秦淮数据丨领先的超大规模数据中心运营商赴美IPO

 #秦淮数据赴美上市#  9月9日凌晨，亚太新兴市场中领先的超大规模数据中心解决方案运营商  $秦淮数据集团(CD)$   (以下简称：秦淮数据)正式向美国证监会提交IPO文件，拟于纳斯达克上市，股票代码为“CD”，摩根士丹利、花旗环球、瑞银证券和华兴证券（香港）担任此次发行的承销商。

秦淮数据在IPO募集的同时还获得1.35亿美元的基石投资（Private Placements），三位基石投资者分别是碧桂园旗下公司Joyful Phoenix Limited、红杉资本旗下SCEP Master Fund和世茂集团董事局主席许荣茂旗下的Shiying Finance Limited。

招股书显示，2015年居静创立秦淮数据。2017年网宿科技成立了厦门秦淮数据，同年，贝恩资本建立BridgeDataCentres，一家专注于印度和东南亚市场的数据中心公司。2019年，在贝恩资本的主导下，秦淮数据与BridgeDataCentres完成了合并，成为了亚太领先的超大规模数据中心解决方案运营商。

经过多年的发展，秦淮数据当前拥有7个超大规模的数据中心、合计196兆瓦数据中心服务能力、拥有6个月建设36兆瓦数据中心并交付的能力，并且每兆瓦建设成本仅为全球平均值的一半。

此外，秦淮数据拥有180个专利，并且获得了2018年度DCD全球边缘计算基础设施创新大奖、2018年度中国信息技术创新IDC首选品牌、2017年度IDC行业杰出贡献奖。

1.融资估值：9月24日， $秦淮数据集团(CD)$  更新F-1招股书，拟发行4000万股ADS，另外赋予承销商600万股ADS超额配售权，定价区间为11.5-13.5美元/ADS，拟融资额度(包含超额配售权)在5.29亿美元到6.21亿美元之间。连同超额配售权发行股份，以12.5美元的发行区间中值计算，秦淮数据估值约为45.75亿美元。

2.行业：根据Frost & Sullivan预测，2019年至2024年，中国运营商中立数据中心市场规模预计将以16.7%的年化增速增长，其中秦淮数据所处的超大规模数据中心市场将以29.2%的年化增速增长。

3.商业模式及竞争力方面：根据Frost & Sullivan的数据，截至2019年12月31日，秦淮数据在829兆瓦的总市场规模中占据21.5%的市场份额。在亚太新兴市场的运营商中立超大规模数据中心市场的服务能力排名第一。

4.财务方面：2020年上半年，秦淮数据总收入达8.1亿元人民币，较去年同期的4.669亿元人民币增长73.48%；2020年上半年秦淮数据综合毛利率为39.03%，净亏损为5943万元；除去折旧摊销、股权激励、息税等因素的影响，2020年上半年调整后息税前利润为3.85亿元人民币，较去年同期的1.71亿元人民币增长124.95%；2020年调整后息税前利润率达47.5%，去年调整后息税前利润率为36.6%。

5.股东方面：IPO前，秦淮数据创始人、CEO居静为公司最大的个人股东，持股6.19%，秦淮数据管理层持股合计6.63%。贝恩资本为秦淮数据最大机构股东，持有57.17%股份。

一、行业

数据中心运营商是指搭建服务器、存储设备和网络设备，用于整合、处理、存储和传播大量数据的公司。数据中心运营商可以分为特定运营商数据中心和中立运营商数据中心，前者依靠特定单一的运营商网络进行连接，后者提供对多个不同运营商的连接。中立运营商数据中心包括多客户解决方案提供商，其运营的数据中心供多个第三方客户使用。运营商中立运营商一般有三种运营模式：零售、批发和超大规模。

零售类运营商一般针对中小客户，批发类运营商针对大公司，而超大规模运营商针对主流技术公司和云服务公司，这三种模式的合约期、订单规模、顾客存续率都依次提升。

超大规模数据中心设施的总容量通常为20兆瓦或更多，这些设施通常支持网络规模和高性能计算或HPC应用。秦淮数据即是超大规模数据中心解决方案运营商。

2019年至2024年，中国运营商中立数据中心市场规模预计将以16.7%的年化增速增长，其中超大规模数据中心将以29.2%的年化增速增长

根据Frost & Sullivan的报告，受中国领先的科技公司和云服务运营商对具有更高功率密度和可扩展性的数据中心的需求不断增加的推动。中国中立超大规模数据中心市场规模按总容量计算，从2015年的288兆瓦增长到2019年的891兆瓦，复合年增长率为32.6%。预计2024年将进一步增长至3212兆瓦，年均复合增长率为29.2%，超过同期中立零售数据中心运营商市场8.0%增速和中立批发数据中心运营商市场11.7%的年均复合增长率。

二、商业模式及竞争力方面

秦淮数据是亚太新兴市场领先的运营商中立超大规模数据中心解决方案提供商，专注于中国、印度和东南亚市场，其数据中心是高度集成、专业化的。根据Frost & Sullivan的数据，截至2019年12月31日，秦淮数据在亚太新兴市场的运营商中立超大规模数据中心市场的服务能力排名第一，在829兆瓦的总市场规模中占据21.5%的市场份额。

秦淮数据的客户群包括字节跳动等领先的技术公司，其客户受益于秦淮数据的综合平台，以支持和发展他们的国际业务。根据Frost & Sullivan的报告，在经验丰富的国际化管理团队的领导下，秦淮数据是唯一一家在中国、印度和东南亚开展业务的超大规模数据中心解决方案供应商。当前秦淮数据在中国运营六个超大规模数据中心，在马来西亚运营一个超大规模数据中心。当前，秦淮正在中国建设五个新的数据中心，并在印度建设一个新的数据中心。

秦淮数据拥有包含土地选址、设计、电力服务、连接主要运营商、运维等数据中心建设运维解决方案。

三、财务方面

秦淮数据的主营业务由服务器的托管与租用组成，其中服务器托管服务占营收的7成以上。2020年上半年，秦淮数据总收入达8.1亿元，较去年同期的4.7亿元（并表追溯后2019年未经审计数据）增长73.48%。2019年秦淮数据总收入为8.53亿元，较上年同期为9850万元，同比增长766%。

2020年上半年，服务器托管和服务器租用费用分别占秦淮数据的营业成本的85.8%和14.2%，秦淮数据的综合毛利率为39.03%。

而在期间费用方面，2020年上半年秦淮数据期间费用率为29.17%，其中研发费用为1580万。

2020年上半年秦淮数据净亏损为5943万元，2019年同期净亏损为5809万元，净亏损扩大趋势得到有效抑制。

除去折旧摊销、股权激励、息税等因素的影响，秦淮数据2020年上半年调整后EBITDA为3.85亿元、调整后EBITDA利润率达47.5%，与万国数据、宝信软件、世纪互联、光环新网相比，处于行业较高水平。

四、股东方面

IPO之前，秦淮数据创始人、CEO居静毕业于北京航空航天大学及清华大学MBA，为公司最大的个人股东，持股6.19%，秦淮数据管理层持股合计6.63%。此外，秦淮数据最大的机构股东为贝恩资本。2019年5月28日，贝恩资本战略投资5.7亿美元入股秦淮数据。IPO前，贝恩资本持有秦淮数据57.17%股份。此外，Boloria Investments Holding B.V.持股10.43%、Zeta Cayman Limited持股8.94%、Datalake Limited持股8.28%。

中国移动互联网用户数量从2015年的6.198亿增长到2019年的8.517亿，预计到2024年将进一步增长，达到10亿（占中国人口的72.0%）。中国移动互联网用户数量的稳步增长推动了多个垂直领域对计算和数据存储能力的需求。例如，目前视频流构成了中国互联网流量的重要组成部分，并已成为娱乐、电子商务、教育、旅游和广告等各种垂直行业的主要媒体形式。视频流产生的海量数据推动了未来对数据中心容量的需求。此外，除了传统行业和政府更多的逐步采用云服务外，科技行业对云服务的快速采用也反过来推动了对数据中心容量的需求。

随着5G网络的应用以及物联网和人工智能的持续发展，不断产生新的计算能力需求，中国越来越多的领先科技公司可能会扩大数据中心的使用规模，以确保数据服务的可扩展性、可靠性和稳定性。这一趋势有望进一步促进中国超大规模数据中心行业的发展。

那么问题来了，亚太领先的超大规模数据中心运营商赴美IPO，秦淮数据你看好吗？

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