财信证券研发中心大制造中心总监何晨
“从2015年电力体制改革后的表现来看，火电板块整体估值已经脱离基本面，未来的估值修复任重道远”，财信证券研究发展中心大制造中心总监何晨、研究助理袁玮志，在上周发布的电力行业月度报告中称，“未来看点在于‘十四五’期间加速转型发展新能源，可密切跟踪各火电央企集团的‘十四五’新能源发展规划，建议关注华能国际。”
何晨在该报告中指出，1月份电量和电价表现平稳，行业基本面稳定。电价方面，电力市场化交易风险可控，各省的年度长协交易已经提前锁量锁价，月度交易价差并未出现明显变化。电量方面，用电需求继续呈现稳定增长，2月份受节假日影响，用电量将有所下降，但由于各地号召就地过年，预计节后复工复产的进度将加快。
值得关注的是，1月份，水电和火电板块主要权重股披露业绩预告，多数均表现为业绩预增——整体来看，水电板块主要受益下半年来水偏丰，火电板块主要受益低煤价，但板块之间继续延续分化走势：火电下跌8.42%，水电则微幅飘红。
何晨分析认为，水电子板块领先于整个电力板块，主要原因是龙头水电企业陆续进入水电站的成熟运营期，在水电建设方面的资本开支减少，财务费用整体呈下降趋势，股息率和分红率较高，公司基本面持续向好。
火电作为目前装机容量和发电量占绝对领先地位的电源，但整体走势却持续弱于电力板块，市场化交易可能进一步压制了火电板块的估值。从华能国际、大唐发电等火电企业公布的业绩预增报告来看，虽然营收和归母净利润均大幅改善，但考虑到业绩改善主要是受益低煤价，而近期煤价已有抬升趋势，因此市场对火电板块的估值继续保持谨慎。
何晨强调，新能源发电从去年三季度开始拉升明显，主要是与碳达峰、碳中和的大环境有关。
预计水电和火电未来将继续维持分化走势，新能源发电则维持高景气度，随着装机规模扩大、平价上网铺开、全国性碳排放权交易市场等利好因素，呈现出缓慢上穿电力板块和水电板块的走势，建议关注中国核电、太阳能、中国广核、福能股份。
潇湘晨报记者陈海钧
【来源：潇湘晨报】
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