最近几日，资本市场上的焦点，无疑就是“青山镍”一事。相关报道中，“史诗级逼空”、“教科书级反杀”等字眼频繁现身，“多逼空”、“外资逼仓”、“强制平仓”等词汇让人“不明觉厉”。
除此之外，二级市场上的多家上市公司，也因涉及镍业务惨遭闷杀，千亿龙头华友钴业更是吃了两个跌停，股价直接跌破100元大关。
但是回头来看，“青山镍”一事究竟是如何发生的，又为何会造成如此严重的影响？想要明白这些，就要从期货市场的一些规则来说起。
“青山镍”始末梳理
随着新能源车的发展，镍已经成为了动力电池不可或缺的材料之一，如镍镉电池中就含有镍，能够提高电池的能量密度。
近日，由于俄乌冲突影响，占全球精炼镍产量超过20%、镍矿产出近10%的俄镍被禁运。需求持续攀升，但供应端却出了问题，市场自然开始担忧全球镍资源供应不足，进而反映到了伦敦金属交易所镍期货的价格上，短短两日，LME金属镍价格从不足3万美元/吨最高飙涨到101365美元/吨。
供需不平，价格飙涨，听起来没什么问题。但这种涨势着实有些离谱了，哪怕是去年火爆的碳酸锂也是拍马难及。“事出反常必有妖”，期镍暴涨背后，也有着幕后“黑手”的推动。
据中国基金报报道，这是外资趁机在伦镍上逼仓做空套保的中国民营巨头青山集团。
青山集团作为俄罗斯镍矿大客户，为减少价格波动带来合约风险，在伦敦采取套保交易，开出20万吨镍空单，这是正常操作；然后伦敦停了俄罗斯的交割资格；青山集团拿不出空单对应库存，被嘉能可盯上，逼仓开始。
据此前媒体分析，如果做空成本在2万美元每吨的话，理论上一旦强制平仓可能最多得亏120亿美元。而外资，就是赌青山集团的枪里，没有子弹(镍现货)。
受事件影响，作为青山集团的合作伙伴，A股上市公司华友钴业一度被质疑有强制平仓的风险，股价由此暴跌。
何为“多逼空”？
抛开供应问题不谈，此次风波，关键就在于“逼仓”。作为多头的外资嘉能可“逼仓”中国空头青山集团。
想了解其中风险，就要先明白“空头、多头、逼仓”等期货市场中的名词概念。
空头，是指投资者预期未来行情下跌，将手中证券按目前价格卖出，待行情下跌后再买进，高价卖低价买，由此获得差价利润，其特点为先卖后买的交易行为。青山集团即为此次的空头。
多头，则是正相反，是投资者预计后期会涨价，于是趁低价时买进，待上涨至某一价位时再卖出，以获取差额收益。但在此次事件中，多头则是故意高价买进，试图控制价格走势。
逼仓，是指在期货交易中，一方利用资金优势或仓单优势，通过持有相当数量的某种合约来控制市场和价格走势，迫使另一方因资金、货物储运、市场供求等诸多交割条件的限制而处于不利地位，导致另一方大幅亏损，最终不得不平仓的交易行为。
“青山镍”事件的“多逼空”，就是常见的逼仓行为，或许已经布局良久。
操纵者预期市场上能够交割的现货不足，凭借自己有大量资金的优势在期货市场上做多，持续抬升价格。于是，现货的价格和期货的价格同时上涨，这样合约临近交割时，空头的持仓者要么就是没有现货，高价平仓出局；要么就是以高价买入现货，再去交割。
但是，空头对于市场是看跌的，也就是说，现价2万美元，未来可能降到1万美元，但现在却被多头强行把未来价格抬升到了10万美元，那么空头方青山集团就不得不面临这8万美元/吨的亏损。
此前，青山集团开出了20万吨的空单，若是被逼仓成功，公司亏损或将超过100亿美元。这和2020年“原油宝”事件原理类似，只不过方向相反，一个是暴涨，一个是暴跌。
青山集团如何反击？
青山集团主营不锈钢，旗下高冰镍纯度不足，并不符合伦敦交易所的交割规则，这或许也是被外资盯上的原因之一。
但常说，人生有三大错觉，外资也是产生了“我能赢”的错觉。
3月9日，青山集团开始了反杀。据证券 日报报道，青山集团回应称，将用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过多种渠道调配到充足现货进行交割。
如果是20万吨全部筹集齐，可能会给多方带来极大压力，仓储、运输等就是一大难题。分析机构普遍认为伦敦方面的镍期货市场多空力量逆转，前述恶意逼仓的外资可能面临“搬起石头砸了自己的脚”的尴尬局面。
消息一出，网友也开始热议，有人称这是一方有难八方支援，“业内好几家大型国企都参与了这次的置换，先把外敌嘉能可逼退”。
据中国基金报消息，青山实业董事局主席也项光达回应称：“老外的确有些动作，正在积极协调。今天接到很多电话，国家有关部门和领导对青山都很支持。”
值得一提的是，青山集团是名副其实的世界500强企业，位列2021世界500强第279位，2021中国企业500强第80位，2021中国民营企业500强第14位，实力之强可见一斑。
此外，一度二连跌停的华友钴业也在3月9日晚间公告称，近期镍期货市场出现超异常波动，截至目前公司尚未出现被强制平仓的情况，风险可控。
受消息影响，3月10日，华友钴业开盘大涨，涨幅一度超过9%，股价重回100元上方，目前虽有回落，但午后或有望冲击涨停。
其他有镍相关布局的上市公司也纷纷回应，容百科技在互动平台表示，公司生产经营正常，没有参与镍金属期货交易；格林美3月9日午间公告称，本次镍期货事件与格林美没有关系，该公司各项生产经营与经营业绩均不受本次镍期货事件的影响。
“青山镍”事件反思
“青山镍”事件，似乎即将步入尾声，如果20万吨现货真的置换完成并能交割，那就是“有惊无险”。但是这次事件爆发，无疑再度向市场敲响了警钟。
回顾往昔，中国企业在国储铜事件、中储粮棉花期货事件、株冶集团锌期货事件、中石化原油期货事件中都吃了大亏，这些事件仍然殷鉴不远。即便在此次事件中，具有相当经验、且并非以投机为目的的头部玩家，都遭遇到极端的风险事件。
据财联社报道，市场更有消息称，此前青山集团曾经在国内的期货市场狠赚了一笔，这或许也是其低估境外期货市场风险的原因之一。
多空厮杀，是期货市场乃至资本市场绕不开的永恒话题，但是“斗智斗勇”和“合法抢劫”，往往只是一步之差，但参与者的下场则是截然不同。想要入局，就必须面对风险，警惕“杀猪盘”的可能性，否则一旦到了多空对杀的局面，那时就没有理性可言了。
物产中大期货副总经理景川认为，伦敦镍事件固然反映了国内参与者对国际市场规则不重视和应对不利，但是和美国2020年负油价一样，背后都存在境外机构利用规则进行恶性操作的问题。
目前，我国也在加速完善相关法律法规。据证券时报报道，全国政协委员、证监会原副主席姜洋3月10日表示，期货和衍生品法的出台为时不远，这部法律对我国资本市场的建设、对我国期货市场建设，对推动实体经济更好地防控风险会起到积极作用。