文 | 金卫
卖纸杯也能卖到上市。
11月30日，合肥恒鑫生活科技股份有限公司（简称 " 恒鑫生活 "）更新创业板IPO招股书，并就深交所问询函进一步答复。
恒鑫生活是瑞幸咖啡、喜茶、星巴克等知名茶饮品牌的供应商，主要提供饮品的纸杯、塑料杯等。
新式茶饮市场的火爆，对纸杯、塑料杯等产品需求量加大，仅2021年，恒鑫生活就卖出了纸杯18.8亿只，杯盖有12.2亿只，塑料杯也卖了近2.3亿只。
与此同时，恒鑫的业绩也迎来快速增长期，营收由2019年的5.4亿增至2021年的7.2亿，今年上半年达到4.8亿，三年半时间，营收累计达到21.6亿，归母净利润2.4亿。
这次上市之前，实控人家族累计分红6000万，但却曝出欠缴员工缴纳社会保险、公积金等，尤其是2020年恒鑫只给不到20%的员工缴纳了公积金。
资料显示，恒鑫生活的主营业务为“以原纸、PLA粒子、传统塑料粒子等原材料，研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具”。
所谓PLA，又称聚丙交酯，以可再生的植物资源，如玉米、木薯等为主要原材料，是一种新型的生物基可生物降解材料。而恒鑫生活提供的就是平时喝饮品的外包装——PLA餐具。
近年来，因为 “限塑令”的推广，PLA餐具迎来大发展，尤其是新式咖啡、茶饮的兴起，PLA餐具的需求激增。恒金的主要产品包括PLA 淋膜纸杯/碗、PLA 淋膜纸餐盒， PLA 杯/盖、PLA 餐盒、PLA 刀叉勺、PLA 吸管等。
从招股书来看，恒鑫生活已将瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco都可茶饮、古茗、DQ等一众咖啡企业、茶饮企业纳入怀中。
其中，瑞幸咖啡近两年均为恒鑫生活第一大客户，销售金额2020年、2021年分别为2650万、8319万；2021年，喜茶成为了恒鑫生活的第三大客户，采购金额为2733万。
招股书显示：公司每年销售的塑料杯、纸杯达几十亿只。以2021年为例，纸杯的销量达18.8亿只，杯盖有12.2亿只，塑料杯也卖了近2.3亿只。
在财务方面，2019-2021年，恒鑫生活的营业收入分别为5.4亿、4.2亿、7.2亿，归母净利润分别为7025万、2608万、8026万。今年上半年，恒鑫生活营收为4.8亿，归母净利润为6446万。
现金流方面，报告期内公司经营活动现金流量净额分别为 1.1亿、 3234 万、1.4亿和 1.14亿，现金流还比稳定。招股书称，2020 年经营活动产生的现金流 量金额下降，主要是由于收入规模下降导致经营活动现金流入减少，同时原材料储备增加导致经营活动现金流出增加所致。
毛利率方面，恒鑫生活综合毛利率分别为 43.1%、32.6%、27.2%及26.3%，呈现下降趋势。对此，恒鑫生活解释称，影响公司毛利率的主要因素包括原材料与制造费用等成本变动，以及销售规模与销售结构变化等。
招股书显示：恒鑫生活目前产品所需的主要原材料为原纸和PLA 粒子，所占成本在五成左右。近年来，由于纸浆价格大幅上涨，再加上禁限塑政策推进，PLA的需求增加，进一步推动原纸、PLA的价格上升。
恒鑫生活在风险揭示中提到，公司主要原材料原纸和PLA粒子价格存在波动的风险，若不能充分转移原材料价格波动风险，将给公司盈利能力带来不确定性的影响。
另外，恒鑫生活的存货规模较高，报告期内存货账面价值分别为 7178 万、1.18亿、1.45亿和 1.48亿，占流动资产的 比例分别为 24.23%、41.21%、39.94%和 31.68%。招股书在在风险提示中称，如果未来因市场环境发生变化、竞争加剧或公司存货管理不当，导致存货积压，也可能发生存货跌价损失，从而影响公司的财务状况。
实控人分红6000余万不给员工交全社保恒鑫生活是一家典型的家族企业，实控人即樊砚茹和严德平夫妇。
本次发行前，樊砚茹、严德平夫妇分别持股47.06%和23.53%，其女儿严书景持股7.84%，三人持股比例接近80%，三人合计控制的公司表决权股份比例为88.5%。
此外，严德平的三个妹妹，以及樊砚茹的外甥和侄女均直接或间接持有公司股份。
值得关注的是，恒鑫生活已经连续三年进行了现金分红。2019年，分红金额为2546万元，2020年为2520万元，2021年则是1530万元，总计6596万元。按照股权比例，三年现金分红有近九成落入了自家人口袋中，可谓肥水不流外人田。
恒鑫生活对自家人大方，对自己的员工则较为苛刻。
截至 2022 年 6 月 30 日，公司共有员工 1,462 人，其中研发技术人员 119 人， 占比 8.14%。近三年对应的应付职工薪酬分别为 1095万、1256万元、1639万元和 1492 万。
招股书显示：恒鑫生活为员工缴纳社会保险、住房公积金的比例分别为 52.64%、 70.07%、92.38%、94.20%和 10.68%、19.61%、85.03%、88.47%。报告期内，公司未缴社会保险、住房公积金合计分别为 589.25 万元、202.54 万元、488.75万元和 148.87 万元。
在参保人数方面， 2019年和2020年，恒鑫生活的社保缴纳人数为498人和611人，实缴人数占应缴人数的52.64%和70.07%。
在住房公积金方面，恒鑫生活的缴纳比例更低，尤其是2019年、2020年，其住房公积金缴纳人数仅有101人和171人，实缴人数占应缴人数的10.68%和19.61%。直到去年，才慢慢提高参保人数。
依据《社会保险法》，用人单位未按时足额缴纳社会保险费的，由社会保险费征收机构责令限期缴纳或者补足，并自欠缴之日起，按日加收万分之五的滞纳金；逾期仍不缴纳的，由有关行政部门处欠缴数额一倍以上三倍以下的罚款。因此，公司存在被追缴社会保险和住房公积金的风险，同时存在被相关主管部门处罚的风险。
更新后的招股书显示：公司控股股东、实际控制人樊砚茹、严德平、严书景出具了《关于社会保险 和住房公积金缴纳的承诺》，以督促发行人及其子公司全面执行法律、行政法规及规范性文件所规定的社会保障制度和住房公积金制度，为全体在册员工建立社会保险金和住房公积 金账户，缴存社会保险金和住房公积金。
据了解，恒鑫生活本次拟募集不超过2550万股，募集资金为8.28亿元，计划将本次募集资金中的1.5亿用于补充流动资金，以满足其业务发展对流动资金的需求，降低财务风险。
不过，从招股书来看，恒鑫生活的产能利用率并未见顶。2021年，恒鑫生活的纸杯、杯盖、塑料杯的产能利用率分别为77.04%、81.22%、73.05%。这次再次募资加码，存在产能过剩的风险。
恒鑫生活在招股书中提到，若宏观经济形势、行业政策、市场环境等方面发生重大的不利变化导致公司产品下游市场需求发生不利变动，或市场开拓不力导致销售增长乏力，公司可能面临新增产能难以消化的风险。
对恒鑫生活IPO的情况，我们将进一步关注。