原标题：并购志 | 并购踩雷巨亏8亿，两次并购被否，博瑞传播又拟收购生学教育60%股权
来源：IPO日报
“钟爱”并购的博瑞传播又出手了。
5月31日晚间，博瑞传播发布公告称，公司拟收购四川生学教育科技有限公司（简称“生学教育”）60%股权，各方就股权收购达成初步意向协议，交易价尚未确定。经初步商定，本次收购将采取现金支付方式。
公告指出，本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。
6月1日，博瑞传播股价上涨3.79%，收盘价为4.38元。
拟深耕教育业务
天眼查数据显示，生学教育成立于2015年，是一家提供全方位教育信息化建设解决方案的服务公司，主要是运用大数据技术，实现教育数据标准化、教育资源数字化等服务。
目前，生学教育分别与华东师范大学数据与科学工程研究院、华为、海康威视、浪潮、阿里巴巴等建立了战略合作，并成立了自有的生学教育科学研究院，生学研究院的行业研究专题报告2018、2019连续两年入选《中国教育装备行业蓝皮书》。据悉，生学教育目前拥有78项著作权、5项专利权，业务覆盖全国近11个省份。
博瑞传播公告指出，如本次收购能顺利完成，标志着公司深耕智慧教育领域迈出实质性步伐，有利于与公司现有主营业务形成协同互补效应；有助于公司教育业务进一步扩大规模并延伸产业链；有利于推动公司教育业务向信息化、智慧化转型升级；有利于提升公司未来的持续发展能力和盈利能力。同时，生学教育也能借助国资平台进一步深挖西南及全国市场，全面构建教育大数据及算法壁垒。
IPO日报发现，近年来，博瑞传播的业绩每况愈下。
资料显示，博瑞传播的主营业务包括教育、游戏、广告业务，同时兼营小额贷款、楼宇租赁等业务。公司主要以K12教育为主展开学校及培训机构业务；以自主研发游戏产品，与一流游戏运营平台联合运营游戏项目，自主推进游戏产品的海外发行等方式拓展公司的新媒体游戏业务；以竞拍、自建等方式获取、经营户外广告业务。
2017年-2019年，博瑞传播实现的营业收入分别为8.94亿元、5.84亿元、4.26亿元，净利润分别为0.24亿元、-8.43亿元、0.69亿元，扣非后归母净利润分别为-0.66亿元、-9.74亿元、0.42亿元。
可以看出，博瑞传播的收入一路走低，并且在2018年产生巨额亏损，2019年实现扭亏为盈。对于2018年的巨额亏损，IPO日报查询发现，这主要是公司之前收购的游戏公司梦工厂和漫游谷产生了约8亿元的商誉减值损失。
曾多次并购失败
需要指出的是，在本次收购前，博瑞传播对公司业务进行过两次“大清洗”。
2017年末，博瑞传播向博瑞集团转让发行投递95.07%股权、博瑞数码100%股权，交易作价1.91亿元，完成了对传统报媒印刷、发行业务的剥离。
2018年，博瑞传播又以3.23亿元的转让价格，对博瑞广告等在内的14家相关子公司股权进行了剥离，将长期没有利润贡献的、不符合未来发展方向的业务实施剥离。
期间，公司曾经进行过两次并购重组，且并购标的相同，但均以失败落幕。
2018年6月，博瑞传播第一次筹划收购现代传播100%股权及公交传媒70%股权事宜。彼时，现代传播100%股权作价约3.99亿元，公交传媒70%股权作价约4.21亿元，合计8.2亿元。
2019年5月，博瑞传播“卷土重来”，意图再次收购相同的标的资产。现代传播100%股权作价为4.12亿元，公交传媒70%股权作价为3亿元，合计7.12亿元，整体交易对价较上一次少了1亿多元。
据了解，传媒集团直接持有公交传媒70%的股权，现代传播是传媒集团的全资子公司，而传媒集团又是博瑞传播的大股东。这意味着，本次并购为关联交易，是博瑞传播向大股东购买资产。
一位证券行业人士向记者表示，一般情况下，关联交易尤为受到市场乃至监管层的关注，包括交易定价、信息披露、标的资产的盈利能力等方面。
业务方面，公交传媒是一家专注于公共交通系统广告媒体资源运营的专业文化传媒公司，现代传播拥有成都市公交广告的独家经营权，两者共同管理和运营成都市公交广告媒体资源，向终端客户或广告代理商提供广告制作、发布和运维服务。
2016年-2018年，公交传媒实现的营业收入分别为9429.66万元、9049.19万元、10226.33万元，净利润分别为2349.03万元、3776.41万元、3923.09万元。虽然净利润持续上升，但是公交传媒的毛利率却在持续下降。
而现代传播于2018年3月27日成立，2017年未有经营数据，2018年的收入和净利润分别为2017.1万元、746.98万元。
可以看出，上述时间段内，标的公司的实际经营状况并未有明显改善，所以证监会两次给出的否决理由都是“标的资产经营模式及持续盈利能力具有不确定性”。
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责任编辑：陈志杰