2021-10-25太平洋证券股份有限公司丁士涛对鲁阳节能进行研究并发布了研究报告《双控提升需求，技术驱动成长》，本报告对鲁阳节能给出买入评级，认为其目标价位为30.50元，当前股价为25.55元，预期上涨幅度为19.37%。
鲁阳节能(002088)
业绩增速加快，研发持续投入。公司产品分为陶瓷纤维和岩棉两大类，2020年末陶瓷纤维产能36万吨﹑岩棉产能18万吨。公司实际控制人为全球第二大陶瓷纤维企业，通过合作公司获得了其陶瓷棉毯技术授权并引进除尘滤管技术，并不断通过研发投入拉大与同行的产品差异。自上市以来，公司收入和利润增速稳定。2021年以来，受小产能退出﹑销售战略调整﹑产品提价因素影响，公司业绩增速加快，前三季度归母净利润增速为70-90%。
双控政策提升需求，集中度有望提升。陶瓷纤维具有质量轻﹑导热系数低等优点，比传统重质耐火材料节约能源消耗20-40%，2020年产量增速高于行业平均增速3.67个百分点。耐火材料的下游主要是钢铁﹑石化﹑有色等高耗能行业，双控政策和碳交易的推行将会提升对耐火材料需求。2021年以来，受能耗双控及能源成本增加影响，小产能逐步退出，未来行业集中度提升将是大概率事件。
扩产满足需求，积极拓展新领域。公司通过技改扩产，技改完成后陶瓷纤维产能增至42万吨，并带动生产成本的下降。为了满足需求，公司启动内蒙古一期扩建项目，陶瓷纤维产能增至46万吨。石化行业在公司收入占比30%，行业高资本开支将带动陶瓷纤维新建和维保需求，公司也积极拓展有色﹑交通等新领域。公司注重回馈投资者，累积股息支付率45.69%，2020年股息率10.82%﹑位列建材行业首位。
投资建议与估值：预计公司2021-2023年EPS1.04/1.22/1.42元，对应PE24/20/17倍。基于行业需求﹑公司业绩﹑股息率等因素，给予公司2022年25倍目标市盈率。采用市盈率相对估值法，给予公司未来6-12个月目标价30.50元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险因素：成本增加；回款风险；电力紧张。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为28.9；证券之星估值分析工具显示，鲁阳节能（002088）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。