财说| 瑞幸咖啡复牌暴跌，神州系频繁处置资产超16亿......陆正耀还能怎么玩？

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5月20日复牌的瑞幸咖啡，市值又蒸发了30多亿人民币，跌势还未有止住的迹象。对于这家公司的实控人陆正耀来说，遗憾也好，“对纳斯达克的退市要求深感失望”也罢，面对当前困境，都已经回天乏力。

但他要考虑的问题远不止这些。近期，神州租车的股价持续下跌，神州优车持有其股票在近一个月已经被连续平仓两次。此外，神州优车频繁传出的出售资产消息都显示，陆正耀维系多年的神州系资本大戏，已经进行不下去了。

这一切的核心，其实都是缺钱。

一月三次变卖资产融资

陆正耀没钱了。

4月16日，神州优车分两批出售其所持的神州租车3.63亿股股份，购买方是华平投资旗下公司Amber Gem。公告显示，Amber Gem将以不高于11.2亿港元的总价，分两次向神州优车购入神州租车4.65%以及12.46%股权。根据此后的公告，第一批资金已经到账。第二批交易还在进行中。截止目前从该交易中神州优车获得的资金约为2.3亿港元。

在短短一周后的4月23日，神州优车公告称，向福建优车投资合伙企业转让所持参股公司河北幸福消费金融股份有限公司39.25%股权，预估转让对价总额为2.5亿元。但截至目前，神州租车没有披露公告称本次交易已完成。

在这两次交易中，都出现了一个关键的公司，即大钲资本。这次考虑出售的福建优车的投资权益，正是大钲资本管理。此前接手幸福金融的投资公司的背后，也正是大钲资本。值得一提的是，大钲资本的创始合伙人黎辉，是帮助神州优车上市以及一些列资本运作的关键人物。黎辉曾任职的华平投资也一路参与神州系的资本运作。

尽管频频变卖资产，但神州优车获得的资金却并不多。可见，资本市场对神州优车疑虑仍然很大。昨日有媒体报道，神州优车正寻求增资，考虑出售由大钲资本管理的价值10亿元的有限合伙人权益。但这一计划能否找到买方接盘还需观察。

神州优车股票质押连环爆仓

神州优车到底有多缺钱呢?

此前，神州优车就将其所持神州租车的股份全部用于为公司的银行贷款提供质押担保。4月3日，因神州租车股价波动较大，神州优车的4400万股神州租车的股份被强制出售，用于偿还部分借款。4月4日至4月16日，公司又被动减持3700万股神州租车股份。两次被强平合计回笼资金1.6亿港元。截至5月29日，神州优车持有神州租车的股份已经下降至21.26%。目前，神州租车总市值约为43亿港元，神州租车的质押市值约为9亿港元。假设质押率为50%，那么神州租车的负债规模约为4.5亿港元左右。

5月20日，受瑞幸被纳斯达克交易所要求摘牌消息的影响，神州租车的股价又下跌2.38%，到达2.05港元/股。近一周，神州租车下跌接近10%，已经接近4月16日神州租车被动减持时的股价。如果继续下跌，恐怕神州优车还会继续被动减持。

套现的钱去了哪里？

按照神州优车前两次被强平的股权，加上变卖神州租车和幸福金融的股权，神州优车总计获得约6.4亿港元的资金。那这些钱都去了哪里呢？可能的一大去向是还债。

2018年底的时候，福田汽车转让了北京宝沃汽车有限公司。当时的购买方是长盛兴业，转让款39.73亿元，分期付款。但是，仅仅过了两个月，长盛兴业就将宝沃汽车以41.01亿元的价格将宝沃汽车转让给了神州优车，目前已完成过户。宝沃汽车也已在神州优车的管理下经营。

但截至目前，长盛兴业仍欠福田汽车14.8亿元。经过协商归还日已延长至今年年底。

这14.8亿欠款到底是谁的？长盛兴业只是扮演中间人的角色，无法按期还款的问题症结，恐怕还在神州优车的资金链上。

另外，现在已经由神州优车控制的宝沃汽车的实物资产也非常有限，危急时刻能用来抵押获得资金的可能性不大。原因在于北京宝沃在转让时还有欠福田汽车46.7亿元。后来经过协商，债务偿还方案调整为北京宝沃以部分固定资产抵40亿元债务，抵债后的剩余股东借款本息由原担保方神州优车提供连带责任担保。到4月29日，福田汽车已经收到第一批交割资产，抵债金额为30.95亿元。5月11日，神州优车又授予其控股子公司宝沃融资担保有限公司2020年为客户提供的担保责任余额不超过人民币10亿元。

神州优车方面，根据其2019年半年报的情况，公司有息负债合计为26.4亿元，其中短期负债为20.6亿元。那时，神州优车的货币资金只有7.9亿元，偿债能力不容乐观。已经公告延期披露年报。

目前，神州优车最为迫切的需求应该是防止质押的神州租车股票被平仓。按照神州优车和华平投资达成的股权转让协议，如果可以继续交易是可以融到约9亿港元资金。之所以没有继续交易，可能也和股权处在质押中有关。如果质押的神州租车的股票继续被迫出售，那么，神州优车的融资能力将大大受损。

一边是瑞幸咖啡被强制退市，另一边是神州优车股份被强平风险。陆正耀要如何应对？