凤凰网港股|交银国际发研报指，小米智能手机产品结构改善对毛利率提升作用初显。毛利率提升为20年4季度业绩的主要亮点，尽管4季度为智能手机淡季，其产品组合改善仍带动毛利率环比提升2.1个百分点至10.5%。广告收入贡献提升/金融业务毛利率改善，带动互联网业务毛利率环比提升8个百分点至68.4%，创两年来新高。20年4季度的收入为705亿元人民币，较市场/该行的预期低约3%，因物联网业务弱于预期。
智能手机增长将更依赖于产品结构改善。该行下调2021/22年经调整每股收益预测4%/5%，以反映运营费用的提升，但部分被毛利率的改善所抵消。该行预计2021年调整后每股收益同比增29%，主要受以下因素推动：1）上半年智能手机出货量增速强劲同时ASP/毛利率同比逐渐提升；2）互联网业务毛利率有所改善；3）物联网业务受新产品上线和销售渠道扩大的影响，预计将恢复稳健增长。
交银维持该股买入评级。基于31倍2022年预期市盈率，维持33.00港元目标价。