文章转载自公众号：每日商业报道，作者刘向南
近期，杭州大地海洋环保股份有限公司（以下简称“大地海洋”）IPO已在深交所创业板完成三轮问询，发行人、保荐机构等中介机构更新了相关资料，给出了第三次问询内容的回复。
公开资料显示，大地海洋主要从事电子废物的拆解处理，危险废物的收集、资源化利用、无害化处置。此次拟募资5.02亿元，用于投建废弃资源利用、仓库扩建等项目。
根据招股书数据，2017年-2020年上半年，大地海洋分别实现收入2.42亿元、3.28亿元、4.48亿元和1.96亿元，同期净利润为3792.48万元、6518.50万元、6191.19万元和3263.52万元，但在其盈利增长中，补贴的收入却占了不小的比例。
2017—2019年，大地海洋收到的基金补贴金额分别为1.05亿元、1.25亿元、1.43亿元，占当期营业收入的比重分别为43.31%、38.12%、31.92%，占当期利润总额比重分别为233.33%、156.25%、190.67%，补贴金额较高且占比较大。在细分的四项主营业务中，补贴金额排名在2017与2018年为最大收入来源，2019年才降为第二。
然而，因我国废弃电器电子产品处理基金尚未实现收支平衡，2015 年 11 月，相关部门颁布了《废弃电器电子产品处理基金补贴标准》，降低了多个产品的补贴标准。若未来该基金收支缺口进一步放大，不排除补贴标准进一步下滑。
另外，受基金补贴审核流程较长、基金收支不平衡的影响，废弃电器电子产品处理企业取得基金补贴的时间通常存在一定滞后性。报告期内，大地海洋收到的基金补贴均为 2017 年之前确认的应收基金补贴款。
报告期，大地海洋的应收账款呈现了逐年上涨趋势，分别为1.86亿元、2.89亿元、2.98亿元，而其中的应收补贴余额分别为2.66亿元、2.75亿元、3.91亿元和4.35亿元，占应收账款的比例分别为 92.21%、92.39%、95.74%和 97.91%。
除基金补贴外，大地海洋还有其他来自政府的补助。2017—2019年，该公司计入当期损益的政府补助分别为1503.69万元、2750.39万元、632.39万元。
搬迁推升成本
招股书显示，大地海洋的废弃资源综合利用形成的产品主要为润滑油基础油以及废金属、废塑料等再生资源，经再生利用后可作为良好的工业原料，其价格主要受到消费需求及大宗商品价格波动影响。
从毛利率来看，报告期内，大地海洋的综合毛利率分别为37.03%、33.90%、31.12%和 32.82%。横向比较，在同行业可比公司的毛利率数据中，无论高低，大多数同行业公司的毛利率都处于较为平稳的状态，甚至个别公司在报告期内有所上升。
对此，在近期第三次问询的回复中，大地海洋表示，电子废物的主要拆解产物为废塑料、废铁及其合金、废铜及其合金、 废压缩机、废电动机、废蒸发器和废冷凝器、废电路板等。由于电子废物拆解产物不是标准的工业化产品，不同处理企业拆解处理电子废物的类型和数量、拆解处理的精细化程度、拆解产物的分类、所处区域市场竞争情况、采取的销售策略等均存在差异，导致不同处理企业拆解产物销售单价及其变动趋势有所不同。
2019 年度制造费用占比有所提升，一是因为租赁费增加较多，二是因为公司 2019 年度废油桶和废滤芯无害化处置业务显著提升，该类业务制造费用占比较高。
除了对生产经营造成影响，搬迁也会造成相应的资产处置损失。另外，此次搬迁也使其子公司盛唐环保的拆解处理情况被生态环境主管部门暂停审核，这也将影响其废弃电器电子产品处理基金补贴的申领。
在问询中，深交所也就技术复核暂停向大地环保进行提问，若再次搬迁是否会对技术复核存在暂停风险。大地环保表示，根据公司生产经营规划，公司预计于 2021 年第二季度进行再次搬迁。生态环境主管部门已明确搬迁处理企业拆解处理情况的审核工作，不会针对搬迁企业再次暂停审核。