2022-03-08中国银河证券股份有限公司石金漫,杨策对广汽集团进行研究并发布了研究报告《2月产销量好于预期，表现优于行业》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为11.57元。
广汽集团(601238)
投资事件公司发布2月产销快报，2月产销分别为15.19万辆/14.34万辆，同比增长46.16%/36.47%。产销量好于市场预期，且增速远超行业销量增速。2022年1至2月合计产销37.05万辆/38.07万辆，同比增长25.28%/18.06%。
我们的分析与判断
（一）新产能释放，助力丰田、埃安销量爬坡，多款明星车型销量表现靓丽。
分品牌来看，广本2月销量5.7万台，同比+39.06%，其中雅阁销量1.6万台，同比+79.5%，全新奥德赛销售3892台，同比+114.4%；全新型格2月实现销量5014辆；皓影2月销量为11715辆，同比增长14.1%；缤智2月实现销量10177辆。广丰2月销量5万台，同比+20.72%，其中爆款凯美瑞销量1.4万台，同比+64%；汉兰达7115台，同比+12.7%；高利润赛那2月销量4120台。自主品牌中，传祺2月销量2.4万台，同比+73.5%，其中gs4销量1.01万台。埃安得益于工厂改造后的产能释放，2月产销量在0.85万台左右，我们预计全年埃安销量有望从20万辆提升至30万辆。
（二）强势产品供不应求，预期公司全年销售增速好于行业。
预计公司2022年销量同比增长15%远高于行业增速（预计5%左右），合资品牌广汽本田、广汽丰田今年销量各自100万辆，自主新能源埃安今年销量预计30万辆。根据我们草根调研了解到，目前广本、广丰库存在0.8及0.6，部分爆款车提车仍需排队等候，传祺m8、gs8等车周期目前2个月，多款产品供不应求。
（三）埃安独立上市在即，带来公司估值重构。
埃安在2021年11月公告混改后，目前进入到员工持股环节，我们预计完成后将在今年底上市，对标蔚来理想小鹏，公司价值将得到充分释放。
投资建议：预计公司2022-2023年营业收入分别为878亿元、1004亿元，同比增速分别为19.63%、14.39%，归母净利润分别为100.61亿元、119亿元，对应EPS分别为0.96元、1.14元，对应PE分别为12X/10X，维持“推荐”评级。
风险提示：1、宏观经济的不确定性；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.08。证券之星估值分析工具显示，广汽集团（601238）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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