说到光伏行业，首先应该会想到隆基股份、通威股份、中环股份等行业龙头，不过在众多光伏企业中，今年却出现一只黑马，股价涨幅到达3倍以上，不弱于隆基、通威等龙头。
这家公司叫做上机数控，光伏单晶硅“新势力”，抓住大尺寸硅片升级迭代机遇，在单晶硅领域迅速实现弯道超车。
公司大硅片业务的崛起直接体现在今年业绩上，2020年1-3季度，公司分别实现营收4.36亿元、10.8亿元、19.5亿元，同比分别增长261.59%、269.78%、317.44%；实现归母净利润6265万元、1.50亿、3.43亿元，同比分别增长48.43%、57.44%、125.56%。前三个季度收入和净利润加速增长。
一、从光伏设备到单晶硅
上机数控是最早一批光伏设备企业，核心产品是光伏金刚线切片机，在国内市占率为45%。
2017年公司业绩一度暴涨，光伏专用设备销售激增，当年归母净利润暴增270 %，之后两年业绩陷入滞涨，2019年出现明显下滑。
就在此时，上机数控突然高调宣布杀入单晶硅领域，投资30亿建设5GW包头单晶硅拉晶项目，更令人意外的是短期内取得很大成功。
公司已成为单晶硅主流供应商，通威、天合、阿特斯、爱旭、正泰、东方日升等客户，实现批量供货。
2020年上半年，实现单晶硅收入9.2亿元，净利润1.2亿元，收入和利润占比均超过80%，超过光伏设备，成为第一大业务。
近期与天合光能签订102亿产期合同，2021-2025 年，天合光能每年向子公司弘元新材采购不少于4GW单晶硅片，对应210尺寸的单晶硅片4亿片，5年总计20GW。
这里就有个问题，上机数控的单晶硅是否具备持续竞争力？
在单晶硅领域，隆基和中环垄断了全球70%以上市场份额，此外还有晶科、晶澳等竞争者，公司未来面临比较大的挑战。
二、182与 210大尺寸硅片将成为主流
光伏，是利用太阳电池半导体材料的光伏效应，将太阳能转换为电能的一种新型发电系统，其中硅片是光伏产业链中最核心的材料，是其中利润最丰厚的环节。
光伏是国家重点发展的新能源，未来3年内都处于高景气周期，因此单晶硅是光伏产业链中最好赛道，各大光伏企业都想瓜分这块蛋糕。
在平价上网时代，光伏行业最核心的竞争力在于成本，谁能带来更低的发电成本，就能在未来掌握竞争优势。
于是，大尺寸硅片在降本需求下应运而生，目前从G1（158.75mm）和M6（166mm）向182以及210尺寸过渡。
其中，隆基主攻182尺寸，晶科与晶澳跟随其后；中环引领210尺寸，上机紧随其后。
210电池面积较M2（156.75mm）提升 80.47%，组件功率产出也可相应提升 80%以上，降本空间显著。
根据国泰君安测算，210硅片能带来光伏发电所有环节成本下降，成本端带来0.18元/W降幅，包括硅片（0.03元），电池（0.05元），组件（0.1元），同时能带来0.2元/W的额外溢价，获得超过0.38元/W的价值。
210硅片降本效应虽然强大，但也有缺点，与之相匹配单晶炉设备较少，与电池片、组件的兼容性也没有182硅片好。
因此从目前技术应用来看，182硅片和电池片更容易从市场上购买，不过随着生产条件的改进，210硅片优势便会体现出来。
比如隆基股份，虽然主攻182硅片方向，但也开始着手推进210硅片项目。
三、上机数控在单晶硅领域的竞争优劣势
目前上机数控具有生产210/182等各类型尺寸大硅片的能力，公司2020年规划产能8GW，2021年将达到13GW。
目前隆基2020规划产能80GW，中环55GW，晶科18GW，晶澳12.8GW，上机产能与竞争对手存在较大差距。
不过目前仅隆基、中环、上机对外出售，晶科、晶澳主要为自供，当然未来也有对外出售的可能，取决于其产能扩张情况。当前上机产能较少，面临的市场压力并不大，且大尺寸硅片供应紧缺，市场也需要一个独立的第三方供应商。
与隆基和中环相比，公司劣势在于：
1）相比规模较小，硅料采购成本较高。
2）切片环节外包，让渡部分盈利给外协厂商。
3）销售导入初期，硅片售价可能会略低于隆基。
公司竞争优势在于：
1）全新设备，在整体效率上可能略高些，且具兼容210大尺寸硅片的能力。
2）与下游电池片、组件客户不存在竞争关系，销售有可能更顺畅些。
3）盈利能力较强，单晶硅毛利率位于中环和隆基中间，2020年上半年毛利率为23.6%，浙商证券预测公司单晶硅Q3毛利率接近30%，净利率接近 24%，进一步向隆基看齐。
总结来说，上机数控目前很难与隆基、中环进行竞争，它目标市场是两家公司之外的30%的市场，未来最大的竞争对手可能是晶科、晶澳，以及通威、爱旭这样的行业新进者。
未来上机只要能维持住单晶硅的利润率，逐步扩大产能，提升210硅片与设备的兼容性，在“光伏设备+大尺寸硅片”的双轮驱动下，有望扩大在单晶硅市场的影响力。
参考研报：
浙商证券《成长三部曲：高品质、高接受度、高盈利能力》
浙商证券《光伏行业首个210大硅片百亿长单落地， 战略意义重大！公司占核心地位》
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