$白云山(SH600332)$是我的爱股，很早以前就研究并持有了，但是直到上周五还是深深的套了我几个点。
在这份碉堡天的一季报中，营收达到了200亿，归母净利润达到了16亿，比去年同期分别增长了18%和37%，毛利率也从去年同期的21%上升到23%。单季度利润达到16亿，这个水平是过去三年的最好成绩，上次单季度利润超过16亿还要追溯到王老吉大红大紫的18年第二季度。
为什么一季报的业绩这么好，一季报里面没有详细说明原因，但是在一季报解释本报告期经营性活动现金流量净额同比增加的原因是：2021 年春节较 2020 年春节延后，本公司全资子公司广州王老吉大健康产业有限公司 2021年 春 节 备 货 收 款 时 间 集 中 在2021 年 1 月，而 2020 年春节备货收款时间集中在 2019 年底。于是可以看到2020年第四季度的收入的确是比较低的，只有147亿低于第三季度的164亿。但是其实2019年第4季度的收入也是比较低，只有149亿，也低于2020年一季度的170亿，所以我感觉王老吉的备货是一个原因，肯定还有其他的原因。
于是我们就再翻过去看看2020年的年报，看看有啥新产品。
2020年的业绩是挺烂的，较2019年还下降了4%，当然可以说是疫情的原因，但是其实2020年的一季度比2019年的一季度利润也就小了2.2亿。并且疫情下的，白云山的板蓝根还大卖呢。
29亿的利润中，其中王老吉贡献了12亿的利润，68亿的收入，毛利率高达50%，依然是公司最重要的分部。
2019年，王老吉的利润是14亿，收入是103亿。
分产品看：2020年金戈、消渴丸和滋肾育胎丸的销量逆市上涨。
京东上查了几这个几个产品的价格：
所以消渴丸价格很便宜对于收入贡献有限，金戈和育胎丸大卖可能是一季报业绩大增的原因，并且一季度的营销费用非常大，达到了17亿的历史高点，应该是没少打这些药品的广告，年报中也描述了枸橼酸西地那非片生产量同比增长较大的原因是：本公司大力开拓终端市场，采取有效的促销手段，增加产量以满足市场需求。在“营销与科研”双轮驱动策略下，滋肾育胎丸迅速成长为全国医院市场和零售市场保胎类药物第一名（数据来源米内网）。
不巧，今年白云山披露了分产品的收入和毛利率，和我上面的判断有出入：
白云山的最主要收入来自于头孢克肟系列 ，一年销售9个亿，毛利率39%，收入下降23%；其次是金戈，收入8个亿，毛利率86%，育胎丸的收入只有3.41亿，但是毛利率也高达85%，这两个收入都增长了10%的样子，12亿的收入，10%的增长就是1.2亿的收入，85%的毛利率的话对于利润的贡献差不多就是1亿的样子。所以王老吉的一季度销量大增可能是真的利润增长的最主要原因。
此外，2021 年 3 月 31 日，医药公司向港交所递交了发行上市申请（A1 表格），以申请医药公司于港交所主板上市及买卖。所以应该大概率在半年报前医药公司能完成在港股的上市。
小结：
等了好几年，终于等到白云山的业绩超过30%的增长，在销售广告的加持下，高毛利率的金戈和育胎丸继续在下半年发力，疫情后王老吉重回升势，还是有希望全年获得40亿的利润，针对目前的市值500亿，还是低估的。$云南白药(SZ000538)$$片仔癀(SH600436)$