因为某海外基金爆仓而遭遇砸盘，「躺枪三傻」有点惨，风暴是否还将持续不得而知，但如果不是基本面所导致，那么估值大幅压缩后潜在收益率理应大幅提升，目前是否提供了一个好的长期买点？百度：移动互联网作基石，AI将成第二增长极，目前市值对应2021年PE17倍
1）搜索和信息流：截至 2020 年底，据 QM 数据，百度APP 有超过 2 亿 DAU 以及 5.4 亿 MAU。2020 全年百度核心广告贡献超过 670 亿元收入，百度集团全年调整后净利润超过 220 亿元，传统业务的稳健发展是 AI 商业化早期投入的有利保障。
2）未来成长潜力来自于AI驱动和自动驾驶落地：
云：百度智能云收入占比从 2018 年的4%，增长至 2019 年的 8%，再到 2020 年的 12%。百度云有能力在当前市场格局下，凭借差异化的产品和服务，保持高速增长。
智能驾驶：车端：软件产品如高精度地图（2019 年市占率 29.3%）、小度车载（2020年新车载量 120 万套）、智驾，硬件产品如激光雷达（参股禾赛）、AI 芯片（已实现量产）。智能驾驶有望在未来5-10 年的智能驾驶浪潮中逐步释放商业价值，并成为公司估值切换的重要引擎。
估值：2021年Non-gaap净利润预测250亿、270亿（广发、中金），对应PE为17~18倍。基于分部估值法，广发认为合理价格322美元，中金认为合理价格388美元。
腾讯音乐：订阅业务接棒社交娱乐，净利平稳，目前市值对应2021年PE42倍
1）营收维持低双位数增长，净利率连续多个季度缓慢下滑，主要是低毛利率的在线营业收入占比持续提升。季度净利润稳定在11~13亿人民币水平。
在线音乐收入维持20~40%的增长，其中订阅收入由于会员数和付费率稳步提升，保持高速增长。非订阅收入包括广告、数字专辑销售和版权转授，体量和增速都逊于订阅收入。
估值：2021年Non-gaap净利润预测50亿、52亿（广发、中金），对应PE为42~44倍。基于分部估值法，广发认为合理价格29美元。
腾讯音乐已在周一宣布了10亿美元的股票回购计划。唯品会：客户群持续扩张，强大买手塑造竞争优势，目前市值对应2021年PE17倍
1)客户群增长趋势良好，支撑因素包括：1）在强大买手团队支持下强化的选品；2）加强的新流量渠道（如抖音和快手）运营；3）增强的大数据和技术，可以满足更广泛客户群的多样化需求，增强新客户的留存率。
2)差异化市场定位保持竞争优势：与同业相比，强大的买手团队是唯品会的主要竞争优势之一，原因是服装是非标准化产品，选品成为主要差异所在。
估值：2021年Non-gaap净利润预测76亿、82亿（华泰、中金），对应PE为17~18倍。基于DCF估值法（11%的WACC，2%的永续增长率），华泰认为合理价格40.9美元。
风险因素
据市场消息，本次中概风暴始作俑者Bill Hwang的基金账面上仍有220~300亿美金需要清算，可能导致个别中概股继续出现抛售大跌行情。
编辑/richardli