2022-01-19中银国际证券股份有限公司陈浩武对东方雨虹进行研究并发布了研究报告《营收净利持续提升，保障性住房、BIPV有望带来新增量》，本报告对东方雨虹给出买入评级，当前股价为52.23元。
东方雨虹(002271)
公司发布 2021 年业绩快报，2021 年公司营收 318.9 亿元，同增 46.8%；归母净利 41.9 亿元，同增 23.5%；扣非归母净利为 38.9 亿元，同增 25.7%。在2021 年经营环境严峻的背景下，公司业绩仍保持较高速增长，彰显龙头实力。
支撑评级的要点
营收净利持续提升，彰显龙头公司实力：公司 2021 年营收 318.9 亿元，同增 46.8%，超额完成 2021 年营收目标；归母净利 41.9 亿元，同增 23.5%。Q4 营收 92.1 亿元，同增 36.4%；归母净利 15.1 亿元，同增 20.1%。在 2021年地产行业政策收紧、房企资金链紧张，且原材料价格大幅上涨的严峻背景下，公司仍能超额完成业绩目标，彰显了龙头公司的强大实力。
一体化公司+品类扩张成效显著： 2021 年公司在多个省市成立一体化公司，并充分进行渠道下沉，进一步提升全国市占率。一体化公司所在地的主要需求来自非房地产领域，公司非房业务持续发展。此外公司品类扩张也取得明显成效，以建筑涂料为代表的非防水业务收入持续提升。
保障性住房和 BIPV 有望带来新增量：公司 TPO 防水材料市占率高、施工经验丰富，在 BIPV 防水方面优势明显。2021 年公司加大与光伏企业的合作力度，持续推进 BIPV 业务发展；“十四五”期间保障性住房是重点发展方向，有望拉动地产链需求，公司作为龙头企业将持续受益。
估值
考虑公司产能持续投放，非防水业务表现较好，我们小幅调整公司业绩预期。预计 2021-2023 年，公司营收分别为 318.9、407.1、520.0 亿元；归母净利润分别为 38.9、54.9、75.2 亿元；EPS 为 1.52、2.18、2.98 元，维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
原材料价格大幅上涨，下游行业需求不及预期，应收账款周转困难。
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为64.0；证券之星估值分析工具显示，东方雨虹（002271）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)