头部券商激战正酣 中小券商凭啥突围

　　上市券商即将进入中报披露期。截至目前，在41家A股上市券商中，有11家披露了2021年中期业绩预告，11家披露了业绩快报。

　　总体来看，第一梯队的大型券商“激战正酣”，同时，中小券商也在各自擅长的业务领域争取更多市场份额。

　　中信证券预计

　　上半年净利122亿元

　　据中证协最新统计数据显示，139家证券公司2021年上半年实现营业收入2324.14亿元，同比增长8.91%；实现净利润902.79亿元，同比增长8.58%。截至记者发稿前，已披露2021年中报业绩快报的11家上市券商合计实现净利润352.89亿元，占行业净利润总额的39.09%。其中，中信证券一骑绝尘，上半年实现净利润高达121.98亿元，同比增长36.66%，直逼去年全年的149亿元。上半年，仅中信证券一家头部券商就贡献了行业净利润总额的13.51%。

　　当然，中信证券业绩大增的背后，也有控股子公司华夏基金的贡献。上半年，华夏基金交出的成绩单相当亮眼，实现营业收入36.52亿元，净利润10.49亿元，同比分别增长53.25%、40.24%。截至2021年6月30日，华夏基金母公司管理资产规模高达1.61万亿元。对此，开源证券非银金融行业首席分析师高超认为：“监管引导公募基金发展，鼓励券商通过投顾和持牌方式发展财富管理和资产管理，由公募基金规模推动的券商财富管理和资产管理利润增长确定性较强。”

　　2021年，证券行业“马太效应”进一步加剧。粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁在接受《证券日报》记者采访时表示：“从中报角度来看，共有22家券商披露中期业绩预告或快报，整体盈利预增区间在30%至60%之间，在去年同期高基数基础上继续实现高增长。部分头部券商表现较为亮眼，中信证券、海通证券的同比增速均超过36%，还有不少券商预计净利润同比增速的下限也均超过50%。但同时，不同券商之间的业绩分化十分明显。”

　　在已披露业绩快报的上市券商中，方正证券实现净利润13.01亿元，同比增幅为102.7%。而作为头部券商的中信建投上半年业绩表现则让人有些意外，实现净利润45.29亿元，同比下降1.08%，对于业绩下降的原因，中信建投表示：“是由于在上年同期较高基数基础上略有下降。”

　　从发布业绩预告的券商来看，中原证券及今年刚刚在A股上市的财达证券表现突出，预告净利润同比最大增幅分别为712.92%、125%。

　　行业正在形成

　　差异化竞争格局

　　从上半年券商业务构成、业绩排名来看，行业正在形成差异化发展的竞争格局。

　　139家证券公司上半年经营业绩排名情况（口径均为单家公司，下同）显示，净利润方面，除头部券商持续“霸榜”外，东方财富旗下东方财富证券、国投资本旗下安信证券分别跻身第11位、13位，上半年分别实现净利润20.72亿元、18.56亿元。

　　近年来，东方财富发展迅猛，其证券业务则是“助推剂”。上半年，东方财富实现营业总收入57.8亿元，其中证券业务实现收入32.23亿元，同比增长55.73%，占总营收的比重为55.76%。对于证券业务实现快速发展的原因，东方财富表示，“证券业务股票交易量及融资融券业务规模同比大幅增加。”在证券业务布局方面，上半年，东方财富进一步发挥互联网财富管理生态圈和海量用户的核心竞争优势及整体协同效应，加强研发技术投入，提升智能化、个性化服务，实现线上线下一体化的财富管理模式。

　　在上半年券商经营业绩排名的25项指标中，东方财富证券在客户资金余额、证券经纪业务净收入、融资融券业务利息收入等9项指标中位列行业前20名。

　　如果说东方财富证券重点聚焦财富管理，那么安信证券的发展则更加全面（包含安信资管），其在财务杠杆倍数、代理销售金融产品净收入、投资银行业务净收入、资产管理业务净收入、融资融券业务利息收入、证券投资收益等22项指标中位列行业前20名。

　　据梳理，仅在7月份，就有25家机构发布47篇研报关注东方财富。光大证券首席金融业分析师王一峰表示：“作为互联网+券商的特色标的，东方财富的品牌优势、客户优势和管理优势将助力公司市占率不断提升，在传统的证券业务领域和以基金代销为主的财富管理领域都取得显著成果。”

　　陈梦洁也向《证券日报》记者表示：“大财富管理业务收入利润占比较高的公司值得被重点关注。7月份以来两市交易额基本维持在万亿元以上，日均交易额1.14万亿元，短期来看，交投活跃度提升及中报业绩催化之下，看好财富管理投资主线。长期而言，券商在财富管理、主动管理、高杠杆衍生品等业务方面的发展持续向好，有望打开估值向上空间。”