复盘2022年一季报，电子行业各细分板块业绩表现进一步分化，其中半导体板块下的IGBT、设备、MCU、模拟、代工制造等细分赛道仍保持相对景气。展望未来，我们建议重点关注1）创新增量蓝海：确定性强的纯增量下游产品赛道，如汽车电子和AIoT有望为电子行业各板块带来增长新动能；2）业绩明确细分：消费电子关注果链和折叠屏；半导体关注设备国产化、优质设计公司，以及IGBT、MCU、模拟等具备高确定性增长逻辑的细分品类。
▍半导体板块：IGBT、MCU、模拟、代工制造仍维持高景气，设备国产替代延续高增长。
在下游需求分化的背景下，景气细分与国产替代成为半导体板块两大逻辑主线，电动车、光伏需求拉动下IGBT持续保持高景气，本土厂商迎来份额加速提升机遇，本土厂商由于具备产能弹性迎来份额加速提升机遇，如斯达半导（Q1归母净利润同比+102％）、士兰微（Q1归母净利润同比+55％）；MCU、模拟芯片等细分品类目前仍保持供需偏紧状态，相关公司仍保持较强业绩表现，如兆易创新（Q1归母净利润同比+128％）、中颖电子（Q1归母净利润同比+90％）、圣邦股份（Q1归母净利润同比+245％）、艾为电子（Q1归母净利润同比+74％）、思瑞浦（Q1归母净利润同比+194％）。同时国产替代持续，设备公司在手订单饱满，收入陆续确认，有望持续保持业绩高增速，如北方华创（Q1收入同比+50％）、中微公司（Q1收入同比+57％）、华峰测控（Q1收入同比+124％）。
展望未来，我们预计2022年半导体行业景气维持但整体增速回落，供不应求、结构性紧张问题仍在，预计行业从全面景气转向分化，后续重点关注需求端。建议关注能穿越周期或有细分增长的企业，关注国产替代及自下而上全球竞争份额逻辑。
▍消费电子板块：Q1是年内低点，Q2有望逐步修复，建议关注具备拓品类能力的龙头厂商。
22Q1手机大盘承压，与此同时，全球疫情反复也导致部分消费电子生产端受到不同程度的影响，此外，年初以来大宗商品等原材料价格上涨或削弱中端环节盈利能力。消费电子产业链部分公司22Q1业绩承压，龙头公司受益于拓品类能力强业绩表现相对较好，如歌尔股份（Q1扣非后业绩同比+46％；公司预计Q2扣非后业绩同比+26~62％）、立讯精密（Q1归母净利润同比+34％）、鹏鼎控股（Q1归母净利润同比+69％）。
展望未来，我们认为2022Q1为手机市场年内低点，自2月末以来，联发科天玑9000/8100新机、苹果5G版SE新机等产品陆续发布并出货，预计市场出货量将逐季度环比改善，带动相关公司业绩修复，其中苹果链强于安卓端；与此同时，消费电子龙头加速进军AIoT和汽车电子等创新蓝海方向获取增长新动能，建议关注具备拓品类能力的龙头厂商。
▍电子零组件板块：关注结构性机遇。
其中：
1）PCB：关注需求的边际变化，尤其是汽车电子、服务器等带来的结构性机会；
2）被动元器件：消费类需求不振，MLCC与电感厂商业绩承压，然薄膜电容领域受益电动车与光伏需求表现相对亮眼；
3）面板：短期来看，大尺寸价格底部确立，静待趋势反转；中长期看，行业格局重塑下，双龙头有望稳步释放利润，我们仍坚定看好，建议持续关注京东方A、TCL科技；
4）安防：政府端安防需求短期承压，然国内政府确立稳增长目标，后续龙头厂商有望迎来业绩与估值修复；
5）LED：传统LED景气度整体维持，Mini LED打开前景空间。
▍风险因素：
全球宏观经济低迷风险，全球疫情持续，下游需求不及预期，创新不及预期，国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险，汇率波动等。
本文源自金融界