中概股股价出现波动 打铁还需自身硬

前不久，中概股一片风声鹤唳。美国相关部门发布了一份针对中国公司的报告，另据媒体报道，在美上市的中国企业都必须遵守美国的审计要求，否则这些公司将被迫退市。该消息也对中概股股价造成了一定的负面影响。

在所有赴境外上市的中国企业中，中概股无疑是一个独特的存在。不仅数量众多，而且国内的多家互联网巨头、新经济企业，甚至像阿里巴巴这样的优质企业均在美上市。也因为如此，中概股在美股市场已形成一定的规模，也受到投资者的关注。

美股市场在全球资本市场中影响力较大，且其上市门槛较低，因此吸引了全球众多企业前往挂牌。对于国内的众多类型的企业而言，由于此前制度上存在短板，像亏损企业等要在A股挂牌并不具备可行性，客观上这也是众多企业纷纷赴境外上市的一大原因。但是，近些年来，在美上市的中概股却常常深受负面新闻的影响，要么其财务数据受到质疑，要么遭到境外机构的做空。

瑞幸咖啡财务造假案成为一个标志性的案例。瑞幸咖啡财务造假案，不仅在美股市场引发关注，国内资本市场同样对该案例行“注目礼”。相对于其他财务数据受到质疑的中概股，瑞幸咖啡财务造假案所产生的影响无疑要大得多，中概股在美股市场存在挤出风险，个中显然也不无中概股自身的因素在内。

破解中概股频频受到质疑的状况，个人以为本质上应从自身做起，正如打铁还需自身硬。对于财务造假，中国证监会一直保持“零容忍”的高压态势。对于财务造假的上市公司，证监会往往根据证券法的规定会作出顶格处罚，在进一步完善退市制度后，欺诈发行的上市公司，还会遭遇退市的命运。

美国资本市场早就建立了集体诉讼制度，从安然、世通等案例看，财务造假付出的代价非常巨大。像瑞幸咖啡的财务造假案，最终付出的代价是可想而知的。不仅存在被摘牌的风险，遭遇的集体诉讼也会让其付出巨大的违规成本。

其实，从违规成本与获取利益的角度分析，两者之间根本无法实现平衡。一旦东窗事发，后果是不言而喻的。事实上，对于中概股而言，无论财务数据多么差强人意，无论业绩如何难看，只要如实披露财务信息，日常信披中不存在应披露而未披露的信息，即使有质疑，客观上也能坦然面对。

事实上，中概股除了因财务审计原因存在挤出风险外，其他因素导致的挤出风险同样需要重视。当年中概股纷纷赴境外上市，与我国资本市场在制度建设、市场监管等方面存在短板有关。而随着科创板设立以及各项改革措施的不断推进，我国资本市场对于企业上市更加包容，像科创板与创业板不再“唯利润论”，亏损企业、不同股权架构的企业、红筹企业等上市均不再存在障碍。注册制开启试点，更加包容的上市公司制度，以及差异化交易制度等，无形中进一步提升了资本市场的吸引力与竞争力。

更重要的是，通过不断改革与创新，既为资本市场健康发展与长治久安创造了条件，也为资本市场的做大做强奠定了基础。资本市场做大做强了，接收企业上市的能力提升了，不仅能够吸引国内更多不同类型的企业在A股挂牌，也能为中概股预留一条退路。中概股遭遇场外因素不公平待遇问题，也将迎刃而解。