最近大盘进入频繁震荡节奏，很多小伙伴都觉得越来越看不懂市场了：前段时间还在考虑牛是不是来了，最近又在纠结牛是不是已经走了。
为了探讨“市场风往哪儿吹”这个问题，我们特别统计了最近一个月的行业指数表现，并在TOP3榜单中发现一个意外的身影：国防军工。
列两组数据大家体验一下：
1、最近一个月，国防军工指数大涨29.92%，在28个申万一级行业中排名第二，而同期沪深300涨幅为9.31%。(2020-07-24)
2、最近一周大盘进入强震模式，军工板块表现抢眼，自7月17日以来有3个交易日的单日涨幅都在3%以上。(2020-07-24)
为什么在市场震荡之时，军工板块却能上演逆袭？军工这辆车究竟该不该上？
军工行业为何扶摇直上？
对于军工板块最近的大涨，业界分析主要源于三个因素：
1)预计“十四五”期间军工行业增长加速
我国在“十三五”之前是武器装备能力建设期，“十四五”正式跨越进入装备放量建设期，以形成军工作战能力体系。这其中消耗类的装备将迎来大幅增长，景气度较高的子行业包括导弹、飞机、电子元器件、复合材料等细分领域。
2)军工板块估值处于2014年以来底部，相对估值便宜
军工(申万)指数最新PE-TTM为73.97倍，PB为3.46倍，都处于近十年历史分位点60%左右。即使在经过了近两周上涨后，军工板块相当一批核心标的2021年PE估值水平仍处在30-50倍区间，也处于过去10年中的较低位置，或者说是处于2014年牛市的起始位置。
从产业发展角度来看，科技是国防军工的天然属性，同时军事科技也是人类科技发展的最前沿，航空航天领域大量的先进技术转为民用，带动经济发展。从科技属性角度看，军工与半导体等科技板块类似，但军工板块此前一直是科技成长板块中估值较低的，从板块估值横向比较看，军工板块估值有提升空间。
3)国防军工是大国博弈主战场、武器装备消耗属性增强
大国博弈，落实在细分科技领域上是国产化的不断推进，而国防军工是所有科技战的最高阵地，是大国博弈主战场。从国家意志自上而下看，军工行业的投入增长确定性高，从产业链反馈看，一些企业已经出现订单显著增长的迹象。
三季度最具吸引力的科技成长板块？
面对市场的震荡与军工板块的强势，不少投资者也在纠结：国防军工真的能够逆风而行吗？这辆车咱们该不该上？
事实上，在券商的研报中，不乏对国防军工板块的看好言论——
方正证券认为，核心资产属性源自宏观行业比较的相对优势与微观的垄断护城河，而当前军工板块核心资产属性突出。
东兴证券表示，国防军工是三季度最具吸引力的科技成长板块。
华金证券表示，影响军工板块投资价值的短、中、长期催化因素正在逐步加强，投资逻辑顺畅，核心军工值得长期持有。市场经过前期快速上涨后，进入震荡整理期时，建议投资者继续配置军工。
为什么机构扎堆唱好国防军工？咱们不妨从两个角度来看：
一是市场。
虽然最近扰动因素比较多，但市场主流观点并不悲观。比如兴业证券认为，近期市场扰动因素增加。但内部经济基本面快速修复，由“通缩”转向“复苏”，部分行业进入补库存周期，这是较为有利的一面。整体而言，市场较前期的单边上涨，可能由于风险偏好的回落而进入宽幅震荡。但从长期来看，短期的调整、波折，并未改变“长牛”的判断。
广发证券也表示，外部摩擦和解禁压力触发了本次急跌，本质上来说，属于牛市中期积累了一定涨幅后市场对估值和仓位的敏感度提升，并不会打断A股慢牛的进程。
综合来看，市场长牛、慢牛的格局为军工板块未来的上涨奠定了基础。
二是国防军工行业本身。
从宏观层面来看，逆周期+地缘政治紧张+新一代装备建设需求三体共振，带来的国防军工行业比较优势明显。从微观层面来看，回归制造业本质，国防军工行业也具备渠道+技术&成本+资本&改革带来的护城河。
从持仓结构来看，公募基金2020年一季度的军工板块配置比例与2019年四季度相当，基本上是历史最低位，显示军工板块的安全边际较强、边际空间较大。
从全球视角来看，在高预期的业绩增速中，国防军工板块对于外资的估值吸引力也比较突出。
以上这些因素，共同组成了军工板块的中长期投资逻辑。
（文章来源：博时基金）