《投资者网》特约国金证券分析师毛锐
周三早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数回升至平盘线附近此持续窄幅震荡。午后，指数集体走弱翻绿，创业板指领跌。尾盘阶段，指数继续下探，创业板指跳水。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.38%、跌0.73%、跌0.87%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）79家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2095：2302，平均涨幅0.24%，赚钱效应一般，两市成交额11361亿，较前一交易日缩量0.44%。北上资金净流入逾7亿。
昨天指数延续小幅调整状态，个股赚钱效应也有所减弱，显示跨年行情进入“中场休息”的概率正在加大。能否扭转市场短线趋弱的态势，今天比较关键，因为有一个靴子落地了，要看A股如何反应。
此前有个担忧，即前天早评中提到的，“本周四美英欧主要央行公布今年最后一次利率决议，届时虽还不至于发出加息这类货币政策紧缩信号，但当前美国通胀水平已创1982年以来新高的情况下，美联储有较大可能发出更为鹰派的言论，包括加大Taper（缩减购债）力度，从而再次引发外围市场动荡”。果然如市场预期所料，今天凌晨美联储正式宣布加快Taper的速度，将上月决定的减少购买美债规模增加一倍。同时美联储继续上调近两年的通胀增速预期，在评价通胀时删除了解释源于暂时性因素的说辞，并释放了加快步伐加息的信号。而且点阵图显示，多数官员预期明年和后年将各加息三次，这样预测的官员人数远超上次预测时。但比较出乎意料的是，美股并没因为紧缩预期加强而出现调整，反而在消息公布后由跌转升，三大指数最终均涨超1%。这对A股当然是利好，至少不会受到相关扰动。
技术上，昨天A股三大指数都已跌破5日均线，反映短期走势趋弱。今天若能借上述利好重返5日均线之上，尚能再次转为攻击态势，否则短期仍将大概率呈现休整期格局了。看看今天的情况吧。
板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，电力、建筑、水务等涨幅居前，医疗保健、酿酒、食品饮料等跌幅居前。题材方面，智能电网（特高压）、绿色电力、风能等较为活跃。
智能电网（特高压）板块是昨天最为活跃的题材，共计9只个股涨停或涨超10%。驱动上，锐叔在周一的早评中就曾提到，本次中央经济工作会议提出，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。新能源发电客观上存在着波动性等问题，与用电负荷并不完全匹配。因此要加快新能源发电配套保障性设施发展，要加强特高压、配电网改造及储能的建设，提升新能源消纳能力。从会议释放的信息来看，未来一段时间我国政策对新能源发展的支持重点应是电网建设方面。规模上，之前曾帮大家统计过，按照规划，国家电网和南方电网在十四五期间的投资总额月2.9万亿，年化近6000亿，这是个巨大的蛋糕。结构上，重点应该在三个方面：一是直流输电，这可能是新型电力系统最为核心的部分之一。直流输电的投资建设已经迫在眉睫，核心是大范围配置可再生能源和电力资源的刚需，若不尽快启动，十四五面临重大安全风险。
且直流输电格局好，毛利率高，电网投资提升之后，能迅速反馈在上市公司订单上；二是电力信息通讯。电力物联网和信息通信是电网公司投资十四五最大的变化也较为核心，HPLC宽带载波通讯投资预期差大，有广阔市场空间，替代窄带载波刚刚开始，标的芯片好于模块。此外，电网营销系统，软件也会明显受益；三是配网高效节能材料。相较于配网格局散乱，壁垒低，投资弹性低的特点，材料公司壁垒和技术含量较高，节能变压器是非常明确的十四五趋势。
此外，短期来看，电网方面可以关注一下前面提到的节能变压器领域。工信部等三部门此前发布《变压器能效提升计划(2021-2023年)》，提出到2023年高效节能变压器在网运行比例提高10%，当年新增高效节能变压器占比达到75%以上，到2023年，逐步淘汰不符合国家能效标准要求的变压器；自2021年6月起，新采购变压器应为高效节能变压器，并提出开展非晶合金等高效节能变压器用材料创新和技术升级，加强立体卷铁芯结构等高效节能变压器结构设计与加工工艺技术创新。变压器是利用电磁感应的原理来改变交流电压，实现电能高效传输的一种电气设备，具有阻抗变换、隔离、稳压等多重功能，是现代电力系统不可或缺的重要设备。其中节能电力变压器具有空载损耗低、噪音小、性能稳定、运行成本低、节能效果显著等特点，叠加政策导向，未来在农网、城市电网、轨交、数据中心等领域的使用占比将大幅增加。存量方面，当前我国在运行变压器约1700万台，其中三级能效及以下变压器占比为65%。根据估算，国内电网现有低效变压器以及工商业用户大约为400-700万台，如果在未来10多年实现淘汰，每年需求大约为在40-70万台。增量方面，过去国家电网、南方电网招投标的都满足新国标的能效要求，但从今年下半年开始其全部电网口径增量变压器替换为高效节能型号，预计未来几年每年新增60-70万台。上一轮规划《配电变压器能效提升计划(2015-2017年)》对应的，2015年国网招标接近50万台配电变压器，2016-2017年保持30-40万台年均招标量，招标计划期间招标值为五年峰值。就算按照未来每年100万台需求计算，未来节能变压器同上一轮招标计划相比存在2-3倍增长空间。2021年下半年以来，尤其是2021年四季度以来，国网在配电变压器领域的招标量开始加速。今年10-11月合计招标约17万台配电变压器，超过2020年全年招标量(10万台)。当前招标规划已经开始加速。预计10-11月份招标的配电变压器中一部分交付时间在2022年，相关企业的收入、业绩兑现有望在明年落地。
电力板块的涨幅在昨天的行业中排名第一，板块内也有6只个股涨停。驱动上，和智能电网（特高压）板块一样，也是受到本次中央经济工作会议在政策上的推动。同样在周一的早评中，锐叔就曾提到，本次会议提出新增可再生能源不纳入能源消费总量控制，即在方向上延续了对绿电的支持，企业端更愿意去上马分布式能源或寻找可追溯的可再生能源用来实现自身能耗总量的降低。政策实际上对此前的能耗“双控”（即控制能耗总量和强度）进行了调整，转为碳排放“双控”（即控制碳排放总量和强度），其中的区别在于前者没有将可再生能源排除出去，但可再生清洁能源并不产生碳排放，如果不加以区别对待，就难以激发地方使用清洁能源的积极性，最终不利于减少碳排放的目标。政策优化之后，对于高耗能行业，若生产过程中所用电量为可再生能源电量，同样属于新增可再生能源范畴，将不纳入能源消费总量控制，这有望进一步提升企业绿电消费需求，抬升绿电交易规模及交易频率，推高绿电溢价。而政策的优化，对新能源运营商以及火电转型新能源的电力运营商来说是个大利好。
操作策略：
周三大盘继续小幅调整，市场情绪和赚钱效应也有所下降。虽然阶段性而言，跨年行情仍有望延续，但在年底资金面偏紧格局、政策面面临相对空窗期、技术面面临中期箱顶压力等因素背景下，短线上大盘大概率将进入一段休整期。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者暂时观望为主；若有反抽机会，重仓者注意逢高适当控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。
（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）