东北证券研报指：未来三年稀土镨钕将持续短缺，供不应求下价格中枢料将不断抬升。1）供给端：总量限制下弹性不足，预计未来三年稀土镨钕供应CAGR约9%。①中国稀土储量、矿产量、冶炼分离产量均为世界第一。而我国稀土供应实施严格的总量指标控制，从历史数据来看，指标配额增速向来不高，2017-2020年CAGR仅为10%。
此外，2017年以来国内打黑行动颇具成效，黑稀土基本退出历史舞台，供给弹性进一步减弱。②海外现有稀土三大供给中澳洲Lynas及美国MP都已接近满产，缅甸矿在资源品质下降的背景下预计产量逐渐下滑。而海外新建稀土矿山项目多处于初期，3-5年内难有增量，即使投产也将受冶炼产能不足的制约；2）需求端：电动车打开想象空间，空调、风电多点开花，预计未来三年稀土镨钕需求CAGR约12%。①新能源车正迎来政策驱动+市场驱动叠加的黄金时期，未来三年电动车领域氧化镨钕需求CAGR有望高达57%；②其他新兴领域也将迎来高速增长——碳中和大势下风电装机量或持续扩张、新能效标准推动空调行业高端化、5G换机潮有望提振3C需求。③未来5年主要高端磁材企业产能CAGR达16.5%，侧面印证需求强劲。供给刚性+需求加速扩张，预计2021-2023年稀土镨钕将持续形成短缺局面，有力支撑价格中枢维持高位。