频频断货、涨价,再启IPO的国台酒业真准备好了吗?

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 张頔

7月23日,贵州国台酒业股份有限公司(以下简称“国台酒业”)再次发布涨价通知。然而这种旱地拔葱式的涨价很难收到市场的认可。业内人士表示,对于目前高库存、动销缓慢的国台酒业来说,硬拔价格不但不能推动库存的消化,反而会引起市场的反感。国台酒业自IPO以来,连续多次断货、涨价。此次涨价很可能是因为首次IPO不成,再次启动IPO,给原本参与上市的相关人员一个解释,同时也是为了让产品价格支撑现有市值。

断货、涨价动作频频,就能稳住经销商吗

“酱酒热”之下,国台酒业断货、涨价动作频频。不久前,国台酒业发布《关于2021年不再新增经销商的通知》,表示自2021年4月15日后,不再接受新增经销商审批,国台将全面进行服商、优商工作。其实在对经销渠道进行调整之前,国台酒业已经先对产品价格进行了调整。

2020年年底,国台酒业宣布自2021年1月1日起,国台国标酒(500ML含雅鉴版)供货价上调60元/瓶;国台国标酒(375ML)供货价上调45元/瓶。2021年2月初,国台酒业提价、停货双管齐下:2015年酿造国台国标酒提价50元/瓶,2014年酿造国台国标酒提价100元/瓶;2015年酿造国台国标酒1月31日停止供应,售完为止,于2月1日起开始供应2016年酿造国台国标酒。

7月9日,贵州国台酒业销售有限公司再次发布停货通知,通知显示,经公司研究决定,自7月9日起停止国台十五年、国台龙酒收款、下单及供货,恢复供货时间根据市场动销情况另行通知。

频频断货、涨价,再启IPO的国台酒业真准备好了吗?

7月23日,贵州国台酒业销售有限公司发布《关于国台十五年、国台龙酒供货价调整的通知》显示,基于国台高端产品的稀缺性和市场供求现状,以及品牌提升和市场发展需求,经公司研究决定,自2021年8月26日起,国台十五年供货价上调100元/瓶,国台龙酒供货价上调200元/瓶。记者了解到,通知下发后的一周内,国台十五年的市场调货价一直在710元/瓶左右,并没有太大波动。

频频断货、涨价,再启IPO的国台酒业真准备好了吗?

在业内人士看来,国台频繁涨价主要有两大原因:一是产品动销不行,涨价稳住经销商,让经销商及消费者认为马上涨价,买到即赚到。二是首次IPO不成,再次启动IPO,是给原本参与上市的相关人员一个解释,同时也是为了让产品价格支撑起涨起的市值。

国台酒业上市路坎坷,硬伤何其多

今年6月,国台酒业出现在2021年度首次公开发行股票申请终止审查企业名单中,该名单显示,国台酒终止审查决定时间为2021年6月2日。

但是没过多久,国台酒业于6月9日再次填写了辅导情况备案表,记者注意到,在辅导备案情况表中显示的拟上报IPO材料时间被定在了2021年11月。

那么国台酒业再次闯关IPO,真的有底气吗?

据悉,早在2012年前后,国台就有启动上市的打算,后因业绩断崖式下跌不得不终止。2017年,国台启动“股权激励计划”,再次释放了登陆资本市场的信号。2020年5月,国台递交了首次公开发行股票的招股说明书,拟募集20亿元用于产能扩建,同时募集5亿元用于补充流动性资金,合计募集金额达25亿元。在拟发行计划中,国台酒业欲发行不超过4282.10 万股,占发行后总股本的比例不低于10%且不高于10.50%。若按照此发行计划来算,发行后国台酒业的总市值将在238亿元到250亿元之间,其公司总市值将一举超过多家营收与净利润水平高于其的上市酒企。

在2018年11月国台酒业最后一次股权转让时,其公司的整体估值仅有40亿元。而国台酒业拟发行的市值是其最后一次股权变动时估值的6倍,时间仅相隔一年多。依靠频频涨价是否能撑起这个200多亿的市值呢?其实分析一下招股书可以发现,经销商是其主要收入渠道,经销商持股也是国台酒业一大特点。部分经销商成立时间为2018年、2019年,但却早在2017年,就开始从公司采购产品。从2017年4.9亿元收入,飙升到2019年的18.18亿元,收入占比也从87.06%,逐步上升到97.19%,经销渠道的上述数据,彰显出国台酒业的营收结构特色。

值得注意的是,国台酒业前十大股东中的金创合伙、共创合伙和合创合伙,其普通合伙人均是国台酒业的大股东国台酒业集团,因此金创合伙、共创合伙和合创合伙也是国台酒业实控人的关联方。同时,国台酒业实控人闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧通过国台集团、天士力大健康及华金天马合计控制了国台酒业发行前84.00%的股权。实控人与经销商存在关联关系,经销商通过出资入股国台酒业,这也让外界对其业绩有所侧目。

结合国台酒业的高负债情况,若在再次启动IPO时国台酒业不能顺利募集到足额资金,其募投的年产6500吨酱香型白酒技改扩建工程项目将存在巨大的资金缺口。在多个关联方担保下才能融资的国台酒业,又难以通过其他的形式募集到足额资金。那要撑起这个涨起的市值,是否会带来产品价格的持续上涨呢,市场已见分晓。

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