本文来源：时代周报 作者：何明俊
2022年将至，光伏板块股价表现与行业高景气度背道而驰。
大多数上市光伏企业的股价几乎跌至底部。同花顺iFind显示，光伏概念指数从2021年12月17日的高点3436.964点跌至12月29日收盘低点3232.600点。
光伏板块股价表现不振，但行业依然保持高景气度。隆基股份（601012.SH）、晶澳科技（002459.SH）、天合光能（688599.SH）、晶科能源（JKS.NYSE）等光伏企业发展加速。2021年12月13日，阿特斯太阳能（CSIQ.NASDAQ）旗下子公司阿特斯在科创板成功过会。
2021年。光伏企业扩产速度加快。泓达光伏创始人刘继茂向时代周报记者分析，光伏企业大手笔扩产有三大因素：减碳排放压力、光伏行业技术迭代和防止在某个环节被竞争对手“卡脖子”。
“光伏企业从2020年开始大规模扩产，到2021年10月，光伏企业扩产资金已超过600亿元。”刘继茂对时代周报记者说，“从硅料、硅片到电池片、组件，每个环节的新增产能都超400GW。”
时代周报记者注意到，扩产光伏企业大多集中在中下游环节，行业上游扩张速度大大落后于中下游，上游最为重要的原材料硅料紧缺情况还将继续。
“光伏行业趋势良好，企业的业绩保持快速增长，但早前股价已大涨一轮，提前透支了市场预期。”12月28日，中国银行研究院研究员王梅婷向时代周报记者分析指出。
光伏驶入扩产周期
扩产是光伏行业2021年的发展关键词。“双碳”目标之下，光伏驶入扩产周期。
光伏产业链分为上游的硅料、硅棒、硅片，中游的电池片、组件，以及下游的逆变器、发电系统。电池片在光伏产业的居于核心地位，是技术迭代最密集的环节。业内人士认为，电池片决定着未来产业链的技术路线、效率走向。因此，光伏企业扩产基本集中在周期较短的中下游环节，建设周期和投资回报周期较长的上游环节扩产节奏赶不上来。
2021年年底，东方日升再次吹响扩产号角。12月27日，东方日升（300118.SZ）宣布投资446.5亿元，投建年产20万吨金属硅、15万吨高纯硅、10GW N型高效拉晶、3GW组件以及3.5GW光伏电站、1.6GW风电电站和储能项目。此前，光伏龙头隆基股份、传统老牌企业中环股份（002129.SZ）、阿特斯等2021年均已在筹划扩产项目。
据中泰证券研报，2021年前三季度，光伏制造端增长势头强劲，技术持续改进，电池光电转化效率呈增长态势，PERC电池效率极限仍未见顶，N型技术逐步开始发展。
中泰证券指出，贸易形势严峻及供应链价格上涨导致光伏装机不达预期，2021年装机预测下调，而2022年装机规模有望高增至60-75GW。华金证券研报数据显示，2011-2020年，我国光伏新增并网装机量从2.13GW增长至48.2GW，年复合增速高达40%。
国家能源局统计数据显示，2021年前11月，光伏累计新增装机34.8GW，同比增长34%。据时代周报记者测算，11月新增装机量约5.52GW，环比增长约117%。山西证券研报指出，12月以来，我国光伏新增并网规模近5GW，目前光伏新增装机规模已达40GW，12月最后一周进入项目并网冲刺阶段，全年光伏装机预计可坐稳 45GW。
按照45GW的全年装机预期，这一数字依然低于2020年的48.2GW，但也有机构认为，2021年国内很有可能复制2020年12月并网量“翘尾”情景，最终并网口径数字有机会落在50GW以上。
“今年整体装机不及预期的最主要原因是，硅料稀缺导致的终端价格上涨。”12月28日，光伏企业的中高层人士李图（化名）接受时代周报记者采访时表示，光伏装机需做20-30年的运营安排，初始装机成本对每年的利润率水平都有影响，因此在终端价格上涨的情况下，市场的装机安排就会适当延期。
刘继茂则告诉时代周报记者，2021年硅料持续涨价，利润激增，原有厂家扩大产能，还有多家企业跨界进场。到2022年，硅料产能已超过100万吨，按比例可生产300GW以上的组件，超过实际安装量近100GW。由于光伏组件价格过高，2021年第四季度安装量不及预期，组件各环节11月和12月以消化库存为主，第四季度业绩将会出现下降。
（2021年12月13日，山东东营，工人开足马力生产光伏产品，供应出口订单。图片来源/视觉中国）
硅料紧缺持续多久？
光伏中下游环节扩张凶猛，但产能是否获得有效释放仍取决于上游的硅料供应。业内人士普遍预期，硅料供应紧张局面短期仍将持续。
“硅料供应偏紧，扩产速度比产业链其他环节要慢一些。” 李图告诉时代周报记者，2021年，硅料价格大涨，“赚钱效应”显著。硅料价格会出现下降，考虑到投资回报周期，涌入的资本是否会继续投建硅料项目仍是未知数。
据PV InfoLink数据，2021年12月中下旬，硅料价格博弈氛围浓厚，但整体而言硅料价格下跌趋势明确、下跌幅度逐渐明朗。硅料主流价格下跌至每公斤230-240元，低价范围则跌至每公斤210-215元。与此同时，硅片、电池片、组件等价格都有不同程度的回落。
“2021年的价格相比之前是偏高的，未来回调是正常现象。”王梅婷认为，硅料短缺情况没有改善，价格也不会回落到涨价前。2021年上游供应偏紧，下游装机数量也不高。考虑到2022年装机数量有可能大幅上升，因此硅料大幅降价的空间仍然有限。
时代周报记者从多位业内人士处了解到，组件价格区间预期大约在1.6-1.8元之间，按照1.6元价格计算，硅料价格仍可保持在每公斤150元以上。亦有业内人士向时代周报记者强调称，“这个价格只能是按照逻辑来推，实际上在光伏行业内，判断价格难度非常大。”
隆基股份总裁李振国多次表态，降价是光伏产业发展的主逻辑。一名接近隆基股份的人士向时代周报记者表示，硅料达产周期逐渐临近，2022年硅料价格可能会出现明显下降，“只要政策不限制，资金会涌入多晶硅料领域，价格迟早会下降”。
硅料面临替代材料颗粒硅的崛起。
2021年12月22日，保利协鑫能源（03800.HK）发布公告称，公司新股配售事项已于12月22日完成，合计配售约20.37亿股股份，所得款项净额约为49.94亿港元。值得一提的是，高瓴资本拿下保利协鑫能源近半配售新股，出资约24.9亿港元。这是高瓴再次布局光伏产业链，算上本次投资，高瓴几乎完成了光伏产业链各环节的布局。
“保利协鑫能源是技术导向型公司，2022年将会是颗粒硅渗透率提升的关键年。” 李图对时代周报记者说。据时代周报记者了解，颗粒硅在光伏产品中的比例目前最高可以用到50%以上，受限于原料供应，业内目前使用比例大约在20%-30%。
目前，颗粒硅料主要由保利协鑫能源和陕西天宏供给，其中保利协鑫能源颗粒硅产能约1万吨/年。“颗粒硅料在全部投料量占比平均约15%左右，最高不超过20%，未来1-2年颗粒硅料自身问题能解决以及投用后用西门子法拉高晶棒良品率的话，那么颗粒硅料占比提升到60%-70%是有可能的。”一位熟悉产业链的业内人士告诉时代周报记者，“但现在颗粒硅料还无法完全替代西门子法。”
目前，颗粒硅料尚存三大难题，即整体表面积大、投料过程中容易受到污染、改进产线成本较高。不过，颗粒硅料的采购成本低于西门子法约10%。据保利协鑫能源方面表示，颗粒硅料可满足N型需求。