【导语：商人的进阶之路很像游戏里的打怪升级。小号的时候摆地摊，然后做工厂，做品牌，这些都属于第一层次的商业。行为是商品买卖，目标是获得利润。壮大到一定程度，商人就不再满足于普通商品的交易，而是把“公司”作为商品来销售，这就进入了资本市场。资本市场和百姓的直接关联不大，但却具有更强大的影响力。】
撰文|陈德军、编辑|禾 子
2020年6月10日晚，神州优车股份有限公司发布公告称，公司董事长陆正耀所持2.7亿股股份被北京市第一中级人民法院司法冻结，占公司总股本的10.05%。这是陆正耀在神州优车持有的全部股份。而在此前，陆正耀还是2016的十大经济年度人物。今年2月，陆正耀家族以240亿元人民币财富，位列胡润全球富豪榜第781位。从巅峰到谷底的距离，并没有想象的那么远。
神州优车财富大漂移
神州优车成立于2016年1月。目前，旗下已经拥有神州租车、神州专车、神州买买车 、神州车闪贷。建立了打车、租车、买车、车贷的生态圈。企业越做越大，利润却不增反降。陆正耀因为经营的企业“增收不增利”，个人也因此被盖上“资本玩家”标签。2017年开始，神州租车净利润持续下滑。2019年净利润再创新低，仅0.31亿元，同比暴跌89.3%。
利润下滑并不要紧，不再关心利润是资本层级商人的特点。此时的商人更为关心企业规模和总收入，这是决定是否有人继续投资的基础。根据神州租车2019年财报，虽然净利润大跌，但全年总收入同比增长19.4%，达到76.9亿元。其中汽车租赁收入49.2亿元，同比增长9.6%。从一角度看，神州优车是成功的。总收入攀升，利润却在降低，这是如何做到的呢？很可能是成本的大幅攀升导致。而成本提高的原因，在于二手车销售对成本的稀释作用减弱。2018年，神州租车二手车销售量、销售收入分别为12596辆，销售收入11.04亿元。2019年，共出售二手车29203辆，销售收入21.3亿元。平均下来，2018年、2019年，神州租车二手车单车销售收入分别为8.8万元、7.3万元。车二手车单车销售收入下滑了17%。
二手车价格下跌，意味着新车使用成本上升。因此，2019年神州租车车辆折旧摊销大幅攀升，从14.95亿元升至18.36亿元，增长了23%。因为需要保持市场规模的增长，神州租车只能不断重金购入新车。2015年开始，神州租车每年要投入50亿元左右购买新车。通过二手出售，可以冲抵一定的成本。二手车价下降，也就相当于提高了用车成本。按理说利润下滑并不是资本需要关心的事，他们并不关心企业赚不赚钱，而是关心企业值不值钱。要想企业值钱，规模和总收入才是重要的。企业值钱的前提，是要拿出漂亮的数字。神州的事有点意外，利润下滑之后，没有新的资本及时入场。值钱就成了很难的事。2019年，公司市值仅有92.2亿元，和巅峰时相比跌去了8成。
谁动了陆正耀的咖啡
陆正耀身兼神州优车董事长、CEO ，神州租车董事局主席 ，北京宝沃汽车有限公司董事长，瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）董事长。其中神州优车（838006.OC)、神州租车（00699.HK）、瑞幸咖啡三家上市公司，总市值最高时近1000亿元。瑞幸咖啡是倒下的第一块多米诺骨牌。无论是上市还是退市，瑞幸咖啡都创造了令人瞠目结舌的瑞幸速度。以窜红的效率做对比，瑞幸不知甩了星巴克几条街。2019年5月17日，陆正耀带领瑞幸咖啡登陆纳斯达克，融资6.95亿美元 ，成为世界范围内从公司成立到IPO最快的公司 。
2020年1月31日，浑水机构发布报告。称他们派了92个全职和1400个兼职调查员，收集了25000多张小票 ，进行了10000个小时的门店录像，并且收集了大量内部微信聊天记录，认为瑞幸的平均每店货物数据在2019年第三季度虚增69%，在2019年第四季度虚增88%。同时还指出，瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上。4月2日晚间，瑞幸咖啡主动发布公告，经过内部调查初步阶段确认的信息显示，从2019年第二季度到2019年第四季度，COO及其部分下属员工伪造交易相关的总销售额约22亿元人民币。4月3日,陆正耀在朋友圈中发声：“今天更要元气满满！小伙伴加油！”4月5日，瑞幸董事长陆正耀正面回应公司财务造假事件，并称“会承担应有的责任。”瑞幸咖啡公告将造假责任归咎于公司COO刘剑，或许是想借高层换血把责任剥离出去，不过实际情况依然是兵败如山倒。2020年4月2日，瑞幸咖啡盘前暴跌85%。2020年5月19日，被要求从纳斯达克退市。
咖啡撒了一地。作为汽车界的瑞幸，宝沃汽车恐怕难以独善其身。因为两者的操作太像了。宝沃汽车于1919年就成立于德国不莱梅，由德国工程师卡尔·宝沃创立，也算有百年历史了。不过，这家公司在1961年被德国政府强制破产清算。他深埋地下的历史差不多60年。2014年1月，北汽福田用500万欧元收购了宝沃100%的股份，获得了宝沃品牌的所有权，并在2015年3月日内瓦车展上宣告重出江湖。
在地下呆了半个世纪，宝沃的技术和品牌已然没有价值。收购宝沃汽车的北汽福田也因运营宝沃陷入亏损泥潭。最终北汽福田决定挂牌转让这个烫手山芋。2018年12月29日，宝沃汽车67%股权被长盛兴业买下。2019年3月，神州优车公告拟通过子公司以现金收购的方式，受让长盛兴业的宝沃汽车67%股权，交易对价41.09亿元。从此，宝沃成了陆正耀的新咖啡。
接手之后第一个问题就是如何打开销路，这是件十分简单的事。想让商品畅销并不难，只要大胆降价。不求利润，只为赚吆喝，这种简单粗暴的办法，横行千年，屡试不爽。神州优车制定了“千城万店”目标，将渠道快速下沉，甚至对一些网点实行零加盟费的方式，降低门槛，在很短时间内把宝沃门店铺到了几乎所有县级城市。还结合神州租车、神州专车的业务，向消费者推出0首付、深度试驾、90天无理由退换车等服务。这种让宝沃汽车贴近用户、打通线上与线下边界的模式，非常类似瑞幸咖啡在过去几年快速开店，打造无限场景概念，尽力贴近顾客的模式，“汽车界的瑞幸”因此成名。接近甚至低于成本销售，效果肯定是显著的，不过只有在资本层级的企业做得出来。对这些企业来说，利润无足轻重。他们更关心可以拿别人看的数字。
不是汽车，也不是咖啡，而是资本
商人有两个层级，第一个层级做产品，追求利润。第二层级做资本，追求企业价值。企业赚不赚钱是小事，企业的扩张规模、速度才是重要的。宁可减少利润甚至负利润，只要能保证企业的规模膨胀和总销售额快速增长就好，就会有人来接盘。没有人去关心”车“怎么样，关心的是企业是否在长大，至于虚胖、亚健康都不重要，只要长大就好。一波接一波的投资注入进来，企业就像吃了增长剂的猪，迅速的长肥长大。当最后谁都不愿意再投钱的时候，就扔向股市，那里有海量的”投资人“试图疯抢这一有上升空间的蛋糕。
登上资本层面的商人没法瞧得起商品层面的企业家。后者做企业慢吞吞，成长没有效率。他们一辈子做的事，依靠资本可以在两三年内完成。两者竞争，也往往是降维打击。在当年，一块钱可以在外卖平台订到外卖。这样的烧钱模式，把许多慢吞吞的企业挤出了外卖行业。神州的投资者琳琅满目，华平资本、联想控股、兴业资管、新华资本、中国诚通以及瑞信、云锋投资、云岭投资、中金公司、浦发银行、浙银资本、招商致远、上汽、中国银联、浦发银行、中金启元……。而这些，或许只是冰山一角。瑞幸咖啡、神州优车都不再值钱，实在没法猜想投资者们会做何感想。就像传销或者庞氏骗局，崩盘的那天，无数的哭声当中，总会隐藏着几张笑脸。没人知道财富进了哪些人的口袋。
点评
人一旦爬到了食物链的顶端，就很难再回头吃素。倒卖”资本“的利润，远远超过普通商品，其效率也超出传统行业的想象力。资本对于产业的推动力，也的确是传统模式不可比拟的。走进资本市场，是大部分成功商人的目标和最终选择。不过，营养均衡同样重要。泡沫太多，就会失去支撑的基础，破灭是迟早的结局。
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