牛牛敲黑板：
1、美团Q3营收354亿元，经调整净利润20.55亿元，双双优于彭博分析师一致预期。
2、绩后大行对于美团评判不一：麦格里将美团评级降至「中性」，下调目标价至287港元；花旗则强势唱好美团，表示未来若出现因对美团利润率担忧的获利了结，都会是买入机会；中金更是大幅上调美团目标价27.3%至331港元……
昨日港股盘后，美团公布Q3业绩：营收354亿元，同比增长28.8%；经调整净利润20.55亿元，同比增长5.8%，双双大超彭博分析师一致预期。
从分部收入来看，Q3餐饮外卖业务收入207亿元，同比增长32.8%；到店、酒店及旅游业务收入同比增长4.8%至64.78亿元；新业务及其他收入82.3亿元，同比增43.5%。
美团今日高开低走，盘初一度高涨近3%，后走跌翻绿。现跌0.14%，报289.6港元，最新市值17037亿，暂成交63.76亿港元。
麦格理：将美团评级降至「中性」，目标价由294元下调至287元
麦格理发表报告，将美团评级降至「中性」，表示虽然长期看好其发展前景，但指出正面因素已反映在股价表现上，目前未见到业务有其他明显的进步，盈利增长趋势放慢，因此下调明年预测。
该行指，美团核心的食品配送业务发展健康，但预期明年没有强劲增长迹象，按照目前的步伐，相信明年实现交易总额按年增长48%、经营溢利率达9.5%没有问题，但未见成绩可超出预期，因此相信该业务的利好因素很大程度已反映在股价之上。
麦格理预期，美团餐饮供应链服务正处于业务扩展的初期阶段，相信在未来几个季度才可见到回报。该行将2021至2022财年的非国际财务报告准则每股盈利预测分别下调13%和8%，并将目标价由294元下调至287元。
花旗：力挺美团，上调美团目标价12%至336港元
花旗强势唱好美团，该行表示，未来若出现因对美团利润率担忧的获利了结，都会是买入机会。
该行上调美团目标价12%至336港元，维持买入评级。
中金：美团优选进入战略投入期，升目标价27.3%至331港元
中金表示，美团外卖业务继续保持稳健增长，进入 4 季度，我们认为外卖日均单量仍将保持 31%左右同比增速，收入规模有望维持同比 34%左右的高速增长。
美团优选业务将获得持续重点投入。我们认为社区团购模式在下沉市场具备较强的渗透能力，将是未来几年头部互联网巨头直接竞争的核心赛道。我们看好社区团购作为家庭高频消费入口定位，将打开超万亿元市场空间，并孕育千亿美金平台机遇。由于社区团购的行业竞争特点，我们预计未来数个季度内，美团优选将持
续进行战略性亏损和补贴来换取规模优势和长期投资回报。我们看好美团优选在社区团购赛道的优势定位，包括：
1）强大的地推能力与团长运营能力；
2）通过美团买菜、快驴等业务积累的供应链管理能力；
3）美团优选在仓配体系的持续投入，并能够长期获益于社区团购模式的快速渗透。
此外，美团到店业务强劲恢复，中金预计进入四季度，整体到店业务同比增速有望恢复至10%以上。
中金上调 2020 和 2021 年收入预测 1.3%，同时上调 2020 年经调整净利润 14.7%，以反映核心业务的稳健增长趋势。同时考虑到未来数个季度的美团优选的持续投入，我们将 2021 年经调整净利润下调 5.4%。维持跑赢行业评级。当前股价对应 56 倍 2022 年经调整市盈率。我们将基于分部加总估值的目标价从 260 港元上调27.3%至 331 港元，较当前股价有 14%的上行空间，以反映长期增长预期向好，竞争环境改善。
大和：升美团目标价16%至350港元，上季三大业务盈利能力均优预期
大和发表报告表示，美团公布今年第三季业绩优于预期，季绩再次令人感到惊喜，公司旗下三大业务表现均高于预期，相信未来收入增长趋势将上升，旗下外卖业务单位经济效益好于预期，未来关键是杂货零售的前景。
大和表示，美团旗下新业务(来自杂货等)收入按年增长了43.5%，该行预计公司第四季度新业务收入增速可加快至45%，尽管杂货零售方面的投资可能会增加。
该行指，重申对美团买入评级，上调目标价由300港元升至350港元，此相当预测明年外卖业务市销率11倍估值、到店业务相当明年市盈率24倍、酒店及旅游相关为市销率11倍。
瑞信：美团未来增长引擎或为线上日用品业务，目标价340港元
瑞信发表的研究报告指，美团第三季收入稳健，按年增长29%至354亿元人民币(下同)，较市场及该行预期高4%及2%，而经调整溢利20亿元亦胜预期，主要受惠到店业务利润较好等。按种类划分，期内外卖送餐市场份额提升，订单规模亦继续复苏，带动按年增长达30%，而每张订单的经调整经营利润则为0.24元，符预期，而变现比率扩张的影响部分被成本较高所抵销。而在到店业务方面经营利润率达43%表现强劲，主要受惠效率提升等，而新业务亏损则符预期。
该行指出公司核心业务大致复苏，而未来增长引擎估计将在线上日用品业务，特别是透过社区采购模式渗透低端城市，公司的团队过往有很强的执行能力，加上与本地商家亦有很好的关系，配合有盈利的核心业务以及来自微信生态圈的支持，估计将为美团带来优势。
该行将公司2020-22年的预测降1-8%以反映短期投资带来的影响，但将目标价由310元升至340元，以反映其长远潜力，维持「跑赢大市」评级。
编辑/emily
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