出品｜公司研究室酒业组
文｜淮上月
纵观2021年全年，A股茅指数走背运，宁组合站上风口。不过，最新披露的四季报显示，对于茅五泸为代表的高端白酒，也不是一面倒地被抛售，而是有人批量减持，有人逢低抄底。
批量减持白酒的代表，是张坤管理的易方达系基金。当初，正是依靠重仓白酒，张坤才跻身资产管理规模千亿顶流的。
数据显示，易方达蓝筹精选基金2021年四季度末十大重仓股为：腾讯控股、海康威视、泸州老窖、贵州茅台、招商银行、五粮液、洋河股份、港交所、伊利股份、平安银行。这只基金在2021年四季度降低了白酒仓位，对4只重仓白酒股——贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份——都做了减仓；同时，加仓了科技类的腾讯控股、海康威视；而对银行股则区别对待，没有动招商银行，但减仓平安银行。易方达优质企业三年持有基金四季度的重仓股与易方达蓝筹精选基本重合，只是以蒙牛乳业代替了伊利股份。这只基金四季度也减持了4只白酒股，同时减仓平安银行，增持腾讯控股和海康威视。
与张坤的批量减持操作相反，管理资金超500亿的顶流基金经理李晓星，四季度减持了部分赛道热门股，逢低抄底买入白酒。
数据显示，李晓星管理的银华心佳两年持有基金在高卖新能源的同时，增加了白酒股的持仓，而白酒是2021年度最不受市场待见的领域。2021年三季度末，银华心佳基金在十大重仓股票中未见白酒，四季度末李晓星将山西汾酒、五粮液、洋河股份调入十大重仓股名单，可谓人弃我取。对此，李晓星在其四季度报告中指出，如果说科技投资的是变化，那消费给我们提供的就是确定性和稳定性。
有人星夜赶科场，有人辞官归故乡。别家机构在白酒板块你来我往，侯昊管理的招商中证白酒基金则是任凭风浪起，稳坐钓鱼台。
招商中证白酒基金可谓近年来白酒投资的旗舰。截至2021年四季度末，这只基金管理资金规模超过600亿，前十大重仓股分别为泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液、洋河股份、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、水井坊、口子窖。从前十大持仓来看，口子窖是2021年四季度新进入前十大重仓股的公司，泸州老窖、贵州茅台、五粮液、酒鬼酒、今世缘的四季度持仓也均有所提升，其余四只股持仓则有所减少。
1月17日，侯昊表示，短期受疫情影响，市场担心影响春节旺季动销，叠加市场整体情绪较为低迷，白酒板块近日回调幅度较大。但从渠道跟踪显示的情况来看，高端酒批价保持平稳，春节回款节奏较好，基本面仍相对积极，名优酒企结构性增长确定性较强。目前，白酒板块估值已回落至合理配置区间，经济稳增长预期下消费韧性较强，白酒板块仍具备较好的配置价值。