这家文旅企业为何做砸了？

　　近一时期，泰禾集团麻烦不断，其资金链断裂的消息频繁见诸报端。7月6日，上市公司泰禾集团发布公告称，受地产整体环境下行、新冠肺炎疫情等叠加因素的影响，公司现有项目的去化率短期内有所下降，销售预期存在波动，同时由于公司自身债务规模庞大、融资成本高、债务集中到付等问题使得公司短期流动性出现困难。公司经多方努力筹资，仍未能完成17泰禾MTN001本息的按时兑付。此前的5月12日，泰禾集团发布《关于被担保人未履行还款义务及公司被列为被执行人的公告》，其中提到了公司被列为被执行人的细节。

　　公告债务缠身拟重组

　　7月15日泰禾集团发布《2020年半年度业绩预告》指出，2020年上半年预计亏损14.6亿元-18.6亿元，而2019年同期盈利15.6亿元，业绩下滑幅度非常大。预告表示，2020年上半年受新冠肺炎疫情及公司房地产开发项目结算排期的影响，无集中交付的地产项目，仅有零星项目交付结转收入，造成收入较上年同期大幅下降，相应的营业利润大幅减少；另外，2020年上半年投资收益较2019年同期大幅减少，2020年上半年投资收益主要由公司持有的合联营企业投资按权益法确认的投资收益产生，金额较小；上半年，公司对已到期尚未还款的借款计提预计负债约为7.25亿元，较2019年同期增加营业外支出约6.8亿元。以上因素叠加导致本报告期出现亏损，其中非经常性损益影响约为-5.78亿元。

　　7月15日当天泰禾集团股票开盘不久就跌停，报价为5.89元/股，跌幅为9.94%。其实，在7月7日泰禾集团发布公告称“公司存在大额已到期未归还借款235.58亿元，公司因子公司未履行还款义务而被列为被执行人”的消息之前就一直有“泰禾集团陷入巨额债务危机的传闻”。值得注意的是，泰禾现在面临的除了前述的债务之外，还有2020年内到期的债务555.11亿元，涉及近20家信托公司。泰禾集团表示，其在原借款协议约定的还款日期之前，均与银行、信托等借款机构开始了沟通，协商续贷、展期、置换等融资条件，以期达成一致方案。

　　激进导致危机

　　根据公开资料显示，泰禾集团创立于1996年，主要从事住宅地产和商业地产开发，处于房地产行业前列。其发展风格一直较为激进，依仗高负债、高杠杆运作拿地。但经过连年的高杠杆、激进扩张，泰禾集团在去年下半年风险就已暴露。

　　房地产行业属于资本密集型行业，房企需要大量资金投入，在早期一般通过银行渠道进行融资，但是前些年，当银行对房企授信收紧后，信托成为房企最为倚重的融资渠道之一。但近年来，在坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位下，相关部门加大对房地产信托的监管力度，根据用益金融信托研究院发布2020年一季度集合资金信托统计报告显示，房地产信托在疫情冲击和监管趋严的双重压力下，募集规模持续下滑。据用益金融信托研究院统计，2020年一季度，房地产类信托募集资金1365.20亿元，环比下滑20.86%。房地产类信托的募集规模自2019年下半年以来，连续多个季度下行。

　　文旅需要真赋能地产

　　眼下，如何摆脱通过产业落地带动大量资金、人流及资源的汇集，实现地方经济的稳定、长效、可持续发展等问题成为各地面临的全新课题。文旅地产（尤其是大型文旅综合体），由于其能带动当地就业优化提升产业结构，被各地视为经济转型升级的有效模式。

　　业内人士认为，文旅地产中的“地产”要如何有效衔接“文旅”，还是一个需要深入探讨的课题，2019年泰禾房地产板块营收223.85亿元，占比94.77%，其文旅、医疗、教育、养老等“护城河”业务收入占比不足7%，由此可知地产商做文旅项目可能还要进一步转变思路。从根本上讲，作为习惯了“拿地-开发-销售”连轴转的开发商，曾经快周转模式带来的财富效应，确实得到了充分的市场验证；但进入下半场，受思维惯性影响，开发商要想兼容运营模式下的慢回报周期确实不是易事。除了稳定的资金链为压舱石，团队在贯彻运营理念上需不变形，其要历经长周期的适应与磨合。比如新联华“古镇+”模式受挫、山水文园海盐项目易主等，折戟沉沙者不一而足。

　　而在这方面，华谊启明东方以沉浸式、体验式、场景式“重逢”演出，为切入点的星剧场文化旅游休闲商业演艺综合体项目“电影小镇”“重逢那一城”系列获得了满堂彩，借助于华谊兄弟独有的电影IP，从文旅商演入手可能会给文旅地产行业带来另一个视角。华谊启明东方总裁马克率先提出了“文旅演艺+”的概念。打造一个让百姓真正体会文化、旅游、休闲、商业、演艺为一体的美好生活综合体矩阵。马克经常说“中国各地的美，是你所无法想象的”所以他希望通过独特的文旅商演模式能够给城市赋能、给产业赋能，打造“新城市会客厅、新文旅演艺、新休闲度假、新主题公园、新商业、新零售及新娱乐”，只有这样才能真正激活文旅地产，让文旅地产真实的插上文旅的翅膀。