跌幅都超过50%，最终从7月29日峰值一路大跌了约80%。
IHS Markit证券融资部门负责人皮尔森介绍说，其实还是有一些柯达空头卖家坚持了下来，最终从该股的下跌当中收获了不菲的回报。以市值计价，在截至8月3日的一周当中，空头们从柯达股票身上赚到了大约2300万美元，而在整个8月当中，这个数字更超过1.6亿美元。
近几个月，空头的日子其实都不大好过，因为3月抛售之后，美国联储迅速介入，推出了力度惊人的刺激计划，推高了几乎所有资产价格，也使得做空的机会变得高度稀缺。3月间那次美股崩盘，对于许多人而言都算得上是最后的狂欢了，之后做空赚钱就变得越来越难了。
截至上周五，做空标普500指数，以及罗素3000指数成份股的持仓总量大约是1.1万亿美元，大约和2019年同期相当，而明显低于今年前些时候的水平。
东北大学金融学教授博伊森强调，其实除了少数专业的资产经理人之外，大多数股市投资者根本就没有做空所需的能力。她警告说：“股价完全可能一直涨下去。”
若是股价不断攀升，做空交易就将受到惨重的损失。博伊森还告诫投资者，有些时候还会发生一些虽然少见，但并非不可能的变故，比如借出股票给人做空的券商突然要求收回这些股票，在这种情况下，做空者如果不能找到新的借股来源，就只能被迫过早了断自己的头寸。
一些机灵的空头们又发现了新的方法，即利用期权去达成自己的意图。期权合约允许持有者在未来特定的时间以特定的价格买进标的股票，等于给了他们押注股价涨跌的机会，而这种方法的成本要比传统的做空低了不少。
过去十二个月时间当中，期权合约每日规模的中值为2800万份，较之去年同期增长45%。事实上，近期成为市场热议对象的软银就在大量利用这一工具进行交易。据爆料，这家日本综合企业一度购入了与大约500亿美元科技股票挂钩的期权。
当然，利用期权做空也有其特定的风险，尤其是那些较为复杂的策略。不过，如果只是应用于个股，即使用所谓看跌期权，确实可以对潜在亏损额度给予有效限制，如果在传统方法之下，标的股票价格持续上涨，理论损失是可以达到无穷大的。
三十七岁的拉普诺是一位木匠，同时也是一位业余交易者，2018年做空柯达失败一次后，他对这种交易算是有了清醒的认识。
那是在2018年1月9日，柯达宣布了新的虚拟货币计划后，股票在之后两个交易日内高度活跃，于是他做出了卖空的决定。然而，柯达的股价在他的交易发生后上涨了超过10美元，触发了强制清算机制，拉普诺的券商冻结了他的账户，对他的仓位进行了强制清算。
这笔糟糕的交易让他短短两三天就损失了大约3.5万美元。“我拥有自己的住宅，还有一部卡车，日子一度很滋润，但是突然一下子就变得紧巴巴的了。”
拉普诺说，自己从那之后就变得谨慎许多了，现在他主要就盯着微软和苹果这两只股票。拉普诺介绍道，自己主要是判断两者的短期涨跌可能，然后利用期权进行交易。他说，期权可以让交易简单化，而且便于控制损失。
这两只目标股票的另外一个好处是，盘子都很大，流动性充足。“我既然只操作这两者的期权交易，就能赚到差不多的钱，为什么还要去冒更大的风险呢？”