经济导报记者 | 时超
A股市场连续21个交易日成交额维持在万亿元之上的火热交易行情，让券商的佣金收入成为投资者热议的话题。
8月18日，东方证券（600958）高开高走，一路封至涨停。经济导报记者注意到，此前数日，东方证券的“股吧”里就有不少投资者讨论“沪深两市近一个月日成交额都在万亿元之上，券商佣金收入大涨”等话题。
当日，券商板块异军突起，领涨各板块。除东方证券外，兴业证券（601377）、西南证券（600369）、广发证券（000776）等近10只券商股也都涨停。
不过，经济导报记者采访中了解到，为了吸引客户，近年来券商佣金大战日渐激烈，佣金水平不断下降，甚至接近“赔本赚吆喝”的程度。那么，如今佣金收入对于券商的业绩贡献到底是个怎样的水平？此轮券商板块大涨的原因又是什么？
赔本赚吆喝？
“你打开东方财富的手机客户端，交易首页就是‘3分钟手机快捷开户，佣金不高于万2.5’的提示，这也是部分主流券商的佣金率。”8月18日，济南投资者张权对经济导报记者说。
经济导报记者通过采访多位投资者及咨询多家券商营业部了解到，目前券商对证券交易的佣金率普遍在万分之三及以下，最少可达万分之一。即每一笔A股、证券投资基金的交易佣金不足5元的，按5元收取；超过5元的，按照每万元交易额收取3元-1元的佣金。
虽然看着佣金率差距不大，但如果是资金大户，每笔交易都会节省不小的支出。
“记得我以前交易佣金都是千分之一，前年中信建投的一位客户经理来找我开户，给出的佣金率就是万分之三，去年又降到了万分之二。”在济南长期投资股票的荣先生对经济导报记者说，他单笔的交易金额多为十万元级别，“从千分之一降到万分之三，单笔能省近百元；万分之三降到万分之二，单笔又能省个十几块钱。如果按照我交易最频繁的时候计算，从千分之一降到万分之三，一天就能给我省下上千元的费用。”
不过，客户佣金的减少也意味着券商收入的减少，甚至有“赔本赚吆喝”的可能。
“如果按照低于万分之2.5的水平，一线、二线城市黄金地段的营业部恐怕要赔本。”在华东某券商机构从业的一位客户经理对经济导报记者说，这些营业部成本中的“租金+人力”较高，“特别是现在网上开户盛行，一些券商将网上吸引的客户都开到偏远地区的营业部中，从而提升经纪业务的效益。”
“我们这个不高于万分之2.5的佣金，是在网上营业厅开户，只需要按照要求，通过手机客户端提交资料等待审批即可。”经济导报记者8月18日致电东方财富服务热线了解到，网上开户营业厅注册位置并非在经济导报记者所在的城市，不过网上开户后，记者可以在当地的任一东方财富营业部办理相关业务。
佣金收入占比大幅减少
经济导报记者注意，由于多年来对客户资源的争夺，券商佣金水平已降至低点。中国证券业协会披露的数据显示，去年证券行业实现代理买卖证券业务净收入1161.10亿元，沪深两市股票、基金交易额总计约为220.45万亿元，据此计算，去年券商单边平均净佣金率约为0.0263%，即低于万分之三。
当然，即便如此，A股单日万亿元的成交金额也可为券商带来超过5亿元的佣金收入（对买卖双方均收佣金），这也可以解释为何近期券商板块业绩、股价双向大涨。
此前就有多家券商发布了中报业绩预告或快报，其中，东方证券（600958）预计上半年净利润24亿-27亿元，同比增长60%-80%。中信证券（600030）上半年实现营业收入377.21亿元，同比增长41.04%；净利润121.98亿元，同比增长36.66%。而本月以来，东方证券已大涨逾40%，创出近4年来新高。
但不可否认的是，由于佣金率持续下滑，经纪业务目前对于很多券商来说已不是最主要的利润来源，甚至出现了明显下滑。中国证券业协会的数据就显示，今年上半年，券商总营收中，证券投资收益占比最高、达3成，经纪(含交易单元席位租赁)业务次之，在总营收中占比为1/4。而在A股创出阶段性高点的2015年，券商的总营收中，经纪业务的贡献占比近半。
转型财富管理
那么，券商为什么要将佣金率一降再降？这次券商板块的上涨又是否后继乏力呢？
对此，受访人士认为，佣金率下降背后，也是券商有意向财富管理转型的结果。如粤开证券分析师李兴曾指出，券商经纪业务的关键在于获客和活客，首先获取大量客户资产，然后活跃客户进行投资交易创收。而在提升经纪业务市场占有率的同时，券商推动营业部从通道业务向财富管理和综合营销渠道转型，将营业部打造成为公司全产品销售的渠道和平台。
经济导报记者注意到，投顾业务已成为券商发力的重点领域，今年7月底，已经有近30家券商获得了基金投顾业务试点资格，此类投顾业务，可以在客户授权的范围内，按照协议约定为客户做出投资基金的具体品种、数量和买卖时机的选择，并代替客户进行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。
国信证券研报指出，随着更多券商即将从“卖方销售”模式转向“买方投顾”模式，券商财富管理转型进入新的阶段。券商获得基金投顾试点，有利于其拓展业务范围，扩充基金保有量规模，改变传统业务模式，丰富盈利来源。
也有投资者认为，上述也只是券商低佣金吸引客户的原因之一。“随着资本市场改革的不断深化，与A股市场有关的产品会越来越多，比如像融资融券、期指期权等等产品，客户给券商带来的潜在收入也会越来越多。”张权分析道。
广发非银金融研究给出的报告也表示，随着市场活跃度的持续提升，证券公司的盈利能力与盈利质量不断提升，看好券商股迎来估值与业绩背离的逐渐修复。其提出，财富管理是长坡厚雪的优质赛道，可以熨平券商的业绩波动，重塑估值体系。由此建议关注代销公/私募产品能力（保有量）突出的券商，如中信证券、中金公司等；以及拥有头部资管公司且弹性大的券商，如东方证券、兴业证券、招商证券等。