食品饮料周报：疫情反复不改餐饮恢复趋势 夏季来临关注啤酒机会
类别：行业 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强/张立 日期：2020-06-30
本周观点：近期疫情在国内局部区域有所反复，但考虑到国内采取坚决措施进行处理，且大众有一定心理预期，预计对全国的餐饮持续复苏不会造成较大的实质性影响。近期白酒再次进入涨价潮，随着餐饮终端等白酒消费场景的快速恢复，名优酒企库存去化至合理水平，酒企具备按计划提价的基础，提价亦有利于增强渠道信心，重点推荐泸州老窖。随着夏季来临，啤酒消费进入旺季，持续关注销量复苏情况，中长期结构升级趋势不改，推荐青岛啤酒。乳业板块推荐伊利股份，公司恢复情况超预期，4-5月收入同比增长双位数；常温环比加速明显，低温加快布局，目前处于估值洼地，配备价值凸显。
市场回顾：本周上证综指上涨0.40%，沪深300上涨0.98%，食品饮料板块.上涨1.51%，强于上证综指和沪深300食品饮料各子板块中，白酒上涨2.58%，啤酒上涨4.53%，其它酒类上涨-0.96%，软饮料上涨-2.51%，葡萄酒上涨3.78%，黄酒上涨2.68%，肉制品上涨2.08%，调味发酵品上涨2.85%，乳品上涨1.48%，食品综合上涨-1.90%。
数据跟踪：截止2020年6月28日，1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1259元、659元、438元、414 元，价格相比本周分别变动0元、-134元、+20元、-41元、-113元。截止6月28日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1358 元、599 元、438元、519元，价格相比本周分别变动0元、+93元、20元、-20元、+19元。
重要研报：泸州老窖(000568)：高端国害稳健增长，特曲提价优化成长空间。从品牌规划来看，国窖1573及中档酒特曲将是重点所在。受益于高端酒消费人群的扩张及竞争格局的稳定，国窖1573具备持续的增长动力，未来了年增速仍有望引领高端酒行业。次高端竞争格局未定，行业维持20%左右增速，2023年规模有望破千亿，公司特曲系列品牌底蕴深厚，消费者认知度高，特曲提价后进入次高端价格带竞争环境改善，特曲60版深耕团购渠道放量明显，将成为公司腰部产品的重要力量。
风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓
电新行业周报：新能源汽车销量拐点将至 光伏需求逐步回暖
类别：行业 机构：财通证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2020-06-30
市场行情回顾
上周电气设备板块报收4989 点，上涨2.16%，涨幅强于大盘。上证指数报收2968 点，上涨1.64%；深圳成指报收11668 点，上涨3.7%；创业板报收2319 点，上涨5.11%。电气设备子板块中，锂电池上涨4.4%，发电设备上涨2.6%，工控自动化上涨2.0%，光伏上涨1.6%，新能源汽车上涨1.5%，风电上涨1.3%，核电下跌0.5%。个股方面，涨幅前五分别为，杉杉股份上涨31.8%、寒锐钴业上涨17.9%、当升科技上涨17.7%、盛屯矿业上涨16.8%、锦浪科技上涨13.9%。
产业链价格跟踪
锂电池市场稳中向好，数码及小动力市场增长明显，动力电池市场需求恢复仍需时日，价格略有走弱。硫酸钴价格4.50 万元/吨，电解钴25.30万元/吨，价格分别较上周下降7.22%,2.32%。碳酸锂价格4.10 万元/吨，氢氧化锂价格5.15 万元/吨，价格较上周分别下跌2.38%,5.50%。光伏方面，受国内抢装及海外需求恢复带动，除组件环节产能过剩，价格下跌较为明显外，其余环节价格保持稳定。多晶一二线价格为1.35和1.26 元/W,分别较上周下跌2.17%和2.33%，单晶价格为1.49 元/W，下跌2.01%。
行业重点关注
新能车方面，3 月以来国内新能源车销量逐月回升，但由于车企端存在较多动力电池库存，同时欧洲疫情导致交货延后，动力电池中游产业链景气并未跟随销量恢复。经过Q2 库存去化以及欧洲复工复产，7 月中游排产重新回升，中游 行业景气重新上行。光伏方面，约33.51GW 申报竞价项目，随着项目申报完成并公布后，国内竞价项目有望开始启动；5月以来出口数据开始逐步好转，整体来看海外需求开始有所复苏。
投资建议
重点推荐：动力电池龙头宁德时代；湿法隔膜龙头恩捷股份；光伏硅料电池片龙头通威股份；组件出口龙头东方日升。
风险提示：宏观经济波动；行业发展不及预期；新能源汽车销量不及预期等。
医药周报2020年第25期：疫情和政策双重催化 医药行业高景气持续
类别：行业 机构：长城证券股份有限公司 研究员：赵浩然/谭竞杰/谢欣洳 日期：2020-06-30
截至2020 年6 月24 日，申万医药生物指数报收10,935.35 点，累计上涨1.09%，涨跌幅排名第六名，跑赢沪深300 指数0.11 个百分点。
6 月23 日，湖北省医疗保障局公布了《关于报送第三批国家组织药品集中采购品种范围相关采购数据的通知》，要求各医疗机构填报，并鼓励定点零售药店和定点社会办医疗机构自愿填报。同时，还提出“医保资金结余留用”“医保基金预付”等激励政策，提高医保基金使用效率。文件中还公布了第三批国家组织药品集中采购数据清单，总共涉及86 个品规。由此可见，第三批带量采购即将实施，带量采购将是今年下半年医改的重点方向之一。
对于整个医药行业，短期来看，全球疫情拐点尚未到来，国内进入常态化防控阶段，海外疫情持续蔓延，医药刚需属性明显，疫情环境下比较优势持续，个人防护、核酸检测、治疗药品等疫情相关需求持续。
中期来看，首先，疫情充分暴露国内卫生应急体系不足，医疗资源仍有较大缺口，疫情后周期公共卫生补短板已开启，国家及地方层面针对检测能力提升、ICU 床位建设、医院建设等均出台各类规划，国内即将进入新一轮医疗设备采购周期，医疗器械板块尤其医疗设备相关企业有望持续受益；其次，第三次全国药品集采、国家层面高值耗材带量采购试点、新一轮医保目录谈判、首批注射剂一致性评价获批及注射剂集采等政策大概率下半年先后落地，政策整体推进速度未受到明显影响，建议关注产品竞争格局良好、存国产替代预期、市场份额有望提升相关个股；第三，结合国企改革三年行动相关政策落地时间及疫情下国企营收下滑、地方政府隐性债务化解压力上升等实际情况，国企改革存提速预期，相关医药企业有望提升营运效率，改善盈利能力，迎来新一轮发展机遇。
长期来看，创新成驱动产业发展的核心动力，国内政策持续加码创新，科创板、新三板精选层推出进一步拓宽创新企业融资渠道，在政策+资本支持下，国内企业创新转型加速，创新持续高景气，长期看好创新产业链。
核心观点
市场回顾：截至2020 年6 月24 日，上证综指报收2979.55 点，单周(2020年6 月19 日至2020 年6 月24 日)累计上涨0.4%，中小板指数累计上涨1.98%，创业板指数累计上涨2.72%。申万一级行业中，电子涨幅最高，单周涨幅达3.15%。申万医药生物指数报收10,935.35 点，累计上涨1.09%，涨跌幅排名第六名，跑赢沪深300 指数0.11 个百分点。申万一级医药生物行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为50.64 倍，较上周有所上涨，高于2010 年以来的均值37.29 倍。申万一级医药生物行业相对于沪深300的12.38 倍PE 的估值溢价率为308.97%，与上周相比上涨3.73 个百分点，比2010 年以来的均值214.07%高94.90 个百分点。
行业动态：(1)湖北省医疗保障局发布关于报送第三批国家组织药品集中采购品种范围相关采购数据的通知(湖北省医疗保障局)(2)国药中生北京所新冠灭活疫苗I/II 期临床揭盲
公司公告：【海普瑞】：公司正在进行申请公开发行境外上市外资股(H股)，并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的相关工作，公司已在香港联交所网站刊登了本次发行聆讯后资料集。【九州通】：公司发布员工持股计划(草案)摘要，本员工持股计划包括首期员工持股计划和中长期员工持股计划(2021-2022)两部分，总规模不超过4,336.45 万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额的2.31%。【天士力】：公司拟分拆所属子公司天士力生物医药股份有限公司至科创板上市；公司及其间接控制的天津善祺、天津致臻、天津瑞展、天津瑞臻、天津瑾祥和天津晟隆等6 家合伙企业1 拟向重庆医药出售天士营销99.9448%股权，交易完成后，上市公司不再持有天士营销股权。
重点推荐标的：海普瑞(002399)、九州通(600998)、金域医学(603882)、昭衍新药(603127)、正海生物(300653)、美诺华(603538)、凯普生物(300639)、海尔生物(688139)、澳柯玛(600336)、中科美菱(835892)、华北制药(600812)。
风险提示：政策风险、市场估值风险，研发失败风险、药品质量等突发事件风险。
新基建之卫星互联网行业专题报告：卫星互联网建设开启 低轨卫星产业链全面受益
类别：行业 机构：长城证券股份有限公司 研究员：吴彤/胡浩淼 日期：2020-06-30
核心观点
卫星互联建设开启，协同5G 推进万物互联：随着信息化建设的推进，特别是人类活动边界的不断扩张，传统网络连接的局限性凸显，尤其是陆基通信解决方案无法经济的连接到所有应用场景。随着信息技术的发展以及航空业的进步，低轨道小型宽带卫星星座具备建设条件，并成为传统路基通信在众多应用场景中的重要补充：1)补齐网络孤岛市场空间潜力巨大：
目前飞机、邮轮等交通运输互联网连接在我国并没有完全普及。如果全部飞机皆提供互联网服务，按比例将有约1.5 亿人次的潜在用户。另外，全球仍有近半数人口未能实现互联网连接，加之前往岛屿，高山等人迹罕至地区的旅游、科考、工作人员联网和车联网需求，卫星互联网潜在市场空间巨大。2)满足金融等时延要求较高的行业需求：金融交易特别是高频交易对网络延迟的要求非常高，据统计每1ms 的时延可造成4 百万美元损失。由于卫星采用电磁波直接通信，在较远距离通信中将可获得比光纤更低的时延，因此在巨大利益的驱使下卫星通信在金融交易领域的应用或成为主流。无论是从理论或是实际应用上，低轨宽带卫星系统将更多地定位于陆基通信特别是蜂窝移动通信的重要补充和完善。
巨头角逐低轨卫星市场，蓝海产业但进入门槛极高： 2016 年以来全球商业航天快速发展、技术迭代开启新的竞争赛道。投资开始向卫星制造和卫星发射等上游倾斜，据2019 年美国卫星产业协会统计二者2018 年收入均达近十年以来新高，复合增长率分别为16.1%和12.2%。随着低轨卫星、高通量卫星的等竞赛升级、商业航天入局者增加，近地轨道卫星在轨数量明显增长，卫星上游产业链持续受益。鉴于低轨卫星星座前期建设投资巨大，并必须在形成一定规模之后才能很好的投入使用，虽然行业是蓝海但是准入门槛依旧极高 考验资金、运营、技术等全面竞争力。2020 年以来，受疫情等影响已有包括OneWeb、IntelSat 在内的多家商业航天巨头寻求破产重组或公司停摆。我们认为，此次疫情仅仅是OneWeb 等公司触礁的部分原因，背后更深层次的是全球市场对企业商业模式、技术路径、核心方向的自然选择，企业自身的能力显得更为重要。对比Starlink 的商业试运行和OneWeb 的破产，我们认为持续资金投入、成本控制、创新意识和迭代升级等商业化思维已成为商业航天能否成功的关键。
国内多项目同步精进，产业盛宴即将开启：在国家政策利好以及相关应用的驱动下，我国低轨卫星起步迅速并取得了巨大的进步。我国民营火箭公司在2015 年前后大量涌现，商业航天企业完成了从卫星设计研制、火箭研制发射到卫星在轨运营及商业化应用的“从0 到1”，商业航天企业生态正在逐渐完善。国家重点航空工程的介入以及鸿雁、虹云两大工程的起步，有望集合国家的力量实现低轨道卫星星座项目的率先突破，复制北斗星座系统的快速建设和应用推广。我们预计，未来国家航天将进入新的赛道，商业价值将与研发速度和技术进步同样重要。各国政策倾斜、全球资本青睐、商业航天多个项目崛起，全球天基基础设施建设、卫星互联网建设或迎来新一轮竞赛。我国商业航天发展方兴未艾，已经成为除美国外第二位航空企业领导者，同时国家牵头项目有望提供充足的资金并快速完善相关产业链。因此，我们建议关注商业航天产业和卫星基础建设，如北斗系统、卫星互联网等产业链。
投资建议：随着卫星制造技术、火箭发射、卫星通信、卫星终端制造等技术的快速进步，低轨道、高带宽卫星星座的建设已经成为可能。人类活动边界以及联网场景的持续扩张，具备全天候高速大通量联网能力的卫星移动通信将补齐传统通信的最后一环。卫星发射以及制造等环节目前主要由航天科技和航天科工等国有企业主导，随着政策进一步放开，商业低轨卫星星座需求增长，上游产业链商业化空间较大。因此，我们认为低轨卫星上、中游建设端或将最先受益。我们建议关注航空航天上游关键材料提供商菲利华，毫米波通信技术领先企业和而泰。
产业化方面，我国在星基物联方面与全球领先国家保持同步，在国家层面将低轨卫星系统写入“新基建”规划，并推动虹云、鸿雁两大系统的领先建设，通过国家的力量加快产业链的成熟，为更多民营商用企业的进入打下基础。我们认为随着低轨卫星产业上游技术成熟，国家队和民营企业相继发星和组网，下游将会催生新的配套需求。地面终端、卫星系统运营等环节有望受益。建议关注领先布局卫星配套地面通信系统的海能达、亚洲卫星通信第二大运营商中国卫通。
低轨卫星将与北斗系统、天通系统和其他中高轨卫星共同组成卫星互联网，实现天地一体化和通导一体化。低轨卫星通信与5G 并无冲突和竞争，它们相互补充融合、相互赋能，有助于实现全球网络无缝覆盖和最终的万物互联。多技术融合将催生下游更多应用场景崛起，我们建议关注北斗卫星产业龙头海格通信。另外，低轨宽带卫星建设将会驱动产业链机会，相关产业链将重点受益，建议关注产业链具备领先先发布局优势的企业，包括：上游制造中国卫星等；元器件配套亚光科技、振华科技等；卫星终端领域的华力创通、振芯科技、杰赛科技等；地面卫星天线领域的盛路通信、星网宇达等。
风险提示：技术发展不及预期，产业链成熟相对较晚；商业化应用不及预期，产业生态培育不足；物联网发展不及预期；经济下行风险叠加疫情影响国内融资环境的风险；中 美贸易争端影响国内产业环境的风险。
2020年6月第4周煤炭行业周报：继续看好动力煤旺季涨价
类别：行业 机构：华西证券股份有限公司 研究员：丁一洪/洪奕昕 日期：2020-06-30
本周观点
本周动力煤港口价格持平，CCI 5500 动力煤指数稳定在570 元/吨。本周电厂日耗维持在较高水平，产地供给释放有限坑口煤价上涨，且进口限制仍然较为严格，北方港口维持高调入量，目前港口和电厂均处于补库阶段，但6 月已至月底，当前库存虽有上升但仍处于健康水平。未来三个月煤价的走势取决于三点，第一是本轮补库的强度，第二是旺季煤炭的需求，第三是进口限制的持续性。从目前来看，坑口价格上涨体现当前高调运水平下供给有限，进口限制政策预计仍将持续；而今夏在厄尔尼诺现象下大概率气温偏高，若有局部集中降雨而泄洪可能影响水电的发电量。因此今年旺季动力煤大概率供需偏紧，我们认为未来三个月动力煤价整体趋势向上。
双焦方面，焦炭供给受限，第六轮提涨基本落地，未来价格持续性较强。焦煤价格企稳，部分地区部分煤种价格出现回升。
重点推荐标的中国神华、陕西煤业。动力煤港口价格未来三个月趋势向上，我们认为动力煤龙头将迎来修复。另有光伏概念受益标的：山煤国际；焦炭上涨及聚丙烯受益标的：金能科技。
本周中信煤炭指数-1.6%，跑输指数。
本周(6.22-6.24)上证综指+0.4%，深证成指+1.2%。中信行业指数中，煤炭指数-1.6%，在30 个中信一级行业中位于第26位。涨幅最大/跌幅最小的前五位分别为山煤国际、上海能源、昊华能源、ST 云维、陕西煤业。跌幅最大的前五位分别为安源煤业、郑州煤电、*ST 平能、大有能源、永泰能源。
高调运+高日耗,补库至今库存仍处于健康水平,未来三个月动力煤价整体趋势向上。
本周动力煤坑口价上涨，国际原油、煤炭海运价下跌，动力煤港口价、焦煤基本持平，螺纹钢、水泥、国际煤价涨跌互现。
本周动力煤港口价格持平，CCI 5500 动力煤指数稳定在570 元/吨。本周电厂日耗维持在较高水平，产地供给释放有限坑口煤价上涨，且进口限制仍然较为严格，北方港口维持高调入量，目前港口和电厂均处于补库阶段，但6 月已至月底，当前库存虽有上升但仍处于健康水平。
未来三个月煤价的走势取决于三点，第一是本轮补库的强度，第二是旺季煤炭的需求，第三是进口限制的持续性。从目前来看，坑口价格上涨体现当前高调运水平下供给有限，进口限制政策预计仍将持续；而今夏在厄尔尼诺现象下大概率气温偏高，若有局部集中降雨而泄洪可能影响水电的发电量。因此今年旺季动力煤大概率供需偏紧，我们认为未来三个月动力煤价整体趋势向上。
双焦方面，下游钢铁逐渐步入淡季，铁矿石涨价钢厂利润受挤压。焦炭供给受限，第六轮提涨基本落地，未来价格持续性较强，焦化企业利润有所修复。焦煤价格亦企稳，部分地区部分煤种价格出现回升。未来走势来看我们认为焦炭强于焦煤。
推荐标的：中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。受益标的：山煤国际、金能科技。
重点推荐标的中国神华、陕西煤业。动力煤港口价格未来三个月趋势向上，我们认为动力煤龙头将迎来修复。
高股息标的包括中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份。另有光伏概念受益标的：山煤国际；焦炭上涨及聚丙烯受益标的：金能科技。
风险提示
宏观经济系统性风险；下游复工进度低于预期；电价下降超预期；水电来水超预期；进口煤政策放宽超预期；新能源在技术上的进步超预期。
医药生物行业事件点评报告：后疫情时代核酸检测能力新基建顶层设计启动 医学实验室IVD器械与供应链服务商有望率先受益
类别：行业 机构：国海证券股份有限公司 研究员：周超泽 日期：2020-06-30
事件：
5 月20 日，国家发改委发布《公共卫生防控救治能力建设方案》，提出全面做好公共卫生特别是重大疫情防控救治的补短板、堵漏洞、强弱项工作，加强公立医疗卫生机构建设，涉及五大建设任务：疾病预防控制体系现代化建设、全面提升县级医院救治能力、健全完善城市传染病救治网络、改造升级重大疫情救治基地和推进公共设施平战两用改造。建设资金由中央预算内投资、地方财政资金、地方政府专项债券筹措。
6 月8 日，国家卫生健康委发布《关于加快推进新冠病毒核酸检测的实施意见》，加快推进新冠病毒核酸检测，加快提升核酸检测能力、扩大核酸检测范围。首次将新冠病毒核酸检测纳入医疗卫生机构业务考核内容。
6 月24 日，国家卫生健康委召开新闻发布会，介绍核酸检测有关情况以及端午假期公众健康提示。国家卫生健康委疾控局一级巡视员贺青华强调，要加强县级以上疾病预防控制机构，二级以上医院，专科医院，妇幼保健院，海关等实验室建设，特别是医疗资源相对缺乏，检测能力相对比较薄弱，疫情防控压力大的口岸城市，还有对尚没有发生疫情的城市检测检验能力，要求是宁可备而不用，不可措手不及。
投资要点：
后疫情时代核酸检测能力新基建顶层设计启动，基层医院即将开启医学实验室建设大浪潮。此次新冠肺炎初期在武汉疫情快速扩散时充分暴露了基层医院核酸检测能力的问题，公立医院医学实验室建设和相关人员培训的短板急需补平。2020 年5 月20 日，国家发改委率先发布《公共卫生防控救治能力建设方案》，对基层医院医学实验室建设提出明确顶层设计概念，要求每个省和每个市分别至少构建P3 和P2 实验室。6 月8 日，国家卫健委再次发文，系统性提出除了三级医院、传染病专科医院之外县区级医院需要进行实验室的建设，同时还需加强二级以上医院、专科医院、妇幼保健院等基层医院医学实验室的建设，保障疾病的新冠核酸检测条件。6 月24 日，国家卫健委新闻发布会再次强调基层医院核酸检测能力建设宁可备而不用，不可措手不及，再次明确了此次顶层设计国家规划的决心。
目前我国包括基层医院一共44792 家，假设中性的建设渗透率为20%，则此次基层医院医学实验室潜在建设的量大约在8958 家左右的增量空间，实验室建设需求激增。
基层医院医学实验室新基建为相关IVD 医疗器械和供应链服务商带来长期业绩增量。核酸检测实验室的构建需要经验的积累主要是由于核酸检测实验室需要严格区分区域包括试剂准备区、标本制备区、扩增分析区和缓冲区等，并且排风系统、排水系统和消防系统都有相应的要求，因此之前我国医院核酸检测实验室的自建率低，构建都需要供应链服务商的辅助，典型的供应链服务商代表的上市公司有润达医疗、凯普生物、达安基因等。其次，实验室需要配备基础的设备包括PCR 核酸检测仪、核酸提取仪、扩增仪、生物安全柜、净化工作台、超低温冰箱等，相关设备供应商有望获得长期需求提升机遇。最后，就是实验室建设和人员培训完成后，有望带来相关传染病、遗传病、常规检查等试剂盒的长期需求增量。从商业模式来看，一般实验室设计建设、医疗器械、人员培训、试剂盒销售均由一家医院供应链服务商打包完成。前期实验室设计建设、人员培训与基础仪器配置费用约在50 万元左右，后续一般还签订有试剂盒长期包销协议。因此对于医院供应链服务商新的基层医院医学实验室建设带来的不单是一次性建设和仪器采购增量，更多的是长期的销售渠道新增量。
行业评级及投资策略：基层医院医学实验室的设计建设、仪器、试剂盒需求主要是一体化打包模式外包出去，相关医院供应链服务商是首要受益方向，短期将迎来设计建设服务订单量激增，以及PCR仪等实验室基础医疗设备需求激增，长期来看，相关检测试剂的销售和高端检测服务导流将是长期的新增量，其中检测服务一体化(试剂盒、仪器、医学实验室一体化)的医院供应链服务商优势最显著。
长期来看，基层医院实验室建设补短板将引发国产医疗器械行业新的需求提升机遇，因此给予行业推荐评级。
重点推荐个股：建议关注实验室建设的医院供应链服务商：润达医疗、凯普生物、达安基因；分子诊断仪器公司：华大基因、海尔生物、凯普生物、达安基因、科华生物；新冠试剂盒：华大基因、迈克生物、达安基因、凯普生物、明德生物、硕世生物；第三方医学实验室：金域医学、迪安诊断。
风险提示：实验室建设数量不确定风险；政策变动风险；分子诊断上游原材料价格波动风险；新冠疫情走向不确定风险。