青岛海泰科模塑科技股份有限公司（公司简称：海泰科）主要从事注塑模具及塑料零部件的研发、设计、制造和销售业务。2019年11月，公司开始接受国泰君安证券的上市辅导，拟冲击深交所创业板。
我们研究发现，海泰科存在大客户流失风险，其供应商地位可能被竞争对手取代。同时，海泰科的信息披露质量值得关注，招股书披露的预收款项金额与客户披露的预付情况存在明显差异，关联方财务数据似乎也自相矛盾。
另外，公司实控人孙文强曾任职于青岛科技大学，而关联方青岛新材料科技工业园发展有限公司（以下简称“青岛新材料”）的大股东李荣勋、独立董事丁乃秀均为该校教授。报告期内，青岛新材料曾向海泰科提供无真实交易背景的票据融资，其三家子公司亦使用“海泰科”作为商号。
大客户“偏爱”竞争对手，下游低迷存隐忧
海泰科主要通过全资子公司青岛海泰科模具有限公司（以下简称“海泰科模具”）开展生产经营活动，产品主要包括汽车内饰模具和汽车外饰模具。从经营业绩看，报告期可比前三年（2017年～2019年）内，公司营业收入分别为2.22亿元、2.72亿元、3.42亿元，年化复合增长率为24.21%；归母净利润分别为2534.46万元、2290.72万元、5418.35万元，年化复合增长率为46.21%，经营成长性看似不错。但实际上，海泰科存在严重的大客户流失风险。
据招股书披露，萨玛汽车集团（Samvardhana Motherson Group，以下简称“SMG（萨玛）”）是海泰科的2018年第一大客户，当期销售金额为7108.73万元，占营业收入的26.14%。2019年，公司对SMG（萨玛）的销售收入直线下滑，降至3201.03万元，降幅高达54.97%。2020年上半年，SMG（萨玛）彻底跌出海泰科的前五大客户名单。
反观海泰科的主要竞争对手宁波方正汽车模具股份有限公司（证券代码：宁波方正，证券简称：A19465.SZ），其招股书显示，SMG（萨玛）在2019年为宁波方正贡献销售收入15652.23万元，较2018年（12067.26万元）增长3584.97万元，增幅达到29.71%。
同时，海泰科的经营规模远不及竞争对手。2019年，竞争对手深圳市银宝山新科技股份有限公司、东江集团（控股）有限公司、宁波方正的营业收入分别为27.79亿元、20.88亿元、6.20亿元，分别是海泰科同期营收的8.13倍、6.11倍、1.81倍。对此，海泰科在重要风险因素中提示称，公司资产及经营规模相对偏小，可能无法保持有利的市场地位，甚至出现主要客户被竞争对手取代的风险。
目前，海泰科的注塑模具及塑料零部件主要应用于汽车行业，但据中国汽车工业协会统计，我国汽车产销量已连续两年同比下滑。另外，佛吉亚集团（以下简称“Faurecia（佛吉亚）”）是海泰科2019年、2020年上半年的第一大客户，销售金额分别为8279.06万元、5853.41万元，分别占当期营业收入的24.21%、29.09%。据悉，Faurecia（佛吉亚）在2020年上半年的销售额为61.7亿欧元，同比下降31.2%，营业利润为-1.14亿欧元，近三年来首次出现亏损。
信息披露遭客户“打脸”，关联方财务数据混乱
据招股书披露，常熟市汽车饰件股份有限公司（证券代码：常熟汽饰，证券简称：603035.SH）是海泰科2019年第四大客户，贡献了2864.25万元收入，占比8.38%。截至2019年12月31日，海泰科对常熟汽饰的1年以上大额预收款项金额为325.88万元，也就是说，公司当期对常熟汽饰的预收款项总金额至少为325.88万元。
而据常熟汽饰2019年年报显示，其期末预付款项第五名单位为KTX株式会社，预付款项金额为93.56万元，仅为海泰科披露的预收款项金额的28.71%，但海泰科并未出现在常熟汽饰的预付款项前五名单位中。
无独有偶，青岛酷特智能股份有限公司（证券代码：酷特智能，证券简称：300840.SZ）亦是海泰科的客户，截至2020年6月末，海泰科对酷特智能的合同负债金额为939.67万元，即为公司对酷特智能的预收款项。
但据酷特智能披露，截至2020年6月末，公司对预付款项第一名单位的预付金额为309.75万元，仅为海泰科披露的相应合同负债金额的32.96%。
另外，城阳区海美佳模具加工厂（以下简称“海美佳模具”）是海泰科的关联方，曾由实控人王纪学的妹妹王金叶100%持股。招股书显示，海美佳模具成立于2018年8月23日，2018年实现营业收入168.02万元。
奇怪的是，海泰科在2018年向海美佳模具采购了240.27万元的外协加工服务，较海美佳模具的当期总营业收入高出43%，差异幅度远高于增值税税率。换言之，即使海美佳模具仅有海泰科这一个客户，其2018年收入也理应不止168.02万元。至于为什么会出现这一矛盾，还需要拟上市公司进一步解释。
值得注意的是，2019年7月，海美佳模具办理注销登记手续，距离其成立还不到一年。
实控人老同事公司提供虚假票据融资，其多家子公司也叫“海泰科”
除了关联方财务数据混乱以外，报告期内，海泰科还和关联方存在无真实交易背景的票据融资。
2017年、2018年，青岛新材料向海泰科模具开具无真实交易背景的票据，发生金额分别为2180.05万元、270万元。招股书称，青岛新材料由海泰科董事马丽持股2.34%，马丽的配偶孙立水任董事、总经理并持股 27.13%，监事刘奇的父亲刘光钊任监事并持股6.10%。不过我们发现，青岛新材料和海泰科实控人亦有渊源。
招股书显示，海泰科的实际控制人为孙文强、王纪学。其中，孙文强曾于2000年7月至2015年6月在青岛科技大学担任教师职务，在校任职期间，孙文强存在2项职务发明，联合发明人李荣勋现为青岛科技大学高性能聚合物研究院教授。巧合的是，青岛新材料的第一大股东也叫做李荣勋，持股比例为39.63%，而青岛科技大学则通过青岛科技大学科技公司间接持有青岛新材料3.05%的股份。
除了孙文强、李荣勋以外，海泰科的独立董事丁乃秀也来自青岛科技大学，现为高性能聚合物研究院教授。据招股书披露，2017年11月，海泰科模具与青岛科技大学高性能聚合物研究院签订了产学研合作协议，就共建研发和成果转化平台、共同申报实施科技计划项目和人才培养与交流等方面开展合作。
值得一提的是，在青岛新材料的子公司中，扬州海泰科新材料有限公司、重庆海泰科橡塑材料有限公司、大连海泰科电子产品有限公司均使用“海泰科”作为公司商号。海泰科解释称，上述公司选择“海泰科”作为企业名称是因为“海泰科”发音同“High Technology”，具有良好的寓意，并无其他过多的考虑。