撰文｜孙思萌 编辑｜韩蕾
虽然上周已过大寒，部分地区天气开始回暖，但取暖设备仍旧是居家必备品，市场热度持续不减。
在这一波触不及防的寒潮中，老牌电热毯公司彩虹集团(003023.SZ)趁热上市了。上市当天公司股价涨停，并在第四个交易日创下了历史新高，随后彩虹集团股价一路下跌，截止1月26日收盘，公司股价为31.70元/股，距最高点下跌30%左右。
为何彩虹集团股价“一蹶不振”，频频下滑？研究数据后，我们发现彩虹集团可能正面临着产能和同质化竞争的挑战。
售罄后的补货迟迟未到
根据中国家用电器协会出具的证明，彩虹集团是我国电热毯行业的龙头企业，2016年至 2018年电热毯销量居全国第一。
不过，这家销量全国第一的龙头企业，总市值只有25.69亿元，与同行业其他公司相比不高。估值方面，彩虹集团目前PE为26.3，市盈率为26.07，市销率为2.97，总体来说并不算高。
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电热毯销量和基本面都还不错的彩虹集团，最近似乎出现了“无货可销”的局面。在浏览官方的京东旗舰店时发现，市场上供小于求的情况较为显著。彩虹集团应季热卖的家用柔性取暖器具，如电热毯、暖手宝等产品，有一半以上不是无货就是已售罄。
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彩虹集团拥有5条电热毯生产线，总设计产能为500万床/年；拥有3条电热暖手器生产线，总设计产能为217万只/年。查看具体数据可以发现，彩虹集团的柔性取暖器具各条生产线一直处于超负荷运转的状态，并且销量一直是大于产量的。
图片来源：企业招股书
因此，在一个月前IPO上市时，彩虹集团就计划募集资金4.16亿元，其中3.21亿元用来扩大柔性取暖器具的产能，募集资金投资项目达产后，彩虹集团将新增年产电热毯200万床、电热暖手器400万只的生产能力。
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面对断货的情况，彩虹集团虽没有做到“未雨绸缪”，但却及时“亡羊补牢”。
彩虹集团在近期宣布召开董事会，“会议审议后决定使用募集资金监管账户中的6000万元银行存款，对全资子公司成都彩虹集团生活电器有限公司增资，用于实施柔性电热产品产业化项目。”
打破季节性僵局，夏冬均有市场
彩虹集团自1994年设立以来，一直从事电热毯、电热暖手器等系列家用柔性取暖器具以及电热蚊香液、电热蚊香片等系列家用卫生杀虫用品的研发、生产和销售。
根据最新一期数据，截止2020年9月，彩虹集团43.53%的利润来源于家用柔性取暖系列的产品， 46.25%的利润来源于家用卫生杀虫用品系列的产品，两者利润占比各占半壁江山，加总之和近乎达到了整体利润来源的90%左右。
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寒冬和早春的取暖器，炎夏和秋初的杀虫剂，彩虹集团可谓是占据了四季的市场。根据财报数据，2016至2020年前三季度，彩虹集团的营业收入分别为8.20亿元、8.37亿元、10.71亿元、10.06亿元、6.44亿元，2020的营业收入同比下滑了5.83%，但是净利润为7940.22万元，同比增长20.02%。现金流量净额为1.51亿元、5416.68万元、1.42亿元、1998.91万元、1.3亿元，在2020年9月同比上涨了63.94%。
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不过最近几年，彩虹集团在家用柔性取暖器具产品的产能不断增加，2016年至2020年6月，家用柔性取暖器具收入占主营业务收入的比例分别为 48.63%、48.89%、56.57%、56.37%、55.50%，颇有要打破与家用卫生杀虫用品之间五五分立局面的架势。
专注传统市场，技术壁垒有限
家用柔性取暖器具诞生于欧美，在我国电热毯行业是改革开放之后才发展起来。如今，各类取暖用品层出不穷，彩虹集团坚持在电热毯上增加产能，这是不是个明智之举呢？
综合各项指标对比后发现，答案应该是肯定的。目前市场上有暖气、地暖、壁(挂)炉、空调、地热、太阳能等不同取暖方式，消费者选购的关注点主要在于售价和功率。
家用空调的售价通常1500元以上，制热功率一般在1200W-1700W之间；电热风机的制热功率一般在600W-2000W 之间；热辐射传导方式如卤素取暖器、小太阳电热取暖器、红外线取暖器、浴霸等销售价格不高，制热功率一般1000W以上。而电热毯和电热暖手器无论在零售价还是在使用功率上都大大低于前者。
因此，彩虹集团生产销售的家用柔性取暖器虽然较为传统，甚至在新科技的对比之下显得有点落后，但其综合能耗及使用成本均较为低廉，还是颇具市场竞争力的。
不过值得投资者注意的是，中国电热毯行业目前有超过200家生产厂家，颇具规模的就有贵州彩阳、上海小绵羊等，同质化情况较为严重。譬如2018年我国电热毯总销量约5400万床，彩虹集团电热毯销量为619.62万床，虽然是行业龙头，但公司市场占有率仅有11.47%。在公司电蚊香市场上也存在同样的问题。
因此，彩虹集团想要稳固市场份额，在传统基础上进行技术创新和新品研发生是必不可少的。
截止招股书披露，彩虹集团及其子公司一共拥有145项国内注册商标，136项专利权，其中与家用柔性取暖器相关的有专利80余项。但彩虹目前的主要产品还是采用1994年开发的双层螺旋发热线技术。
据公司信息披露，彩虹集团正在研制自恒温PTC发热线以替代传统技术，自恒温PTC发热线在原有双层螺旋发热线技术的基础上进行了改良，可以达到恒温控制的效果，加强产品的安全性。
对于旗舰店多数产品缺货售罄以及产能方面问题，彩虹集团没有回应睿蓝财讯研究人员的提问。
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）