闷声发财、排队上市，餐饮供应链赛道迎来高光时刻

编者按：本文来自微信公众号 红餐网（ID：hongcan18），作者：周里希，创业邦经授权转载

与餐饮企业们挣扎求生形成鲜明对比的是，站在餐企背后的供应商们大都赚得盆满钵满，立于行业风口之下。

中国餐饮供应链的历史上，几乎从没有过如此热闹的时刻。 

在刚刚过去的七月里，2家餐饮供应商成功上市，7家相关企业走上了IPO的道路。 

如果我们把目光放得长远一些，得到的数字更为惊人。据不完全统计，2022年里共有5家餐饮供应链企业上市，IPO队伍更是浩浩荡荡。若把目光放得更宽一些，则能看到许多原本以服务业为主的餐饮企业也开始布局供应链。 

餐饮供应链，一度是此前许多人未曾注意、也瞧不上的生意。赛道内的玩家们不能像互联网企业一样谈情怀、讲故事，在过去很长一段时间里，它们也很少融资，大都只靠每年所得利润投入扩大再生产。可以说，在正式敲钟之前，它们几乎没有享受过任何高光时刻。 

但如今，与餐饮企业们挣扎求生形成鲜明对比的却是，这些 站在餐企背后的供应商们大都赚得盆满钵满，立于行业风口之下。 

7月15日，宝立食品在上交所主板正式挂牌上市，这是一家在复合调味料领域深耕多年的餐饮供应链企业。 

截至收盘，宝立食品股价收于14.47元/股，首日涨幅43.98%，总市值约为57.88亿元。 而到了8月12日，其股价达到了28.18元，几乎翻了一番，总市值高达112.72亿元，涨幅惊人。 

在宝立食品官网的企业简介描述中，它很自谦地在“具有很高的知名度”前加上了“在行业内”的定语，因为在行业外甚至是一些业内的餐饮人，此前可能都没有听过它的名字。其股票大涨后，许多股民也提出了类似“宝立食品是做什么的”的相关问题。 

官网资料显示，宝立食品成立于2001年，主要从事食品调味料的研发、生产和技术服务。除复合调味料外，宝立食品亦陆续推出各式风味的轻烹料理酱包、轻烹料理汤包等轻烹解决方案以及果酱、爆珠、晶球和粉圆等多款饮品甜点配料。 

△图片来源：宝立食品官网

一家卖调料的公司，真有这么赚钱吗？ 

答案是肯定的。作为供应商， 宝立食品虽然不为人熟知，但翻阅其客户列表，上面的众多品牌则几乎无人不晓。 招股书显示，截至2021年上半年，宝立食品服务的客户数量高达1103家，其中就包括了肯德基、必胜客、麦当劳、德克士、汉堡王、达美乐等众多餐饮品牌。肯德基、必胜客的中国运营商百胜中国，更是常年位居宝立食品第一大客户的位置。 

回溯宝立食品的成长史，其能达到今天的市值和规模，很大程度上就源于它辗转布局了许多长坡厚雪的餐饮赛道。 

在新茶饮风潮盛行前，宝立食品就敏锐地察觉了行业风向的变化，提前布局了茶饮市场。近年来，中国茶饮市场规模不断提高，《中国餐饮品类与品牌发展报告2021》数据显示，2020年国内现制茶饮市场规模为1136亿元，预计到2025年将达到3400亿元，年复合增长率为24.5%。眼下，在新茶饮品牌内卷之际，宝立食品早已从中分了一杯羹。 

△图片来源：宝立食品官网 

而宝立食品的老本行调味品，也是一个不逊于新茶饮的赛道。天风证券研报显示，复合调味料市场规模2021年达到1588亿元，预计2025年复合调味品市场规模有望达2597亿元。此外，宝立食品还切入轻烹解决方案领域，该板块则有望接棒成为其又一盈利增长点。 

可以说，宝立食品正是顺应了各餐饮品类的兴起和消费趋势的变化，才走上了发展的快车道。 

众所周知，当下餐饮企业面临着“三高一低”的难题——即房租高、人力成本高、原材料成本高和毛利润低。从另一角度看，原材料成本高则意味着供应商们的高额营收。 

宝立食品只是当下供应链企业上市潮中的一缕缩影。 它不是第一个、也肯定不会是最后一个以供应商的身份成功冲击资本市场的公司。 

当下， 餐饮供应链赛道的千军万马正扎堆走过IPO的独木桥。 

南王科技是专门生产环保纸袋和食品袋的供应链厂商。此前，我国加大了塑料污染问题的整治力度，让这门小小的纸袋生意火了起来。2019年至2021年，南王科技分别实现营业收入6.91亿元、8.48亿元和11.95亿元。 

近日，南王科技收到创业板审核中心意见落实函，根据公告，该公司即将上会。作为To B供应商，南王科技同样不为人熟知，事实上，其客户是众多知名咖啡茶饮、连锁餐企巨头。 

与南王科技同样被带火的还有做纸杯生意的恒鑫生活。今年5月底，恒鑫生活创业板IPO获深交所受理。招股书显示，恒鑫生活以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。 

其之所以能够走上IPO的道路，除了顺应了环保的趋势外，也离不开众多茶饮品牌的支持。据了解，恒鑫生活旗下客户包括喜茶、益禾堂、蜜雪冰城、Coco奶茶、古茗等知名茶饮品牌。 

△图片来源：喜茶官博 

正所谓“背靠大树好乘凉”，2019年与2020年，恒鑫生活实现营收分别为5.4亿元、4.2亿元。到了2021年，恒鑫生活纸杯销量高达18.8亿只、杯盖12.2亿只，塑料杯也卖了近2.3亿只，总营收高达7亿元。 

新茶饮行业的风潮，也吹动了田野股份 。 田野股份官网显示，公司成立于2007年，是一家集果蔬种植、制品加工、销售为一体的大型农业产业化集团企业，主要从事热带果蔬原料制品的研发、生产和销售，主要产品包括原料果汁、速冻果蔬、鲜果等。 

过去，其客户主要为农夫山泉、可口可乐等食品饮料类企业，而当茶饮风靡，尤其是果茶盛行时，田野股份顺势转变赛道。2021年，公司前五大客户中除农夫山泉不变外，其余皆为茶饮品牌，它们为田野股份贡献了56.49%的营收，无愧于“衣食父母”之称。 

田野股份的业绩随之实现突破、一路狂奔。2019年，田野股份分别实现营业收入2.90亿元，净利润为2432.09万元。而到了2021年，田野股份营收高达4.59亿元，净利润达到6517.76万元。 

△图片来源：田野股份官网 

除此之外，做赤藓糖醇的三元生物成功上市，做浓浆的德馨食品、做塑料餐具的富岭股份也走上了IPO的道路…… 

正如人们亲眼目睹， 中国餐饮供应链赛道，正迎来有史以来罕见的热闹时刻。 

什么原因造成了眼下餐饮供应链企业排队上市的盛景？ 

首先，供应链企业们看上的可能是上市后的诸多优点，例如可筹集大量资金，为进一步发展壮大提供资金来源；增加股东的资产流动性，为企业和股东创造财富；提高公司知名度与透明度，增加大众对企业的信心；吸引大量高端的人才，为企业发展提供新动力。 

其次，每年年中，其实也是企业IPO的“旺季”。因为IPO申报的数据有效期为6个月，企业在6月30日前申报，能够使用去年12月31日的财务数据。特别是今年上半年受疫情因素影响，企业的账面或多或少都不如之前好看，使用去年的财务数据申报，能提升上市的成功率。 

此外，供应链企业扎堆上市还有着餐饮行业独有的因素。 

一方面是供应商们为了应对需求的不断增长。 根据国家统计局数据，2021年中国餐饮收入为46895亿元，同比增长18.6%，餐饮行业市场规模已恢复至疫情前水平。2022年餐饮行业受疫情影响仍较严重，但长期来看仍保持上升趋势，预计2025年市场规模达55635亿元。 

尤其是上文反复提到的茶饮赛道。在过去几年，该行业度过了很长的蒙眼狂奔、高速扩张时期，导致供应链端出现原料供不应求，产能不足的局面。借此机会，卖杯子、卖纸袋的各类供应商得以飞速发展。 

而 随着各地餐饮门店恢复堂食，市场信心逐渐恢复，供应商们完全有理由借助上市，扩大产能。 据悉，田野股份的募集资金将主要用于扩产，预期项目全部实施完成后，将新增椰子制品8千吨、风味糖浆 1.2万吨、果蔬制品2.34 万吨的产能。恒鑫生活的招股书同样显示，其募投资金也将用于扩产和补流，企业雄心彰明昭著。 

另一方面，供应链企业上市的背后，也有着自身的各种顾虑。 

首先，与餐饮企业直面冲击不同，身处产业上游的供应商们遭受疫情、经济下行压力等多方面因素影响的时期会“慢半拍”。 未来行业的不确定性将会大大增加，在危机尚未完全到来之前，供应链企业上市会比之后容易太多。 从宝立食品成功上市的经验来看，此时上市也更容易在二级市场取得相对较好的成绩。 

其次，与下游环境相同，产业上、中游的企业数量逐年提升，以往瞄准产业下游餐饮品牌的VC们也将目光望向上游，连一些原本以服务业为主的餐饮企业都开始布局供应链。而原本就在供应链端苦心经营多年的企业们自然不愿将“做好的蛋糕”拱手让人，势必要借助资本的力量，进一步提升行业壁垒、深挖护城河、提升品牌竞争力。 

再者，供应链企业也希望通过上市解决当下遇到的难题。从招股书中不难发现，不少供应商的毛利率已在逐年下降。 

以恒鑫生活为例，公司近三年实现营收分别为5.44亿元、4.24亿元和7.19亿元，呈波动上升趋势，但其毛利率却在逐年走低，近三年分别为43.12%、32.60%和27.21%。 

规模负效应也一定程度上存在于其他企业 ，南王科技就面临着同样的问题。其招股书显示，虽然公司环保纸袋销量在过去三年实现了翻倍，从2019年的5.61亿个增长至2021年的13.90亿个，但其毛利率却没有随之提升。南王科技近三年主营业务毛利率分别为26.91%、25.18%和23.34%，数据逐年下滑。 

人无远虑，必有近忧。对于供应链企业而言，上市是其应对当前形势变化的较优解之一。 

但或许真正的挑战还在后头。上市过后，如何降本增效、保持创新，是所有供应商们必须思考的问题。 

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