文|青眼 建安
3月17日晚间，丽人丽妆（605136.SH）披露上市以来首份年报。2020年，丽人丽妆营业收入为46亿元，同比增长18.72%；净利润为3.39亿元，同比增长18.70%。扣非净利润3.09亿元，同比涨幅为41.72%。
“保持稳步增长，是丽人丽妆的长期追求。”今日，丽人丽妆2020财报专场沙龙会在上海召开，丽人丽妆董事长、总经理黄韬首次公开回应了对阿里巴巴的依赖及存货高企等企业经营层面的问题，同时，还首次公开介绍了丽人丽妆推出的自有品牌“美壹堂”。
今日开盘后，丽人丽妆股价走势强劲，截至收盘，丽人丽妆报收29.40元/股，涨幅为6.72%，总市值达118.1亿元。
就业绩表现而言，丽人丽妆一直保持着稳步增长态势。公开资料显示，2013年丽人丽妆营收只有3.82亿元，至2020年营收已增至46亿元，7年时间，丽人丽妆营收涨幅超11倍，同期净利润则由0.05亿元上涨到3.39亿元，涨幅近68倍。
▍图来自财联社
另外，在毛利率和销售净利率两个关键财务指标上，丽人丽妆也同样表现平稳。据公开财报显示，2018年—2020年，丽人丽妆毛利率分别为36.63%、35.61%、35.90%，同期销售净利率分别为6.96%、7.34%、7.34%。不难看出，丽人丽妆的盈利能力在逐步增强。
值得一提，营收规模不断增大同时，丽人丽妆的销售费用率和广告费率呈逐年下降之势。据财报显示，2018年—2020年，丽人丽妆销售费用率分别为26.08%、24.80%、22.14%，同期广告费率分别为9.48%、8.93%、7.64%。这也意味着，丽人丽妆的营销效率也在不断变强。
黄韬直言，丽人丽妆很少对外传达各种信息，源于企业希望保持增长的持续性和稳定性，从而更有价值地回馈投资者。他还透露称，父亲曾经炒股失败的经历，让自己一早就确定如果自己经营的企业能够上市，一定要做一家能够保持稳健发展的企业，不希望大起大落。
作为一家化妆品网络零售服务商，电商零售业务是丽人丽妆的核心业务。丽人丽妆年报显示，2020年公司电商零售业务收入为43.62亿元，占整体营业收入的比例为94.84%，同比增长17.9%。品牌营销运营服务收入为1.99亿元，占整体营业收入的比例为4.33%，同比增长79.61%。
年报进一步显示，目前丽人丽妆98%的营收来自天猫平台。其中，天猫国内营业收入为43.52亿元，同比增长17.12%；天猫国际营业收入为1.62亿元，同比增长118.56%；其他行业的营收为8570.02万元，同比增长31.71%。正因如此，丽人丽妆依赖天猫平台一直遭到外界诟病。
“这么多年来，不断有人就依赖天猫的问题问丽人丽妆。”黄韬笑言，一来，丽人丽妆是通过天猫平台一步步地走到今天的；二来，天猫平台针对消费者“千人千面”的分析，是较于其它平台有着显著优势的。“现阶段天猫平台最合适丽人丽妆。”
就此问题，青眼谈及这一印象是否源于阿里巴巴系公司二股东。黄韬坦言，这其实也是误解，“阿里会助力战略合作伙伴是存在的，但作为大规模应用的开放平台，阿里不可能单独服务于某一家企业。其实，主要还是源于阿里拥有优秀且精准的广告投放系统，这种核心优势极具竞争力。”
同时，作为一家“买断式”代运营商，丽人丽妆近年来的存货一直高居不下。据公开资料显示，2017年-2020年，丽人丽妆存货账面价值分别为3.65亿元、5.8亿元、5.17亿元、8.45亿元，占总资产的比例分别为22.02%、27.56%、23.25%、27.13%。
黄韬对此也作出说明，“外界可能通过财报看见丽人丽妆今年的存货很高，其实这并不奇怪。”他介绍，由于中国春节假日的特殊性，所以每年丽人丽妆都会提前备好几个月的货。
“今年由于国外疫情还未缓解，考虑到可能出现货物中断情况，所以丽人丽妆提高了备货力度。”黄韬进一步表示，这就像代运营商的业绩一样，节假日普遍集中在下半年，所以大家经常还看到不同程度的波动，其实这都是正常现象。
据财报显示，截至2020年12月31日，丽人丽妆已与雪花秀、雅漾、后、施华蔻、芙丽芳丝、奥伦纳素等超过60个品牌达成合作关系。另有数据显示，丽人丽妆已运营的90家店铺中，天猫国内有50家，天猫国际有12家，拼多多、抖音小店、Lazada&Shopee;分别有1家、7家、8家，其他平台有12家。
丽人丽妆还通过年报披露了今年的目标：力争实现全年营业收入48亿元、扣非净利润3.77亿元，较2020年分别同比增长4.35%、22%；将进一步增强与品牌方的合作粘性，增加公司合作品牌数量；除现有momoup品牌之外，还计划在自有品牌孵化、营销推广方面进行一些尝试。
此外，有投资者提问丽人丽妆是否在打造一个名叫美壹堂的品牌。本次丽人丽妆2020财报专场沙龙会上，黄韬坦言称，丽人丽妆的确在做美壹堂品牌的尝试。据其透露，“源于疫情期间消费者不断洗手，导致易出现过敏现象，就想做一款手霜。”
据青眼搜索美壹堂天猫旗舰店发现，美壹堂品牌涉及品类包括洗面奶、手霜、面膜、眼膜等，单品售价在79-208元之间。
▍截自美壹堂天猫旗舰店
青眼通过国家药监局备案平台搜索到，美壹堂相关产品最早于2020年11月17日备案，由上海克洛美化妆品有限公司推出，根据股权信息，该公司为丽人丽妆子公司，丽人丽妆通过两家子公司间接持有该公司100%的股权。美壹堂产品代工厂为科玛化妆品（无锡）有限公司和蔻诗曼嘉化妆品（中国）有限公司。
▍截自国家药监局官网
对于品类，黄韬认为，卸妆油、防脱、男士值得期待。“卸妆油产品开发技术这几年有很大进步。个人判断，油性卸妆品今年应该会迎来一个爆发点。”
整体来看，就如国元证券研报所言，“2020年丽人丽妆旗下美妆品牌雪花秀、后等表现优异，同时公司积极拓品类、拓平台，当下电商行业逐渐进入整合期，公司作为美妆垂类头部玩家有望持续提升市占率。”难能可贵的是，丽人丽妆不断优化营销效率且营销费率不断下降，使得企业规模化的同时保持高质量发展。