2022-02-10东方证券股份有限公司张颖对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《业绩立足高质量增长，毛利率同比恢复改善》，本报告对中兴通讯给出买入评级，认为其目标价位为45.38元，当前股价为30.65元，预期上涨幅度为48.06%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为52.05%，对该股盈利预测较准的分析师团队为太平洋的李仁波。
中兴通讯(000063)
核心观点
1 月 29 日，中兴通讯发布 2021 年度业绩预告：归属于上市公司普通股股东的净利润为65-72 亿元，同比增长 52.59%-69.02%；基本每股收益 1.40-1.55 元/股，同比上升52.17%-68.48%。公司 2021 年营业收入实现双位数同比增长，其中，国内、国际市场和运营商网络、政企、消费者三大业务营业收入均实现同比增长；报告期内公司毛利率同比恢复改善，我们预测由 2020 年 31.6%提升至 2021 年 35.2%。
运营商业务稳健经营，5G 建设助力业务高景气。国内市场，随着 5G 建设的推进，运营商业务维持景气增长，公司从产品创新、研发投入、高效交付等多方面进行提升，同时受益于海外市场网络的升级、改造及新建，公司优势产品格局持续优化。
政企业务持续加大投入，“一基两翼”赋能数字化转型。中兴通讯持续加大在市场营销、渠道和方案等方面的投入，通过“一基两翼”的数字化能力，为千行百业赋能。公司已打造多款明星产品：服务器及存储，已规模进入金融、互联网、能源等行业的头部公司；GoldenDB 分布式数据库，获评国产分布式数据库金融行业第一品牌，并从金融向其他领域拓展。
消费者业务加速构建大生态，拓展未来成长空间。得益于公司在品牌、产品、渠道方面的持续投入与革新，未来随着以手机为入口的 1+2+N 全场景智慧生态进一步发展成熟，将助于打开公司未来的增长空间
盈利预测与投资建议
我们预测 21-23 年归母净利润 分别为 6506/8518/10032 百万元（前值分别为7093/8592/10088 百万 元）。公司 2021 年资产减值损失预计约 14 亿元人民币，其中第四季度单季度资产减值损失约 11 亿元人民币，这主要由于全球芯片供应紧张情况下，公司对关键物料提前备料。未来，考虑到公司备料及生产周期相对较长，需与前期政策保持一致，基于谨慎性原则计提存货跌价准备，我们调整公司 21-23 年资产减值损失。
采用可比公司法进行估值，可比公司当前调整后的 2021 年平均市盈率均值为 30倍，鉴于公司是 5G 领域龙头标的，因此给予 10%的估值溢价即 33 倍市盈率估值，对应 2021 年目标价 45.38 元，维持“买入”评级。
风险提示
国内外 5G 建设进度不及预期，中美科技领域贸易摩擦持续加剧
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为48.38。证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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