2022-03-21国元证券股份有限公司耿军军对东方财富进行研究并发布了研究报告《2021年年度报告点评：业绩实现高速增长，多元融资助力发展》，本报告对东方财富给出买入评级，认为其目标价位为38.40元，当前股价为25.32元，预期上涨幅度为51.66%。
东方财富(300059)
事件：
公司于 2022 年 3 月 18 日收盘后发布《2021 年年度报告》。
点评：
两大主业高速成长，互联网广告服务等同比收缩
2021 年，公司实现营业总收入 130.94 亿元，同比增长 58.94%；实现归母净利润 85.53 亿元，同比增长 79.00%。 分业务来看， 证券服务实现收入76.87 亿元，同比增长 54.29%； 金融电子商务服务实现收入 50.73 亿元，同比增长 71.23%； 金融数据服务实现收入 2.53 亿元，同比增长 34.75%；互联网广告服务等实现收入 0.82 亿元，同比下滑 22.94%。 费用方面，公司销售、 管理、 研发费用率分别为 4.98%、 14.12%、 5.53%。
证券业务快速发展， 公募基金保有规模大幅增长
1）证券业务： 东方财富证券实现营业收入 73.00 亿元，净利润 48.25 亿元。东方财富证券获准公募基金投顾业务试点展业资格，实现新突破。截至 2021年末，东方财富证券在全国 31 个省（自治区、直辖市） 共设有 186 家分支机构。 2）基金销售业务： 公司基金销售保有规模大幅增长， 截至 2021 年末， 公司共上线 150 家公募基金管理人 12777 只基金产品，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易 374555304 笔，基金销售额为 22385.71 亿元，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易 318056364 笔，销售额为 13404.09 亿元。截至 2021 年末，天天基金非货币市场公募基金保有规模 6739 亿元，累计基金销售额超过 6 万亿元。天天基金平台日均活跃访问用户数为 314.7 万，其中，交易日日均活跃访问用户数为 394.81 万，非交易日日均活跃访问用户数为 155.12 万。
进一步丰富融资手段，提升资本实力与综合竞争力
2021 年，公司完成可转债“东财转 3”发行及上市工作，募集资金总额 158亿元；海外子公司完成境外美元债发行及上市工作，募集资金 3 亿美元；东方财富证券完成短期融资券、私募债、公募债等债券发行工作，进一步丰富融资手段，降低融资成本， 提升了公司的资本实力与综合竞争力，为公司业务的持续健康发展提供了资本助力。 此外，公司完善绩效考核和激励机制，实施新一期股权激励计划，激发了员工的积极性和创造性。
盈利预测与投资建议
公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。伴随着中国资本市场的持续健康发展，公司未来成长空间较为广阔。 预测公司 2022-2024 年营业收入为 157.78、 194.05、 237.56亿元，归母净利润为 105.43、 130.37、 159.67 亿元， EPS 为 0.96、 1.18、1.45 元/股，对应 PE 为 27.15、 21.95、 17.92 倍。过去三年，公司 PE 主要运行在 30-90 倍的区间， 考虑到近期资本市场状况及公司的 PE 估值水平，调整公司 2022 年的目标 PE 至 40 倍，对应的目标价为 38.40 元。维持“买入”评级。
风险提示
国内证券市场股票交易额增长低于预期；证券行业竞争加剧；基金销售市场竞争激烈；金融监管及政策法规趋严；资产管理业务发展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王一峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.92%，其预测2021年度归属净利润为盈利74.12亿，根据现价换算的预测PE为35.18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为44.42。证券之星估值分析工具显示，东方财富（300059）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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