一屋不扫，何以扫天下！
前几年，在懒人经济的风口下，石头科技从扫地机器人行业脱颖而出，成了同期最赚钱的创业公司之一。
当真是，一石惊起千层浪！
自2020年2月科创板上市以来，石头科技股价从发行价271.12元/股一路飙升至1492.94元/股，晋身科创板第一高价股，因比肩股王贵州茅台，被股民称作“疯狂的石头”、“扫地茅”。
然而疯狂过后，难免落寂回归真实，自去年6月以来，石头科技的股价一泻千里，近一年时间暴跌超60%，如今仅只有566元/股。
被捧到天上又被摔回了地面，石头科技的股价经历了一场过山车，但谁又能想到，上市前12个月大举介入的雷军系资本仍然赚饱，减持起来那是毫不含糊，这一把或套现25亿！
壹
最近，石头科技有点儿背，网络上到处充斥着石头科技“市值和股价不断下跌”、小米也“退出”的文章信息，诸多质疑的声音在唱衰石头科技，其实这也是“自作自受”，没看到二股东都快要跑了吗！
5月26日晚石头科技（688169.SH）公告称，石头科技第二大股东(原持股8.87%)Shunwei Ventures III（Hong Kong）Limited（顺为），现打算减持不超过6%股份即4008378股，按当日收盘价计套现约25亿元，顺为将会从第一大流通股东，变成第八大流通股东。
看这节奏，基本上是准备清仓了。
顺为是石头科技的原始股东之一，背后出资人是许达来及雷军，上述股份于2019年3月取得，承诺锁定36个月，入股不到一年石头科技于2020年2月登陆科创板，今年3月底上述股份获解禁。
当时增资入股对价来看，花费仅有658万元，但本次减持套现约25亿元，算下来三年时间顺为狂赚568倍！
其实，这不是雷军系资本首次减持石头科技，去年2月顺为另一笔50万股获解禁，不到一个月就在1000元的高位被抛出，套现超过5亿元；
今年2月，雷军实控的三股东天津金米抛出减持方案，拟减持不超过总股本的2%，以当时股价计算市值约9亿元。
5月27日，石头科技股价开盘跳空低开超4%并持续走弱，截至今日收盘，石头科技股价报565.99元/股，下跌10.33%，最新市值378.12亿元！
曾经风光无限的“扫地茅”，怎么就跌落神坛了呢？
贰
石头科技成立于2014年7月，是一家专注于家用智能清洁机器人及其他清洁电器的研发和生产的科技公司，是智能小家电板块中龙头上市公司。
作为“小米生态链”企业，石头科技发展初期，在小米的支持下各项业务增长迅速。
刚成立时，石头科技主要是替小米生产扫地机器人，借着小米的品牌影响力和光环，公司成立第四年，收入就超过了10亿。
2017年，石头科技收入10.11亿，其中超90%的收入来自小米，可以说石头科技前期就是站在小米的“肩膀”上成长起来。
收入破十亿，标志着石头科技的发展迈上了一个新台阶，公司也开始求变。
一方面是“去小米化”，一方面是出海，开拓海外市场。从结果来看，石头科技这两件事都成功了。
2019年到2021年，石头科技自有品牌收入占比分别为66%、91%、99%。从2016年开始为小米生产扫地机器人算起，石头科技仅用6年时间，就从收入全部来自小米转变成以自有品牌为主的公司。
至于出海业务，2021年，石头科技境外市场收入33.64亿，同比增长80.05%，占比58%，已经超过了国内市场。
2020年2月21日，石头科技登陆科创板，发行价271.12元/股，不仅是发行价最高的科创板股票，也创下A股发行价历史最高。
石头科技这一类成长股，能获得市场和资金的追捧便是因为“高增长”，也因此获得了高估值。
在登陆科创板后，石头科技备受市场热捧，股价一路疯涨，2021年6月最高曾达到1492.15元/股，市值超过千亿，PE最高超过70倍。
然而，树终归不能涨到天上去，一旦“高增长”的标签逐渐消褪，高估值的泡沫也会被戳破，一家公司的价值始终要回归到业绩和基本面上来。
叁
众所周知，扫地机器人虽然已闻名但仍属于小众赛道，数据显示，2021年全球扫地机器人市场规模53亿美元，同比增长18%。
其中，中国市场规模达到108亿元，同比增长22.2%，并超越美国成为全球最大市场，零售额占全球市场32%。
即便如此，市场普遍认为中国扫地机器人渗透率仍不足5%——接近 1994 年的空调。
2020年疫情爆发后，“宅经济”开始盛行，扫地机器人销量顺势走高。
据中怡康数据，按零售额统计，2021年中国扫地机器人市场前四大品牌线上市占率达84.9%，市场高度集中。
赛道小竞争压力大，注定了石头科技未来的路将阻碍重重，雪上加霜的是，2021年以来，石头科技与小米似乎“渐行渐远”。小米不仅持续减持了石头科技，双方的交易往来也在陆续减少。
石头科技2021年年报显示，公司2021年度，原预计向关联方小米通讯技术有限公司销售商品1.77亿元，但实际销售金额为6913万元。原因系米家产品采购订单减少，关联方采购较预计减少。
由于石头科技前期对小米的依赖性过高，“去小米化”也削弱了小米带给石头科技的渠道优势和品牌背书，致使其业绩增长出现放缓迹象。
2018年至2020年，石头科技营收同比增速分别为172.72%、37.81%和7.74%；净利润同比增速分别为359.11%、154.52% 和74.92%，呈现显著下滑趋势。
2020年虽说营收只增长了7%，但是有增长75%的净利润兜底，看上去还不错。
然而到2021年就真不客气了，直接现形：全年营收增长29%，但净利润几乎不增长，增速仅2%，扣非后更是负增长1.47%。
2022年一季报营收增长22%，净利润和扣非净利润增速都只有个位数，几乎停滞的利润增长，也许正是引发了股价大波动和大股东的外逃的真实原因！
肆
春江水暖鸭先知，近半年多的时间，石头科技在二级市场的表现不佳，这正反映了公司当下面临的增长困境。
石头科技股价方面与业绩基本同步，公司登陆科创板后短暂蛰伏便很快一飞冲天，到去年6月份冲到1492元/股，对标股王贵州茅台。但其股价达到高点即突然转向，一路走低，到今年3月最低跌到467元，跌幅近70%。
近两个月石头科技股价小有反弹，但跟高点相比跌幅仍然超过62%，难道“疯狂的石头”要就此坠落吗？
与传统家电不同，智能扫地机器人作为一款技术不断提升的产品，满足用户需求的程度是不断提升的。因此其渗透率的提升需要技术突破、解决用户痛点作为支持。而在当下激烈的市场竞争环境中，这种提升对于行业新玩家或跨界玩家而言，显然是一个较难跨越的鸿沟。
众所周知，扫地机器人行业由技术驱动，技术迭代是产品力提升的关键。而更深层的探究发现，企业研发投入强度与技术迭代速度呈正相关。高研发投入能帮助企业迅速提升技术水平，促进研发成果转化从而提升核心竞争力。
数据显示，2021年，石头科技研发投入4.41亿元，同比增长 67.74%；研发人员数555人，同比增长 45.29%；截至期末，累计获得境内外知识产权近1000 项。
同时，在企业自主研发能力带动下，新产品竞争力持续提高。2022Q1石头研发投入1.17亿元，占比升至8.60%；
在重研发、长积累和强产品力的共同聚力下，22Q1季度，石头科技实现营收13.60亿元。另据奥维云网数据统计，在自清洁新品拉动下，22Q1石头国内销额市占率达18.32%，同比增长72%。
4月份，石头科技在扫地机器人品类线上市场占有率达到33.7%；同时在清洁电器线上市场占有率达到14.65%，两者均排名行业第一。
在科技界畅想中，未来的智能手机、智能汽车、智能家居、智能穿戴设备都是互联互通的，从而更高效、便捷的为人类服务。
而扫地机器人作为智能家居中可移动的终端，在万物互联时代必成重要一环。
所以，扫地机器人未来可期，石头科技能走多远就看其在赛道占得有多宽！
参考资料：
《暴跌70%！雷军仍坚决清仓！》，老鱼财经
《石头科技：科创板“第一高价股”坠落记》，公司研究室
《雷军旗下顺为资本要减持这家600多元的高价股 或套现几十亿》，e公司
《太突然！雷军系资本又要减持白马股，一把或套现25亿！三年狂赚568倍！股价高点大跌近60%，股民又要慌了？》，中国基金报