核心观点
周二收盘后，央行公布7月金融数据，7月社会融资规模增量为1.69万亿元，比上年同期多4068亿元，预估1.85万亿元，新增人民币贷款9927亿元，同比少增631亿元， M2同比增10.7％，货币环境存在边际收紧。此外，周二俄罗斯宣布注册全球首款新冠疫苗，黄金大跌。受此影响，周三三大指数低开低走，上证指数一度跌幅逾2％，深证成指一度跌逾3％，创业板指跌逾4％，下午13:00左右，三大指数开始拉升，全天呈V字走势。截止收盘，上证指数跌0.63％，深证成指跌1.17％，创业板指跌1.98％，全部A股1389家上涨，2373家下跌。全天成交额1.07万亿，成交仍较为活跃，北向资金净流出16.4亿元。风格方面，近期市场呈现明显的风格扩散特征，前期涨幅较高的行业周三回调幅度较大，军工跌4.96％，医药跌3.02％，休闲服务板块跌3％。传统低估值板块周三表现相对较好，交运涨1.04％，房地产涨0.94％，银行涨0.61％。主题方面，海南自贸港指数、Mirco LED指数涨幅靠前。近期市场震荡幅度较大，创业板指数五连阴，五个交易日跌幅达7.76％，周三市场特别是创业板指数跌幅较深，我们认为有以下一些原因：（1）周二盘后发布了7月金融数据，7月社会融资规模增量为1.69万亿元，市场预计为1.85万亿元，前值为3.43万亿元。7月新增人民币贷款9927亿元，市场预计为12000亿元，前值为18110亿元。7月M2同比增长10.7％，市场预计增长11.2％，前值为增长11.1％，均不及预期，对估值较高的科技和医药股的冲击较大。（2）前期利空的累积效应，近期美国连续对中国科技公司进行打压，而近期科创板天量解禁，IPO、再融资明显提速，带来资金面压力；（3）部分板块估值已经到了历史85％以上的估值水平分位，结构性高估值下短期震荡在所难免；（4）近期外部部分事件的扰动。
后续来看，维持前期观点，我们预计市场将会继续震荡上行，市场仍处在2019年初开启的两年半上行周期中，逐渐从流动性驱动转为基本面驱动。虽然货币政策宽松程度有所削弱，但当前市场增量资金仍在持续流入。中国经济数据持续改善，企业盈利增速持续回升，即将到来的二季报更多行业将会迎来改善。但我们需要开始关注股票市场供给加大、减持加大对市场资金供求的边际影响。行业配置思路方面，从现有的业绩数据和增量资金趋势的偏好来看，有以下行业选择思路，第一，关注中报可能集中超预期的领域，可能集中在机械、电新、食品、家电、建材、TMT；第二，继续关注符合730政治局会议和国内大循环提法的领域
风险提示：经济数据低于预期，政策支持力度不及预期，业绩不及预期。